近日，雀巢旗下高端咖啡品牌藍(lán)瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）的出售事宜有了新進(jìn)展。據(jù)消息，瑞幸大股東大鉦資本已與雀巢達(dá)成協(xié)議，將以低于4億美元的價(jià)格收購藍(lán)瓶咖啡全球所有線下門店資產(chǎn)。

對(duì)于這一消息，雀巢方面表示不予置評(píng)。有知情人士透露，此次交易雙方已明確劃分了業(yè)務(wù)邊界：大鉦資本將獲得藍(lán)瓶咖啡全球線下門店的完整控制權(quán)，負(fù)責(zé)門店運(yùn)營(yíng)、品牌體驗(yàn)等相關(guān)業(yè)務(wù)；而雀巢則繼續(xù)保留藍(lán)瓶咖啡的快消業(yè)務(wù)，包括咖啡機(jī)、膠囊業(yè)務(wù)等。

大鉦資本作為瑞幸背后的核心資本力量，不僅是瑞幸最早且最大的外部機(jī)構(gòu)投資方，擁有31.3%的股份和53.6%的投票權(quán)，還在瑞幸財(cái)務(wù)造假風(fēng)波后成為其扭虧為盈的關(guān)鍵支柱。去年4月，大鉦資本董事長(zhǎng)黎輝正式出任瑞幸董事長(zhǎng)，深度參與公司運(yùn)營(yíng)。

值得注意的是，自去年下半年起，市場(chǎng)上頻繁傳出大鉦資本有意收購高端咖啡品牌的消息，意向標(biāo)的包括星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)、Costa等。此次收購藍(lán)瓶咖啡，無疑是其布局高端咖啡市場(chǎng)的重要一步。

Blue Bottle創(chuàng)立于2002年，被譽(yù)為“咖啡界Apple”，以高端定位和極簡(jiǎn)設(shè)計(jì)著稱，僅在高勢(shì)能城市緩慢擴(kuò)張。2005年，其首家實(shí)體店在美國(guó)舊金山落地，目前全球門店僅100多家，其中中國(guó)內(nèi)地有15家。藍(lán)瓶咖啡的咖啡單杯價(jià)格在40元左右，三明治價(jià)格在38元至48元之間。有媒體報(bào)道稱，該品牌目前仍處于虧損狀態(tài)。

當(dāng)前，瑞幸全球門店總數(shù)已突破3萬家，位居中國(guó)咖啡行業(yè)門店規(guī)模首位。然而，在擁有龐大“咖啡帝國(guó)”的背景下，大鉦資本為何仍想收購另一個(gè)品牌？香頌資本董事沈萌認(rèn)為，瑞幸此前瘋狂開店的模式已被證明風(fēng)險(xiǎn)過高，并購成熟品牌更符合其成長(zhǎng)需要。

當(dāng)前，中國(guó)平價(jià)咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，瑞幸已在“價(jià)格戰(zhàn)”中丟失利潤(rùn)。據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，公司2025年總凈收入為492.88億元，同比增長(zhǎng)43%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)36億元，同比增長(zhǎng)21.8%，但凈利率僅7.3%，連續(xù)兩年下滑。不僅營(yíng)收增速放緩，而且從去年下半年開始出現(xiàn)“增收不增利”的情況。

對(duì)于藍(lán)瓶咖啡而言，被大鉦資本收購后，是選擇加速擴(kuò)張還是繼續(xù)保持“小而美”的調(diào)性？沈萌認(rèn)為，大鉦資本選中藍(lán)瓶咖啡的原因恰恰是其與瑞幸的品牌定位有顯著差異。如果收購后重新復(fù)制瑞幸的模式，就不如直接投資自己的門店網(wǎng)絡(luò)。