西藏發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“ST西發(fā)”）正陷入一場由董事長失聯(lián)引發(fā)的風暴之中。4月8日，ST西發(fā)發(fā)布公告稱，公司實際控制人、董事長羅希已收到西藏自治區(qū)監(jiān)察委員會簽發(fā)的《立案通知書》和《留置通知書》。這一消息猶如一顆重磅炸彈，瞬間在資本市場激起千層浪，讓原本就處于關鍵發(fā)展階段的ST西發(fā)雪上加霜。

實際上，早在清明節(jié)假期前，ST西發(fā)就已察覺到董事長羅希的異常。4月2日，公司公告稱無法與羅希取得聯(lián)系，其暫時無法履行董事長職責，具體失聯(lián)原因不明。在這期間，公司副董事長廖川臨危受命，代為履行董事長職責。資本市場對此反應迅速且激烈，4月1日至4月3日連續(xù)三個交易日，ST西發(fā)收盤價跌幅偏離值累計高達12.81%。從市值變化來看，2026年年初至今，ST西發(fā)市值經(jīng)歷了兩次明顯波動，其中3月31日起股價連續(xù)三天下降，4月3日報收9.19元/股，市值達24.24億元，三個交易日市值蒸發(fā)超過4億元。

ST西發(fā)目前正處于預重整的關鍵時期，同時還在推進核心資產收購的重大資本運作，而這兩項核心工作均由羅希主導。香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，民營企業(yè)董事長是企業(yè)經(jīng)營的關鍵人物，其失聯(lián)會對決策鏈條造成較大影響，尤其是ST西發(fā)作為預重整標的，需要上市公司與重整投資人密切合作，羅希的失聯(lián)無疑給預重整工作帶來了巨大的不確定性。

在董事長失聯(lián)的陰霾籠罩下，ST西發(fā)此前公布的擬收購拉薩啤酒50%股權的利好消息也變得黯淡無光。今年1月，ST西發(fā)披露擬以現(xiàn)金方式收購嘉士伯國際有限公司持有的拉薩啤酒50%股權，交易價格為2.92億元。若交易順利完成，ST西發(fā)將實現(xiàn)對拉薩啤酒100%控股。公司表示，此次收購有利于提高資產完整性，增強持續(xù)經(jīng)營能力，突出主業(yè)，增強抗風險能力，提升整體競爭力。

ST西發(fā)與嘉士伯圍繞拉薩啤酒的糾葛由來已久。2004年，雙方合資設立拉薩啤酒，各持50%股權，彼時拉薩啤酒董事會中ST西發(fā)占據(jù)多數(shù)席位，董事長也由ST西發(fā)方董事出任。2016年，嘉士伯有意退出，擬將所持股權以4.2億元價格轉讓給深圳市金脈青楓投資管理有限公司，但ST西發(fā)放棄了優(yōu)先購買權。然而，深圳金脈未能履行股權轉讓款支付義務，相關方訴諸法院，最終法院裁決確認《股權購買協(xié)議》于2021年7月2日解除，深圳金脈自始至終未取得拉薩啤酒股東資格。2023年，嘉士伯再次擬將股權轉讓給西藏道合實業(yè)有限公司，卻遭到ST西發(fā)反對，雙方對簿公堂。直至2024年2月1日，西藏高院作出終審判決，駁回上訴、維持原裁定，此前拉薩中院已裁定查封凍結嘉士伯所持拉薩啤酒50%股權，凍結期限至2025年1月26日。

在擬收購拉薩啤酒的利好消息刺激下，ST西發(fā)市值曾一度保持平穩(wěn)，1月26日市值觸及年初至今最高點達29.94億元。但與2025年末的市值巔峰相比，已明顯回落。據(jù)億牛網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年12月2日，ST西發(fā)市值達到33.21億元，自那以后市值已蒸發(fā)約8.97億元，跌幅超過27%。

啤酒行業(yè)人士認為，受全權收購拉薩啤酒的利好預期影響，ST西發(fā)本有望進一步夯實主業(yè)、改善經(jīng)營質量，但董事長此時失聯(lián)，無疑為此次股權收購交易的推進增添了諸多不確定性。盡管ST西發(fā)已收到羅希的書面授權委托書，授權公司總經(jīng)理陳婷婷代表其就公司預重整現(xiàn)有方案、重大資產重組事項繼續(xù)開展溝通、推進工作，但市場對此仍持謹慎態(tài)度。

除了董事長失聯(lián)和收購不確定性外，ST西發(fā)還面臨著巨額擔保、資金占用等長期困擾。ST西發(fā)預重整工作始于2024年3月，當時證監(jiān)會認定實控人存在非經(jīng)營性資金占用、未披露重大關聯(lián)交易、違規(guī)擔保被披露等情況，對羅希罰款800萬元，并禁止其進入市場10年。為解決負債問題，2023年西藏發(fā)展經(jīng)法院裁定進入預重整，西藏盛邦聯(lián)合體成為預重整投資人。但由于債權核查復雜、資產處置進度不及預期、重整投資人洽談緩慢等因素影響，ST西發(fā)預重整先后四次申請延期，最終經(jīng)法院裁定，預重整期限延長至2026年4月25日，距今僅剩不足一個月時間。公司表示，延期原因是歷史遺留問題復雜、債務糾紛繁多、債權審查與重整方案制定難度大。

業(yè)內人士指出，此前為擬收購拉薩啤酒，ST西發(fā)已向共同監(jiān)管賬戶支付了2.92億元收購款，但由于公司處于預重整程序且面臨訴訟，西藏高院已對該監(jiān)管賬戶采取保全措施，凍結期一年。這筆資金何時解凍、解凍后能否順利完成交割，均存在不確定性。在預重整倒計時臨近之際，對ST西發(fā)而言，比推進預重整程序更關鍵的是能否通過全資控股拉薩啤酒，憑借業(yè)績將公司從退市邊緣拉回來。據(jù)財報數(shù)據(jù)，2024年拉薩啤酒營收占西藏發(fā)展整體營收的93%。2025年ST西發(fā)業(yè)績預告顯示，2025年西藏發(fā)展歸母凈利潤預計1.1億元至1.6億元，同比增長319.91%—510.77%，公司稱歸母凈利潤大增的主要原因是拉薩啤酒收回大額應收款轉回壞賬準備致信用減值損失同比大幅減少。

酒類營銷專家蔡學飛表示，羅希失聯(lián)將直接影響控制權穩(wěn)定性和投資人信心。預重整的核心是“以時間換空間”，通過引入新資金和調整債務來重生，但羅希作為實控人兼產業(yè)投資人的掌舵者，其突然缺席，無疑會導致關鍵決策可能遲滯，與法院、管理人及各路投資人的溝通協(xié)調效率會大打折扣，從而給預重整過程投下了最大的變數(shù)。不過，也有業(yè)內人士認為，若ST西發(fā)能對拉薩啤酒實現(xiàn)全面控股，將能有效避免退市，且從賬面上看，公司短期流動性并無大礙，只要收購的核心條款不因羅希缺席而擱置，后續(xù)依然存在轉圜余地。