隨著馬年春節(jié)的臨近，此前持續(xù)低迷的消費(fèi)板塊近期迎來(lái)小幅回暖跡象。以泡泡瑪特、老鋪黃金為代表的新消費(fèi)品牌，以及貴州茅臺(tái)等傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭，均呈現(xiàn)出顯著上漲態(tài)勢(shì)。這種市場(chǎng)表現(xiàn)直接帶動(dòng)了部分消費(fèi)主題基金的業(yè)績(jī)回升，部分產(chǎn)品開(kāi)年以來(lái)收益率突破20%，成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日，納入統(tǒng)計(jì)的近200只消費(fèi)主題權(quán)益基金平均收益率超過(guò)3%，其中13只產(chǎn)品收益率突破10%。弘毅遠(yuǎn)方消費(fèi)升級(jí)A和工銀中證線(xiàn)上消費(fèi)ETF以17%以上的收益率領(lǐng)跑，長(zhǎng)城消費(fèi)增值A(chǔ)、永贏(yíng)消費(fèi)龍頭智選A等基金收益率也均超過(guò)10%。這種業(yè)績(jī)表現(xiàn)與重倉(cāng)股的突出表現(xiàn)密不可分——泡泡瑪特開(kāi)年以來(lái)累計(jì)漲幅超30%，老鋪黃金漲幅接近20%，成為基金收益的重要支撐。

公募基金正通過(guò)兩種主要方式布局消費(fèi)行情：新基金發(fā)行和存量基金加倉(cāng)。自2025年12月以來(lái)，已有12只消費(fèi)主題基金成立，合計(jì)募集規(guī)模達(dá)75億元，其中8只成立于2026年。萬(wàn)家消費(fèi)機(jī)遇混合基金1月29日成立，募集規(guī)模14.65億元；易方達(dá)港股通消費(fèi)混合基金2月10日成立，規(guī)模8.4億元。存量基金方面，基金經(jīng)理已提前行動(dòng)。以中寵股份為例，截至1月23日，謝治宇、喬遷管理的四只基金合計(jì)持有該公司超8億元市值，而這些基金在2025年下半年并未重倉(cāng)該股。

基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向顯示，新消費(fèi)板塊正成為關(guān)注重點(diǎn)。興全商業(yè)模式優(yōu)選、興全新視野在2025年四季度將量販零食龍頭萬(wàn)辰集團(tuán)納入前十大重倉(cāng)股，持倉(cāng)市值分別達(dá)4.51億元和3.07億元。農(nóng)冰立管理的兩只基金則在同期增持了老鋪黃金和泡泡瑪特，景順長(zhǎng)城成長(zhǎng)同行還新買(mǎi)入毛戈平。這些調(diào)倉(cāng)動(dòng)作反映出機(jī)構(gòu)投資者對(duì)新消費(fèi)領(lǐng)域商業(yè)模式的認(rèn)可。

傳統(tǒng)消費(fèi)板塊同樣出現(xiàn)回暖信號(hào)。貴州茅臺(tái)開(kāi)年以來(lái)上漲近8%，皇臺(tái)酒業(yè)漲幅超過(guò)25%。基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)投資者早在去年四季度就開(kāi)始布局估值底部的傳統(tǒng)消費(fèi)股。交銀阿爾法基金去年四季度新進(jìn)重倉(cāng)五糧液、山西汾酒，并增持瀘州老窖，截至2025年末持有四大白酒股總市值達(dá)9.56億元。鵬華優(yōu)選價(jià)值、國(guó)泰雙利債基等產(chǎn)品也紛紛增持白酒和珠寶類(lèi)個(gè)股，顯示出對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭的信心。

興證全球基金薛怡然指出，傳統(tǒng)消費(fèi)股經(jīng)過(guò)多輪周期檢驗(yàn)，其商業(yè)模式和盈利穩(wěn)定性具有扎實(shí)基礎(chǔ)。近期白酒龍頭企業(yè)核心產(chǎn)品價(jià)格下降后，消費(fèi)群體擴(kuò)大，庫(kù)存消化效果顯著，銷(xiāo)售計(jì)劃節(jié)奏提前。雖然市場(chǎng)對(duì)淡季需求仍存觀(guān)望，但今年外部環(huán)境優(yōu)于前幾年，對(duì)白酒板塊態(tài)度轉(zhuǎn)向樂(lè)觀(guān)。

對(duì)于2026年消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為將呈現(xiàn)"由點(diǎn)及線(xiàn)"的擴(kuò)散態(tài)勢(shì)。鵬華基金謝添元表示，新消費(fèi)領(lǐng)域中低滲透率品類(lèi)和出海龍頭成長(zhǎng)空間巨大，估值消化后存在雙擊機(jī)會(huì)；傳統(tǒng)消費(fèi)板塊經(jīng)歷充分出清，估值處于歷史低位，需求回暖時(shí)具備反轉(zhuǎn)潛力。黃奕松則看好三類(lèi)資產(chǎn)：新零售企業(yè)、年輕人消費(fèi)品牌和穩(wěn)健類(lèi)資產(chǎn)，認(rèn)為這些領(lǐng)域既能享受行業(yè)格局優(yōu)化帶來(lái)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，又能受益經(jīng)濟(jì)回暖的超預(yù)期表現(xiàn)。

針對(duì)酒板塊，張羽翔認(rèn)為2026年走勢(shì)類(lèi)似2014年，批價(jià)企穩(wěn)將推動(dòng)估值修復(fù)，當(dāng)前行業(yè)估值處于歷史低位，批價(jià)已現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。他建議把握左側(cè)配置窗口期，配置邏輯應(yīng)關(guān)注居民消費(fèi)修復(fù)、高端消費(fèi)復(fù)蘇和物價(jià)企穩(wěn)預(yù)期，而非傳統(tǒng)量?jī)r(jià)框架。