中國證券投資基金業(yè)協(xié)會近日正式頒布《基金管理公司績效考核管理指引》，并宣布即刻生效。這一新規(guī)被視為對基金行業(yè)薪酬體系的重大改革，標(biāo)志著監(jiān)管層對行業(yè)長期存在的“旱澇保收”現(xiàn)象采取更強(qiáng)有力的干預(yù)措施。

新規(guī)最引人注目的變化在于對基金經(jīng)理薪酬實(shí)施“升降”量化機(jī)制。根據(jù)指引，若基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品連續(xù)三年業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超10%且利潤為負(fù)，其績效薪酬必須較上年度下降至少30%；即使利潤為正但業(yè)績?nèi)缘陀诨鶞?zhǔn)，薪酬同樣需要下調(diào)。相反，只有當(dāng)業(yè)績顯著超越基準(zhǔn)且利潤為正時，薪酬方可合理提升。這種雙向調(diào)節(jié)機(jī)制首次將薪酬與實(shí)際業(yè)績深度綁定，改變了以往“規(guī)模決定收入”的行業(yè)慣例。

數(shù)據(jù)顯示，新規(guī)可能影響相當(dāng)比例的基金經(jīng)理。以主動權(quán)益基金為例，截至2026年4月，成立滿三年的3832只產(chǎn)品中，有1095只近三年業(yè)績落后基準(zhǔn)超10%，占比達(dá)28.58%。歷史數(shù)據(jù)顯示，這一比例隨市場環(huán)境波動顯著，2024年底曾高達(dá)34%，而在2020年、2021年則不足4%。不過，新規(guī)未對考核期內(nèi)更換基金經(jīng)理或業(yè)績基準(zhǔn)等特殊情形作出具體規(guī)定，執(zhí)行細(xì)節(jié)仍需觀察。

銷售端考核體系同樣迎來顛覆性變革。新規(guī)要求，基金公司高管及核心銷售人員的考核中，投資者盈虧指標(biāo)權(quán)重不得低于50%。這一調(diào)整旨在遏制“重銷售、輕服務(wù)”的行業(yè)傾向，推動銷售人員從單純追求規(guī)模轉(zhuǎn)向關(guān)注投資者實(shí)際收益。同時，薪酬分配結(jié)構(gòu)向一線員工傾斜，中高層管理人員薪酬增幅原則上不得超過公司人均水平，以縮小內(nèi)部差距。

在利益綁定機(jī)制上，新規(guī)進(jìn)一步強(qiáng)化了高管和基金經(jīng)理的資金跟投要求。基金公司高管需將至少30%的績效薪酬購買本公司公募基金，其中權(quán)益類占比不低于60%；基金經(jīng)理的跟投比例則提高至40%，且所投基金持有期不得少于一年。股東分紅機(jī)制也受到約束：若公司旗下產(chǎn)品連續(xù)三年業(yè)績不佳、投資者虧損嚴(yán)重，需適當(dāng)降低分紅頻率和比例。

行業(yè)專家普遍認(rèn)為，新規(guī)將重塑基金行業(yè)生態(tài)。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，薪酬與業(yè)績的強(qiáng)關(guān)聯(lián)可能促使部分基金經(jīng)理調(diào)整職業(yè)規(guī)劃，但長期來看，這將引導(dǎo)行業(yè)回歸“受托人責(zé)任”本質(zhì)。華夏基金策略分析師匡月晴則認(rèn)為，新規(guī)將迫使基金經(jīng)理更重視安全邊際和基準(zhǔn)跟蹤，減少對高風(fēng)險品種的過度配置，從而抑制短期投機(jī)行為。

隨著新規(guī)落地，基金經(jīng)理的投資決策邏輯預(yù)計(jì)將發(fā)生深刻變化。匡月晴分析稱，薪酬機(jī)制改革將推動基金經(jīng)理從“相對排名”轉(zhuǎn)向“絕對收益”思維，強(qiáng)化長期價值投資理念。這種轉(zhuǎn)變不僅有助于提升投資者信任度，也可能推動行業(yè)整體向更健康的方向發(fā)展。