當(dāng)翻開寧德時(shí)代2025年年度報(bào)告時(shí)，首頁(yè)那封署名為董事長(zhǎng)曾毓群的“致股東的信”格外引人注目。在A股市場(chǎng)，上市公司主動(dòng)以董事會(huì)名義向股東撰寫這樣一封信件的情況并不常見(jiàn)，這一舉動(dòng)讓不少投資者感到驚喜，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于公司治理與股東關(guān)系的深入思考。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，寧德時(shí)代在2025年交出了一份令人矚目的成績(jī)單。公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到4237億元，同比增長(zhǎng)17.04%；歸母凈利潤(rùn)為722億元，同比增長(zhǎng)42.28%?，F(xiàn)金流狀況同樣出色，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流高達(dá)1332億元，扣除424億元的資本性支出（capex）后，自由現(xiàn)金流仍達(dá)909億元。期末現(xiàn)金（貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)之和）更是高達(dá)3335億元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）達(dá)到24.7%。

在市場(chǎng)份額方面，寧德時(shí)代繼續(xù)保持全球領(lǐng)先地位。2025年，公司在全球動(dòng)力電池使用量的市場(chǎng)占有率為39.2%，連續(xù)九年位居全球第一，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為43.42%，海外市場(chǎng)占有率為30.0%。儲(chǔ)能電池出貨量排名也連續(xù)五年蟬聯(lián)全球榜首，全年銷售動(dòng)力電池541GWh，較上年的381GWh增長(zhǎng)41.85%；銷售儲(chǔ)能電池121GWh，較上年的93GWh增長(zhǎng)29.13%。

“致股東的信”這一形式，在上市公司年報(bào)中屬于選擇性披露內(nèi)容。巴菲特曾表示，在上市公司年報(bào)中，他最關(guān)注管理層對(duì)生意的分析和討論，而這部分內(nèi)容在A股年報(bào)中對(duì)應(yīng)的是第三節(jié)“管理層的分析和討論”，屬于強(qiáng)制披露信息。相比之下，“致股東的信”則是董事會(huì)主動(dòng)向股東匯報(bào)工作、展望未來(lái)的一種方式，體現(xiàn)了公司管理層對(duì)股東受托責(zé)任的重視。

在A股市場(chǎng)，由于歷史發(fā)展較短且股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，許多公司的管理層與大股東實(shí)際控制人往往是同一主體，導(dǎo)致部分管理層認(rèn)為“我就是股東”，忽視了對(duì)小股東受托責(zé)任的履行。例如，曾有知名企業(yè)董事長(zhǎng)公開斥責(zé)股東，認(rèn)為股東并不重要，其公司年報(bào)中自然也不會(huì)出現(xiàn)“致股東的信”。這種態(tài)度反映出部分公司對(duì)股東受托責(zé)任意識(shí)的淡薄。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，一些公司不撰寫“致股東的信”，可能是由于管理層具有“工科生”思維，更注重業(yè)務(wù)發(fā)展，認(rèn)為撰寫這類文字內(nèi)容是“虛頭八腦”的事情。這類董事長(zhǎng)大多出身技術(shù)專家，缺乏與股東溝通的意識(shí)。相比之下，文科背景的管理層可能更擅長(zhǎng)通過(guò)文字表達(dá)公司理念，例如美的集團(tuán)董事長(zhǎng)方洪波，其入職美的的第一份工作是司刊編輯，美的的“致股東的信”便寫得頗為出色，能夠幫助投資者更好地理解公司掌門人的思路。

此前，寧德時(shí)代年報(bào)中未曾出現(xiàn)“致股東的信”，這也讓一些投資者感到失望。然而，2025年這一情況發(fā)生了改變。有分析認(rèn)為，這可能與寧德時(shí)代發(fā)行H股有關(guān)，港交所上市公司撰寫“致股東的信”是較為普遍的做法。數(shù)據(jù)顯示，在成熟資本市場(chǎng)中，“致股東的信”雖為自愿披露項(xiàng)目，但已成為多數(shù)公司的慣例。而在A股市場(chǎng)，這一形式的普及程度仍有待提高。

寧德時(shí)代在2025年年報(bào)中首次披露“致股東的信”，無(wú)疑為A股市場(chǎng)樹立了一個(gè)良好的榜樣。這封信全文2551字，詳細(xì)闡述了公司的發(fā)展戰(zhàn)略與未來(lái)展望。信的結(jié)尾寫道：“不負(fù)各位股東的信任與支持，攜手邁向更加光明的未來(lái)，一個(gè)更好的‘您的時(shí)代’?！边@一諧音梗的運(yùn)用，既體現(xiàn)了公司的親和力，也傳遞了對(duì)股東的尊重與承諾。

對(duì)于投資者而言，這封信不僅是了解公司管理層思路的重要窗口，也反映了寧德時(shí)代在公司治理方面的進(jìn)步。隨著A股市場(chǎng)不斷發(fā)展，希望更多上市公司能夠借鑒這一做法，加強(qiáng)與股東的溝通，完善公司治理結(jié)構(gòu)，真正做到尊重股東、為股東服務(wù)。