AI眼鏡賽道近期迎來一則重磅消息：XREAL宣布啟動港股IPO計劃，這家自稱“AI眼鏡第一股”的企業(yè)，其招股書披露的數(shù)據(jù)引發(fā)行業(yè)熱議。從市場表現(xiàn)到產(chǎn)品定位，XREAL的案例折射出整個AI眼鏡行業(yè)的深層矛盾——AR技術(shù)路線與無顯示方案正在上演一場激烈的生存博弈。

招股書顯示，XREAL主力產(chǎn)品Air系列AR眼鏡銷量呈現(xiàn)斷崖式下跌：2023年售出13萬臺，2025年已萎縮至不足2萬臺，跌幅達87%。盡管同期收入增長30%，但這主要依賴產(chǎn)品單價從2000元提升至3000元。更嚴峻的是，這家全球市占率第一的企業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)告急：2025年底賬面現(xiàn)金僅6000萬元，而年度經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出高達2億元。若非今年初完成D輪融資獲得1.8億元輸血，其生存狀況將更加堪憂。

AR眼鏡的困境源于多重矛盾。技術(shù)層面，用戶對“屏幕綁臉”的抵觸情緒顯著。馬斯克曾公開質(zhì)疑：“父母告誡我們不要近距離看電視，現(xiàn)在卻要把屏幕直接貼在眼睛上?！边@種體驗痛點直接反映在市場數(shù)據(jù)中：2025年全球AR眼鏡銷量僅80萬臺，連消費電子產(chǎn)品的入門門檻都未達到。相比之下，無顯示智能眼鏡同期銷量預(yù)計達9600萬臺，形成120倍的巨大差距。

產(chǎn)品定位的偏差加劇了AR眼鏡的困境。當前AR設(shè)備普遍存在三大硬傷：必須連接手機或電腦使用、機身笨重導(dǎo)致佩戴不適、缺乏殺手級應(yīng)用場景。用戶調(diào)研顯示，多數(shù)消費者認為AR眼鏡的導(dǎo)航功能不如手機直觀，觀影體驗遜于平板，所謂的“虛實融合”更像是科技展的炫技。反觀無顯示眼鏡陣營，meta Ray-Ban等爆款通過集成拍照、聽歌、通話等基礎(chǔ)功能，以輕量化設(shè)計和千元級價格迅速占領(lǐng)市場。

XREAL的堅持折射出行業(yè)對技術(shù)路線的分歧。該公司認為無顯示眼鏡只是過渡形態(tài)，缺乏“空間計算”和“信息疊加”能力，無法真正改變用戶與數(shù)字世界的交互方式。其戰(zhàn)略押注AR技術(shù)，試圖通過顯示技術(shù)構(gòu)建下一代終端入口。這種選擇需要持續(xù)投入巨額研發(fā)費用：2023-2025年累計投入超6億元，同期虧損達10億元。行業(yè)分析師指出，AR眼鏡若想突破現(xiàn)狀，必須在顯示技術(shù)、獨立算力、續(xù)航能力等核心領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)質(zhì)的飛躍。

市場預(yù)測顯示，2030年全球AR眼鏡銷量有望達到2200萬臺，但這一樂觀預(yù)期面臨現(xiàn)實考驗。消費電子史上從未出現(xiàn)過5年增長27倍的先例，而當前AR設(shè)備在用戶體驗、價格敏感度、應(yīng)用生態(tài)等方面仍存在諸多短板。XREAL的IPO之路，本質(zhì)上是向資本市場驗證一個尚未被證明的命題：用戶是否愿意為“改變看世界的方式”支付溢價？這場技術(shù)路線之爭的答案，或?qū)Q定整個行業(yè)的未來走向。