東吳證券近日發(fā)布了一份針對食品飲料行業(yè)的研究報告，特別聚焦白酒板塊的動態(tài)。報告分析指出，白酒行業(yè)自2025年第二季度起將全面進入深度調整階段，這一趨勢預計將持續(xù)至2026年上半年，行業(yè)整體仍處于出清與筑底的關鍵時期。受此影響，2026年第一季度白酒企業(yè)的財務報表可能普遍承壓，但市場普遍預期，隨著庫存周期的轉換，2026年第三季度有望迎來價格企穩(wěn)、補庫意愿回升的新階段。

在行業(yè)調整的大背景下，各白酒企業(yè)的戰(zhàn)略應對成為市場關注的焦點。報告提到，貴州茅臺、五糧液、珍酒李渡等企業(yè)積極調整戰(zhàn)略方向和營銷策略，以適應市場變化。其中，貴州茅臺通過全面實施ToC戰(zhàn)略，成效顯著，業(yè)績率先觸底并呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，其估值修復預期也領先于行業(yè)。相比之下，瀘州老窖則展現(xiàn)出較強的戰(zhàn)略定力，未進行大幅調整；山西汾酒和古井貢酒則在產(chǎn)品戰(zhàn)略上有所創(chuàng)新，積極尋求突破。

對于2026年的行業(yè)前景，東吳證券預計，白酒板塊的營業(yè)收入增長將呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢，市場對板塊的良性預期有望在年中形成。在投資策略上，報告建議投資者化繁為簡，優(yōu)先關注那些出清進度可信度高、管理運營能力突出且具備未來成長空間的企業(yè)，這類企業(yè)被視為行業(yè)中的“相對白馬”標的。