2025年，中國(guó)國(guó)際收支格局呈現(xiàn)顯著變化，經(jīng)常項(xiàng)目順差創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到7350億美元，同比增長(zhǎng)59%，占GDP比重為3.7%。盡管這一比例超過(guò)美國(guó)財(cái)政部界定的主要貿(mào)易伙伴“匯率操縱”標(biāo)準(zhǔn)中3%的閾值，但全年占比仍位于國(guó)際認(rèn)可的±4%合理范圍內(nèi)。其中，三、四季度經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重分別升至4.1%和4.4%，為2011年以來(lái)季度新高。這一現(xiàn)象引發(fā)國(guó)際社會(huì)對(duì)全球失衡問(wèn)題再度加劇的擔(dān)憂，尤其是在全球經(jīng)常項(xiàng)目差額占GDP比重近年來(lái)重拾升勢(shì)的背景下，法國(guó)作為2026年七國(guó)集團(tuán)輪值主席國(guó)，已將推動(dòng)均衡和可持續(xù)的全球增長(zhǎng)列為首要議題。

貨物貿(mào)易順差的突破性增長(zhǎng)是推動(dòng)經(jīng)常項(xiàng)目順差擴(kuò)大的核心因素。2025年，貨物貿(mào)易順差同比增長(zhǎng)31%至10606億美元，首次突破萬(wàn)億美元大關(guān)，貢獻(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目順差同比增幅的92%。海關(guān)口徑的貨物貿(mào)易順差同樣創(chuàng)下11873億美元的歷史新高，與國(guó)際收支口徑的差距收窄至1267億美元，為近四年最低水平。這一變化主要源于內(nèi)外需分化：貨物進(jìn)口價(jià)格與上年基本持平，而出口價(jià)格連續(xù)第三年下降；進(jìn)口數(shù)量小幅增加，出口數(shù)量則保持9.2%的高增長(zhǎng)。中國(guó)貨物出口金額占全球份額雖較上年回落0.23個(gè)百分點(diǎn)至14.4%，但仍連續(xù)第六年超過(guò)14%，彰顯外貿(mào)韌性。服務(wù)貿(mào)易逆差則同比收窄7%至2381億美元，其中旅行服務(wù)逆差減少6%至1988億美元，反映外籍人員來(lái)華旅行熱度提升，運(yùn)輸服務(wù)逆差因貨物進(jìn)出口規(guī)模擴(kuò)大而增長(zhǎng)26%至402億美元。

資本項(xiàng)目逆差同步擴(kuò)大至歷史峰值。2025年，資本項(xiàng)目（含凈誤差與遺漏）逆差同比增長(zhǎng)49%至7818億美元，其中線上資本項(xiàng)目逆差增長(zhǎng)57%至8203億美元。民間部門(mén)對(duì)外投資（內(nèi)資）凈流出規(guī)模增長(zhǎng)62%至8076億美元，成為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)；外來(lái)投資（外資）則連續(xù)第二年凈流出，但規(guī)模減少51%至125億美元。內(nèi)資凈流出的激增主要源于境內(nèi)外匯供求缺口逆轉(zhuǎn)和南下資金加速流入港股市場(chǎng)。銀行部門(mén)作為境內(nèi)外匯市場(chǎng)余缺調(diào)劑者，將結(jié)售匯順差轉(zhuǎn)化為境外資產(chǎn)運(yùn)用，推動(dòng)銀行業(yè)對(duì)外外幣金融資產(chǎn)余額增加2503億美元。對(duì)外股權(quán)類資金中，證券投資凈流出規(guī)模增長(zhǎng)67%至2081億美元，港股通南下資金累計(jì)凈買入13015億元，創(chuàng)歷史新高。

外債去杠桿進(jìn)程加速，但股權(quán)類投資呈現(xiàn)改善跡象。2025年，外來(lái)債權(quán)類投資（外債）凈流出規(guī)模擴(kuò)大至1123億美元，為歷史第三高，主要受債券投資凈流出1008億美元影響。外來(lái)股權(quán)類投資凈流入規(guī)模則增長(zhǎng)至1249億美元，其中直接投資凈流入891億美元，證券投資由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入358億美元。外企來(lái)華投資意愿的邊際改善或與盈利水平提升有關(guān)：2025年外商及港澳臺(tái)商工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)4.2%，營(yíng)收利潤(rùn)率提升至6.77%，高于國(guó)有控股和私營(yíng)工業(yè)企業(yè)的5.50%和4.51%。中國(guó)美國(guó)商會(huì)調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)盈利的受訪企業(yè)占比近四年來(lái)首次過(guò)半，31%的企業(yè)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)。

外匯儲(chǔ)備余額在估值效應(yīng)推動(dòng)下升至3.36萬(wàn)億美元，創(chuàng)2015年12月以來(lái)新高。全年匯率和資產(chǎn)價(jià)格折算的估值效應(yīng)貢獻(xiàn)了2068億美元的增幅，遠(yuǎn)超上年的258億美元。美元指數(shù)下跌9.4%，主要非美貨幣普遍升值，全球股指和債券指數(shù)上漲進(jìn)一步推高估值。黃金儲(chǔ)備余額占外匯儲(chǔ)備比重升至9.5%，連續(xù)第14個(gè)月凈增持，反映儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化配置穩(wěn)步推進(jìn)。民間部門(mén)對(duì)外凈頭寸連續(xù)四個(gè)季度保持正值，年末達(dá)3270億美元，占GDP比重為1.6%，主要源于內(nèi)資外流加快和外資小幅凈流出。隨著民間對(duì)外資產(chǎn)運(yùn)用增多，匯率和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)其余額的影響愈發(fā)顯著，境內(nèi)市場(chǎng)主體對(duì)人民幣升值的敏感性增強(qiáng)，對(duì)匯率調(diào)控提出更高要求。