在智能顯示技術(shù)蓬勃發(fā)展的當(dāng)下，顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域正迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。云英谷科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“云英谷科技”）憑借在OLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域的卓越表現(xiàn)，成功登陸港股市場(chǎng)，成為國(guó)產(chǎn)OLED驅(qū)動(dòng)芯片行業(yè)的焦點(diǎn)企業(yè)，有望開(kāi)啟國(guó)產(chǎn)顯示驅(qū)動(dòng)芯片發(fā)展的新篇章。

云英谷科技此次港股上市表現(xiàn)亮眼，備受資本市場(chǎng)青睞。公司全球發(fā)售5285.92萬(wàn)股H股，每股發(fā)售價(jià)20.81港元，全球發(fā)售凈籌約10.19億港元。上市首日，開(kāi)盤(pán)便受到資本熱捧，盤(pán)中股價(jià)一度飆升超80%，截至午間休市，股價(jià)大漲79.72%，報(bào)37.4港元，市值一舉突破159億港元。不僅如此，此次認(rèn)購(gòu)情況也十分火爆，香港公開(kāi)發(fā)售獲3559.68倍認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售獲7.05倍認(rèn)購(gòu)，資本用實(shí)際行動(dòng)表達(dá)了對(duì)云英谷科技的信任與支持。

作為國(guó)內(nèi)專注于OLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片設(shè)計(jì)的標(biāo)桿企業(yè)，云英谷科技精準(zhǔn)錨定AMOLED手機(jī)端與Micro OLED元宇宙端兩大極具潛力的賽道。公司采用Fabless輕資產(chǎn)模式，將資源高度集中于芯片設(shè)計(jì)端，通過(guò)與晶圓代工廠、OSAT公司及顯示面板制造商建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，完成生產(chǎn)與封裝環(huán)節(jié)。這種模式讓公司能夠以輕資產(chǎn)、高壁壘的結(jié)構(gòu)充分享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利，同時(shí)規(guī)避晶圓制造端的巨額資本投入。

在技術(shù)層面，云英谷科技掌握了行業(yè)領(lǐng)先的軟硬一體全棧自研顯示驅(qū)動(dòng)技術(shù)，覆蓋顯示驅(qū)動(dòng)芯片設(shè)計(jì)、驅(qū)動(dòng)補(bǔ)償算法開(kāi)發(fā)、像素補(bǔ)償電路布局三大關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)。公司推出的Real - RGB高分辨率AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片、LTPO顯示驅(qū)動(dòng)芯片等均為行業(yè)首創(chuàng)，彰顯了強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新能力。為保持技術(shù)領(lǐng)先地位，云英谷科技持續(xù)加大研發(fā)投入，2023年至2025年，研發(fā)開(kāi)支分別為1.77億元、2.42億元、2.66億元，占營(yíng)收比重分別為24.6%、27.2%、24.1%。

從市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，云英谷科技所處的兩大賽道前景廣闊。一方面，AMOLED已成為智能手機(jī)顯示的主流選擇，市場(chǎng)正以超過(guò)15%的年復(fù)合增速穩(wěn)步擴(kuò)大。2020年至2024年，全球AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片銷量從約7.24億顆增長(zhǎng)至12.92億顆，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)15.6%。同時(shí)，中國(guó)面板制造商市場(chǎng)份額持續(xù)攀升，2024年中國(guó)前五大面板廠商已占全球AMOLED面板總銷售額的51.3%，為本土AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片企業(yè)帶來(lái)巨大市場(chǎng)機(jī)遇。而且，中國(guó)大陸顯示驅(qū)動(dòng)芯片的國(guó)產(chǎn)化率正加速提升，預(yù)計(jì)到2029年，中國(guó)大陸顯示驅(qū)動(dòng)芯片在全球的銷量占比將從2020年的45.3%增長(zhǎng)至60.0%，AMOLED賽道的國(guó)產(chǎn)替代空間巨大。

另一方面，受益于VR/AR產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，Micro OLED市場(chǎng)增速迅猛，成為顯示芯片領(lǐng)域增長(zhǎng)最快的細(xì)分賽道之一。Micro OLED以單晶硅晶圓為驅(qū)動(dòng)背板，利用成熟CMOS工藝直接在硅基上集成像素陣列與驅(qū)動(dòng)電路，實(shí)現(xiàn)顯示屏與驅(qū)動(dòng)芯片的單片集成，是AR/VR頭戴式設(shè)備的核心顯示方案。根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，受下游XR設(shè)備需求推動(dòng)，全球Micro OLED顯示背板/驅(qū)動(dòng)銷售量從2020年的60萬(wàn)片增長(zhǎng)到2024年的250萬(wàn)片，復(fù)合年增長(zhǎng)率為41.1%，預(yù)計(jì)到2029年將達(dá)到2670萬(wàn)片，復(fù)合年增長(zhǎng)率為60.6%。

云英谷科技還與頭部客戶建立了深度綁定關(guān)系，構(gòu)筑起高壁壘護(hù)城河。公司是中國(guó)大陸首家通過(guò)品牌客戶認(rèn)證且唯一一家對(duì)下游品牌客戶累計(jì)銷量超千萬(wàn)顆的AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片設(shè)計(jì)公司，已成功切入所有國(guó)內(nèi)主流AMOLED面板廠的供應(yīng)鏈。同時(shí)，公司也是頭部Micro OLED面板廠主要的Micro OLED顯示背板/驅(qū)動(dòng)供應(yīng)商。顯示驅(qū)動(dòng)芯片導(dǎo)入頭部供應(yīng)鏈需經(jīng)過(guò)嚴(yán)苛認(rèn)證，一旦合作便具備強(qiáng)粘性，云英谷科技憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，深度綁定全球終端品牌、國(guó)內(nèi)頭部面板廠及VR/AR主流廠商，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)且集中，為訂單的高確定性和持續(xù)放量提供了有力保障。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，云英谷科技營(yíng)收正處于快速攀升階段。2023年至2025年，公司營(yíng)收從7.20億元增長(zhǎng)至11.06億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率約24%，2025年同比增長(zhǎng)24.1%。隨著出貨量不斷擴(kuò)大，公司規(guī)模效應(yīng)加速釋放，經(jīng)調(diào)整凈虧損從2023年的2.17億元收窄至2025年的1.46億元，盈利拐點(diǎn)已現(xiàn)曙光。云英谷科技當(dāng)前的虧損是主動(dòng)選擇，旨在用當(dāng)下利潤(rùn)換未來(lái)份額，以暫時(shí)虧損買長(zhǎng)久卡位。隨著營(yíng)收持續(xù)放量、虧損顯著收窄，公司規(guī)模效應(yīng)的正向循環(huán)已然啟動(dòng)。