一場圍繞38億債務的仲裁風波，將王健林和萬達商管再次推上風口浪尖。這場糾紛的起點，可追溯至2018年萬達上市對賭協議簽訂前夕——當時永輝超市以35.3億元從大連一方手中購得萬達商管1.43%股權，并約定若萬達未能在2023年底前完成上市，王健林需按8%年化收益率回購股份。
2023年對賭期限臨近時，萬達上市計劃擱淺，永輝隨即啟動退出機制。經協商，大連御錦（大連一方旗下公司）同意以45.3億元接盤永輝持有的股權，雙方約定分八期支付，最終期限為2025年9月。然而，這筆看似穩賺的交易很快出現變數：大連御錦僅在首期按時支付3億元，第二期3.9億元拖延近一個月才勉強湊齊，后續款項再無進展。盡管永輝在2024年調整付款方案，將剩余款項延長至十期支付，但大連御錦仍僅零星支付2億元后徹底違約。
仲裁裁決書顯示，大連御錦需向永輝支付36.4億元股權轉讓款及2.2億元違約金，王健林、孫喜雙（大連一方實控人）及大連一方承擔連帶擔保責任。這意味著原本由大連御錦承擔的債務，最終壓在了王健林肩上。對永輝而言，這筆投資五年間凈賺10億元，但企業自身已深陷主業虧損與債務危機——其近百億債務將在一年內到期，若無法收回款項，可能面臨生死存亡的考驗。
萬達的困境遠不止于此。2023年與萬科的“兩萬事件”直接導致上市對賭提前失敗：萬科2018年投資50億元參與長春國際影都項目，兩年后終止合作時，雙方就50億元投資款的善后產生分歧。萬達雖已歸還本金及2.4億元利息，并給予萬科低價拿地等隱性優惠，但萬科仍依據合同要求萬達額外支付13.8億元（含12.6億元利息及3.77億元罰款）。萬達股權因此被凍結千億，盡管后續愿意支付8-10億元，但仍有6億元分歧未解，目前仍有19.79億元股權處于凍結狀態。
蘇寧的仲裁訴求則與永輝形成鮮明對比。2018年，蘇寧以95億元購得萬達商管4.02%股權，并簽署對賭協議約定若萬達未上市，需回購50.41億元股權并支付8%年化利息。2024年10月，蘇寧向仲裁庭提起訴訟，但最終被駁回——仲裁庭認為萬達無強制回購義務。這一結果雖讓王健林暫松一口氣，但萬達一年內到期的300億元債務仍如達摩克利斯之劍高懸。
從2017年“斷臂求生”將13個文旅項目和76家酒店以637億元低價出售給融創和富力，到如今頻繁出售萬達廣場償債，王健林的商業版圖正經歷劇烈收縮。若永輝強制執行仲裁結果，萬達可能面臨資產凍結甚至破產重整，這位曾以“鐵腕”著稱的商人，或將迎來職業生涯最嚴峻的考驗。
