綠茶集團唯一外部股東合眾集團的退出計劃，引發(fā)資本市場高度關注。4月9日早間，該公司正式披露合眾集團擬清倉所持全部股份的公告，盡管管理層強調(diào)此舉不會對業(yè)務運營產(chǎn)生實質(zhì)性影響，但當日股價仍出現(xiàn)10.71%的顯著下跌，最終收于7.92港元/股，單日成交額激增至5.33億港元，創(chuàng)下近期交易量新高。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓采取分階段實施策略：首先通過摩根大通與廣發(fā)證券完成6004.4萬股大宗交易配售，其次向特定投資基金定向轉(zhuǎn)讓2304.84萬股，最后與戰(zhàn)略投資者簽署備忘錄處置剩余股份，套現(xiàn)上限設定為3000萬美元。三筆交易合計涉及1.06億股，占公司總股本的15.96%，交易完成后合眾集團將徹底退出股東行列。

作為瑞士老牌私募機構(gòu)，合眾集團自1996年成立以來管理規(guī)模已達1500億美元。其與綠茶的資本聯(lián)姻始于2015年，經(jīng)過兩年多的盡職調(diào)查與談判，最終在2017年通過旗下多只基金完成30%股權(quán)收購，成為綠茶唯一的外部機構(gòu)投資者。這段長達九年的投資歷程，恰逢中國餐飲行業(yè)經(jīng)歷貿(mào)易摩擦、新冠疫情、消費轉(zhuǎn)型等多重考驗。

市場分析指出，此次清倉決策與基金存續(xù)期限密切相關。據(jù)了解，合眾集團當年動用的美元基金普遍設置10年存續(xù)期，疊加2年延長期條款，當前時點已臨近最終清算期限。從投資周期規(guī)律來看，PE機構(gòu)在標的上市解禁后選擇退出屬于常規(guī)操作，綠茶集團于2025年5月16日完成港股上市，合眾所持股份的解禁期為同年11月15日，此次退出符合資本運作邏輯。

財務數(shù)據(jù)顯示，合眾集團在此次投資中斬獲豐厚回報。以近30個交易日平均股價6.82港元計算，本次清倉可套現(xiàn)約7.24億港元。加上此前IPO前減持的5050.92萬股（售價7.19港元/股）、歷年累計獲得的2億港元股息分配，九年總投資收益達12.73億港元，較初始投入的5.53億港元增長2.3倍，對應年化收益率9.7%。這一成績顯著優(yōu)于同期標普500指數(shù)8%-10%的回報水平，更遠超當前3年期國債1.63%的收益率。

盡管投資收益可觀，但綠茶集團當前面臨的經(jīng)營挑戰(zhàn)不容忽視。公司翻臺率指標持續(xù)下滑，從2015年巔峰時期的6-8次/日降至2025年的3次/日，客單價連續(xù)三年下跌至54.6元。最新財報顯示，2025年同店銷售額同比下降0.8%，其中三線及以下城市下滑幅度達1.7%，反映出存量門店經(jīng)營質(zhì)量惡化。這種"以價換量"策略失效的現(xiàn)狀，引發(fā)市場對綠茶品牌老化、創(chuàng)新不足的擔憂。

回顧合眾集團的投資軌跡，其在綠茶擴張期扮演重要角色。從2016年的61家門店到2025年末的609家，九年間門店數(shù)量增長近十倍，2025年營收達47.6億元，凈利潤同比增長38.9%至4.9億元。但值得注意的是，2025年12月至2026年4月期間股價累計上漲超30%，為合眾集團高位退出創(chuàng)造了有利條件。

此次股權(quán)變動標志著綠茶集團進入全新發(fā)展階段。在擺脫外部資本束縛后，如何解決品牌升級、單店盈利模式優(yōu)化等核心問題，將成為管理層面臨的首要課題。市場普遍關注，這家初代網(wǎng)紅餐廳能否在消費代際更迭中重構(gòu)競爭力，其后續(xù)經(jīng)營表現(xiàn)或?qū)⒂绊懲顿Y者對餐飲行業(yè)轉(zhuǎn)型的信心判斷。