貨幣基金市場正經歷顯著變化，收益率持續(xù)走低成為普遍現象。據統(tǒng)計，當前全市場約950只貨幣基金（份額分開計算）中，七日年化收益率跌破1%的產品數量已超過120只，占比近12%，而收益率在1.21%以下的產品接近半數。值得注意的是，曾作為行業(yè)標桿的天弘余額寶最新七日年化收益率已降至1.001%，距離跌破1%僅一步之遙。

與當前低迷的收益率形成對比的是，2025年末貨幣基金市場仍保持相對較高水平。彼時七日年化收益率中樞為1.28%，收益率不足1%的產品占比僅約8%，個別產品收益率仍能觸及2%關口。然而，隨著市場環(huán)境變化，這種格局已徹底改變。天弘余額寶在四季報中解釋稱，年底非銀機構跨年資金需求導致收益率短暫回升，但跨年后資金價格回落使收益率重新下行。

收益率持續(xù)走低直接沖擊基金管理費收入，多家機構被迫調整費率結構。3月18日，興證資管金麒麟現金添利貨幣市場基金宣布將管理費率從0.70%下調至0.30%，成為近期費率調整的典型案例。根據基金合同約定，當七日年化暫估收益率（按0.70%費率計算）低于2倍活期存款利率（當前國有大行活期利率為0.05%）時，管理費必須下調以避免萬份收益出現負值。這意味著部分貨幣基金實際收益率已不足0.1%，若維持原費率將引發(fā)銷售機構交收風險。

近期費率調整呈現集中化趨勢，長盛元增利、申萬菱信天添利等十余只貨幣基金均因相同原因下調管理費，調整幅度從0.25個百分點至0.65個百分點不等。這種調整既反映了基金公司應對收益下滑的無奈選擇，也凸顯了行業(yè)在低利率環(huán)境下的生存壓力。某大型基金公司固收部負責人表示："費率調整本質是風險控制手段，目的是防止極端情況下投資者贖回引發(fā)流動性危機。"

盡管收益持續(xù)走低，貨幣基金規(guī)模卻逆勢增長。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數據顯示，截至2026年2月底，貨幣基金總規(guī)模達13.47萬億元，較1月底增加2700億元。這一數據與2024年末13.61萬億元的峰值相比雖有所下降，但近期呈現企穩(wěn)回升態(tài)勢。市場分析認為，貨幣基金的流動性管理功能是其規(guī)模穩(wěn)定的核心支撐，在股市波動加劇、銀行理財打破剛兌的背景下，其"準儲蓄"特性持續(xù)吸引風險偏好較低的投資者。

財通證券固收團隊的研究指出，當前貨幣基金收益率下行主要受低利率環(huán)境和寬松資金面影響。但與其他國家不同，中國貨幣基金規(guī)模與收益率的關聯度較弱，投資者更關注產品間的相對收益差異。例如，當貨幣基金收益率普遍低于1%時，若某產品收益率仍能維持在0.9%，反而可能吸引資金流入。這種特殊性決定了貨幣基金市場在未來仍將保持獨特的發(fā)展路徑。