2025年，隨著境內(nèi)外融資市場觸底反彈，券商投行業(yè)務(wù)迎來顯著修復(fù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，已披露數(shù)據(jù)的29家券商投行業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)達(dá)335.17億元，同比增長41.14%，其中19家實(shí)現(xiàn)正增長，占比超六成。這一復(fù)蘇態(tài)勢背后，市場結(jié)構(gòu)分化、業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新與跨境布局深化成為核心驅(qū)動力。

頭部券商的壟斷地位進(jìn)一步鞏固。中信證券、中金公司、國泰海通（國泰君安與海通證券合并后新主體）、中信建投、華泰證券五家機(jī)構(gòu)占據(jù)66.39%的市場份額，合計(jì)收入達(dá)222.53億元。其中，國泰海通憑借并購紅利躍升至行業(yè)第三，投行業(yè)務(wù)凈收入達(dá)46.57億元，同比增長59.39%；中信證券以63.36億元收入領(lǐng)跑，增速達(dá)52.35%。中小券商則呈現(xiàn)兩極分化：國聯(lián)民生以165.24%的增速躋身前十，紅塔證券、西南證券等通過細(xì)分領(lǐng)域突破實(shí)現(xiàn)翻倍增長，而中泰證券、中原證券等因項(xiàng)目斷檔或監(jiān)管沖擊出現(xiàn)超40%的跌幅。

并購整合成為重塑行業(yè)格局的關(guān)鍵變量。國泰海通通過吸收合并海通證券，不僅擴(kuò)大投行業(yè)務(wù)規(guī)模，還依托“境內(nèi)外聯(lián)動+雙主體發(fā)力”模式，在跨境金融領(lǐng)域搶占先機(jī)。國聯(lián)民生同樣通過整合實(shí)現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)，其投行收入同比激增165.24%。高端人才流動對業(yè)務(wù)賦能效果顯著，例如銀河證券在引入頭部投行高管后，投行業(yè)務(wù)收入同比增長36.82%，通過優(yōu)化團(tuán)隊(duì)設(shè)置、完善項(xiàng)目管理等舉措，快速補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板。

跨境業(yè)務(wù)成為新的增長極。2025年，香港市場股權(quán)融資規(guī)模達(dá)899.85億美元，同比增長237.32%，重回全球新股IPO市場榜首。中資企業(yè)跨境并購交易規(guī)模達(dá)2929.64億美元，同比增長127.71%。頭部券商憑借跨境能力占據(jù)紅利制高點(diǎn)，中金國際、中信國際、華泰國際對母公司凈利潤的貢獻(xiàn)率分別達(dá)49%、22%、19%。為加速全球化布局，年內(nèi)至少13家券商向境外子公司增資，包括華泰證券、廣發(fā)證券、招商證券等，重點(diǎn)拓展港股IPO、中資離岸債券發(fā)行等業(yè)務(wù)。

融資市場的全面回暖為投行收入增長提供基礎(chǔ)支撐。境內(nèi)股權(quán)融資規(guī)模達(dá)1.11萬億元，同比增長245.42%，其中IPO發(fā)行規(guī)模1317.71億元，再融資規(guī)模9792.65億元；債券融資規(guī)模89.08萬億元，同比增長11.54%。并購重組市場尤為活躍，完成交易規(guī)模2.59萬億元，同比增長16.12%，A股重大資產(chǎn)重組規(guī)模同比激增447.22%。招商證券分析師指出，隨著“雙創(chuàng)”改革深化與中資企業(yè)出海加速，跨境資本運(yùn)作需求將持續(xù)釋放，投行業(yè)務(wù)馬太效應(yīng)有望進(jìn)一步強(qiáng)化。

盡管整體數(shù)據(jù)向好，行業(yè)隱憂仍存。受經(jīng)紀(jì)、自營等業(yè)務(wù)擠壓，投行業(yè)務(wù)對券商營收的貢獻(xiàn)度降至8%，較上年下滑0.42個百分點(diǎn)。IPO市場仍未恢復(fù)至歷史峰值，全行業(yè)保薦代表人數(shù)量減少260人至8519人，降幅達(dá)2.96%。這反映出在市場競爭加劇與監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，投行業(yè)務(wù)正從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量競爭”，頭部券商的資本實(shí)力、項(xiàng)目儲備與風(fēng)控能力成為決定勝負(fù)的核心要素。