港股市場今日早盤呈現(xiàn)冰火兩重天格局，恒生科技指數(shù)強(qiáng)勢上揚之際，AI大模型板塊卻遭遇集體回調(diào)。截至午間休盤，智譜（02513.HK）以23%跌幅領(lǐng)跌，海致科技集團(tuán)、MINIMAX-WP（00100.HK）分別下跌18%和10%，與科網(wǎng)板塊普漲行情形成強(qiáng)烈反差。其中智譜單日市值蒸發(fā)超700億港元，成為市場關(guān)注焦點。

此次股價異動直接源于智譜2月21日發(fā)布的致歉聲明。公司承認(rèn)GLM Coding Plan改版存在三大缺陷：規(guī)則透明度缺失、GLM-5灰度開放進(jìn)度遲緩、老用戶升級機(jī)制粗糙。為修復(fù)市場信心，管理層緊急推出三項補(bǔ)償措施：全額退款通道、版本一鍵回滾功能及服務(wù)期限延長方案。值得關(guān)注的是，就在三天前，該股剛因GLM-5旗艦?zāi)Ｐ桶l(fā)布及Coding套餐提價30%創(chuàng)下725港元歷史新高，總市值突破3232億港元。

國際投行此前對該賽道保持高度樂觀。中金公司2月初給予智譜"跑贏行業(yè)"評級，目標(biāo)價688港元，預(yù)計2023-2027年收入復(fù)合增長率將超130%，重點看好GLM-5技術(shù)壁壘與AI編程商業(yè)化前景。摩根大通同月發(fā)布研報，對智譜和MINIMAX均給出"增持/超配"評級，目標(biāo)價分別設(shè)定為400港元和700港元，認(rèn)為頭部企業(yè)模型迭代能力與生態(tài)變現(xiàn)潛力值得重點關(guān)注。

短期波動背后存在多重誘因。GLM-5流量激增導(dǎo)致算力擴(kuò)容滯后，Pro/Lite版本實施高峰限流措施，疊加前期累計漲幅超500%引發(fā)獲利回吐壓力。不過機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，此次風(fēng)波屬于運營層面調(diào)整，不改變技術(shù)演進(jìn)與商業(yè)化主線邏輯。最新運營數(shù)據(jù)顯示，GLM-5 Max版本已實現(xiàn)全量開放，Pro版本在高峰時段采取限流措施，Lite版本計劃節(jié)后非高峰時段逐步灰度開放。公司正加速算力資源部署，重點改善服務(wù)穩(wěn)定性。

市場分析指出，當(dāng)前AI大模型板塊正經(jīng)歷價值重估階段。雖然短期受事件沖擊承壓，但頭部機(jī)構(gòu)評級未現(xiàn)轉(zhuǎn)向，資金仍聚焦技術(shù)落地成效、用戶留存率及盈利模式驗證。投資者需密切跟蹤算力擴(kuò)容進(jìn)度、商業(yè)化落地節(jié)奏及補(bǔ)償方案執(zhí)行效果，在波動加劇的市場環(huán)境中保持審慎觀察。