去年還深陷收益負(fù)增長(zhǎng)的困境，今年開(kāi)年卻一躍成為收益排行榜的“黑馬”——西部利得策略?xún)?yōu)選基金的戲劇性反轉(zhuǎn)，讓市場(chǎng)目光聚焦于其背后的基金經(jīng)理何奇。這只規(guī)模并不突出的基金，在2025年全年業(yè)績(jī)墊底、鮮少被投資者關(guān)注的背景下，僅用一個(gè)多月時(shí)間便實(shí)現(xiàn)凈值漲幅超四成，躋身同類(lèi)產(chǎn)品前列。與此同時(shí)，何奇管理的其他幾只基金也集體沖入榜單前排，成為今年主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金中最具話(huà)題性的存在。

這一波業(yè)績(jī)爆發(fā)并非依賴(lài)長(zhǎng)期持有的“老倉(cāng)股”，而是源于一次精準(zhǔn)的板塊切換。數(shù)據(jù)顯示，何奇在貴金屬行情啟動(dòng)初期迅速加倉(cāng)，又在1月底黃金價(jià)格急跌前完成大幅減倉(cāng)，既捕捉到核心漲幅，又規(guī)避了最大回撤。這種“快進(jìn)快出”的操作風(fēng)格，讓跟蹤凈值的投資者直呼“節(jié)奏精準(zhǔn)”。然而，回顧其去年操作軌跡，這種“高光時(shí)刻”并非常態(tài)——從航空、券商到有色金屬，何奇曾多次因板塊輪動(dòng)失誤導(dǎo)致凈值承壓。

以西部利得策略?xún)?yōu)選為例，2025年全年凈值下跌9.64%，其背后是數(shù)次“追熱點(diǎn)未果”的累積效應(yīng)。去年前三個(gè)季度，該基金重倉(cāng)航空股，試圖押注消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)帶來(lái)的出行需求回升，但航空板塊整體震蕩，未對(duì)凈值形成有效拉動(dòng)。二季度短暫切入人工智能應(yīng)用個(gè)股后，三季度又大幅轉(zhuǎn)向券商股。盡管當(dāng)時(shí)券商板塊出現(xiàn)集體走強(qiáng)，但該基金反而錄得超5%的回撤，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這或因高位追入后遭遇九月板塊調(diào)整所致。

四季度調(diào)倉(cāng)方向再度轉(zhuǎn)向有色金屬、養(yǎng)殖和消費(fèi)電子，但養(yǎng)殖與消費(fèi)電子板塊表現(xiàn)疲弱，抵消了有色金屬的漲幅，基金凈值仍以負(fù)收益收官。幾次輪動(dòng)失誤疊加，最終導(dǎo)致全年近一成的虧損。然而，進(jìn)入2026年1月，劇情急轉(zhuǎn)直下——根據(jù)去年底披露的前十大重倉(cāng)股計(jì)算，其1月平均漲幅僅十幾個(gè)點(diǎn)，但基金凈值卻飆升超50%，暗示其持倉(cāng)結(jié)構(gòu)在短時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷了劇烈調(diào)整。

對(duì)比申銀萬(wàn)國(guó)二級(jí)行業(yè)指數(shù)發(fā)現(xiàn)，1月唯一漲幅超60%的板塊是貴金屬，而西部利得策略?xún)?yōu)選的凈值走勢(shì)與貴金屬價(jià)格高度同步：在貴金屬上漲交易日，基金凈值漲幅擴(kuò)大；在調(diào)整交易日，凈值同步回落。一位量化私募人士指出，這種強(qiáng)相關(guān)性表明組合對(duì)貴金屬板塊的暴露度極高，幾乎成為板塊行情的“放大器”。更引人關(guān)注的是，1月底貴金屬連續(xù)兩日回調(diào)時(shí)，基金凈值回撤幅度有限，接近西部利得基金的人士透露：“何奇在大跌前一天已清倉(cāng)貴金屬?！?/p>

截至2月8日，西部利得策略?xún)?yōu)選階段收益位居全市場(chǎng)前列，何奇管理的其他幾只基金也集體沖入排名前三，從去年的“落后生”搖身變?yōu)樾履旯谲娊M合。這一反轉(zhuǎn)背后，是何奇“高換手、強(qiáng)輪動(dòng)”的激進(jìn)風(fēng)格——他自2016年管理公募產(chǎn)品以來(lái)，長(zhǎng)期擔(dān)任西部利得權(quán)益投資部門(mén)負(fù)責(zé)人，擅長(zhǎng)通過(guò)快速調(diào)倉(cāng)捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在市場(chǎng)風(fēng)格頻繁切換的環(huán)境下，這種策略一旦踩準(zhǔn)節(jié)奏，收益放大效應(yīng)顯著，但若判斷失誤，也可能加劇凈值波動(dòng)。

去年三季度重倉(cāng)券商股的教訓(xùn)便是典型案例：當(dāng)時(shí)板塊短期走強(qiáng)，但基金因追高買(mǎi)入，在后續(xù)回調(diào)中凈值大幅回撤，持有人需承受更高情緒壓力。一家大型券商公募渠道負(fù)責(zé)人坦言：“高波動(dòng)不等于高收益，投資者若因短期排名追高買(mǎi)入，可能在震蕩中因回撤離場(chǎng)，實(shí)際體驗(yàn)與產(chǎn)品長(zhǎng)期收益背道而馳?！睂?duì)于偏好穩(wěn)定收益的長(zhǎng)期資金而言，風(fēng)格的一致性與可預(yù)期性同樣關(guān)鍵——若清倉(cāng)貴金屬后迅速轉(zhuǎn)向新主線(xiàn)并再次踩準(zhǔn)，則“高換手”將被視為能力體現(xiàn)；但若頻繁調(diào)倉(cāng)失誤，波動(dòng)放大或?qū)⒖简?yàn)持有人耐心。