近日，中國商品期貨市場迎來境外投資者參與的新里程碑。匯豐銀行（中國）有限公司作為合格境外投資者（QFI）托管行，成功協(xié)助一家境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)完成境內(nèi)首筆以國債作為保證金的QFI商品期貨交易，標(biāo)志著我國期貨市場國際化進(jìn)程再進(jìn)一步。

此次交易中，匯豐中國為境外機(jī)構(gòu)提供了從賬戶管理到結(jié)算交收的全鏈條服務(wù)。通過與中央國債登記結(jié)算公司、商品期貨交易所及期貨公司的協(xié)同合作，該機(jī)構(gòu)將其持有的銀行間市場國債作為保證金，直接用于境內(nèi)商品期貨交易。這一模式創(chuàng)新不僅避免了境外投資者為獲取保證金而被動減持國債的操作，更顯著提升了其債券資產(chǎn)的利用效率與投資組合的靈活性。

匯豐中國副行長張勁秋指出，國債作為商品期貨保證金的應(yīng)用，是債市與期市基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的重要實踐。該模式為境外投資者參與境內(nèi)市場提供了可復(fù)制的路徑，既優(yōu)化了資金運用效率，也拓展了國債的跨市場應(yīng)用場景。數(shù)據(jù)顯示，自2020年QFI獲準(zhǔn)參與商品期貨期權(quán)交易以來，國內(nèi)期貨交易所已向境外投資者開放91個品種合約，覆蓋能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等關(guān)鍵領(lǐng)域。

在開放機(jī)制層面，我國期貨市場已形成多元化路徑：結(jié)算價授權(quán)、交易所境外注冊、跨境商品ETF等創(chuàng)新模式持續(xù)推進(jìn)。以原油期貨為起點，鐵礦石、PTA、20號膠等特定品種相繼向境外交易者開放，吸引全球33個國家和地區(qū)的近800家境外客戶參與。上海原油期貨市場規(guī)模穩(wěn)居全球前三，成為亞太地區(qū)原油貿(mào)易的重要定價基準(zhǔn)，我國商品期貨成交量連續(xù)多年占全球總量超六成。

市場活躍度顯著提升的數(shù)據(jù)印證了開放成效。上海期貨交易所披露，截至2025年9月30日，其QFI客戶數(shù)同比增長49.2%，上期能源境外客戶數(shù)增長10.8%。2025年一季度末至今，有色金屬Q(mào)FI期貨日均成交與持倉量分別增長11%和78%，境外投資者參與深度持續(xù)加深。地緣局勢波動背景下，跨市場風(fēng)險對沖需求激增，進(jìn)一步推動了境外資金通過QFI渠道布局中國期貨市場。

期貨市場的國際化不僅提升了中國在大宗商品定價中的話語權(quán)，更重構(gòu)了全球貿(mào)易格局。中國民族貿(mào)易促進(jìn)會常務(wù)主席支培元分析稱，開放的期貨市場為全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈提供了風(fēng)險管理工具，幫助境內(nèi)外企業(yè)優(yōu)化資源配置。例如，某跨國能源企業(yè)通過參與上海原油期貨，成功對沖了亞太地區(qū)業(yè)務(wù)的價格波動風(fēng)險，降低了運營成本。

監(jiān)管層面正加速推進(jìn)更高水平開放。中國證監(jiān)會此前宣布，將擴(kuò)大QFI可交易期貨期權(quán)品種至100個，研究推出人民幣外匯期貨，并推動液化天然氣等新產(chǎn)品上市。技術(shù)支撐方面，鄭州商品交易所全球路由平臺已為超八成在港中資期貨公司提供跨境服務(wù)，顯著提升了市場基礎(chǔ)設(shè)施的國際化水平。

專家建議，未來需以制度型開放為核心，在監(jiān)管現(xiàn)代化、法治完善、戰(zhàn)略特色化等領(lǐng)域持續(xù)突破。支培元提出，可優(yōu)化跨境資本流動監(jiān)測系統(tǒng)，利用區(qū)塊鏈技術(shù)提升監(jiān)管效能，并在自貿(mào)試驗區(qū)試點“監(jiān)管沙盒”機(jī)制。隨著《期貨和衍生品法》的實施，相關(guān)配套法規(guī)需進(jìn)一步完善，明確新興領(lǐng)域監(jiān)管權(quán)責(zé)，為市場開放提供更堅實的法治保障。