名創(chuàng)優(yōu)品集團(tuán)（09896.HK）近日公布最新季度財報，數(shù)據(jù)顯示公司單季收入首次突破50億元大關(guān)，達(dá)到58億元，同比增長28.2%，超出此前25%至28%的業(yè)績指引上限。其中，主品牌名創(chuàng)優(yōu)品貢獻(xiàn)營收52.2億元，同比增長22.9%；旗下潮玩品牌TOP TOY表現(xiàn)亮眼，營收達(dá)5.75億元，同比激增111.4%，創(chuàng)下單季度歷史新高。盡管營收實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長，但歸母凈利潤同比下滑約31%，反映出海外擴(kuò)張帶來的成本壓力。

海外市場成為名創(chuàng)優(yōu)品收入增長的核心驅(qū)動力。財報顯示，主品牌海外收入占比達(dá)44.3%，中國內(nèi)地市場收入同比增長19.3%，海外市場則增長27.7%。截至2025年9月30日，集團(tuán)全球門店總數(shù)達(dá)8138家，同比凈增718家，其中海外門店占比超四成，達(dá)到3424家，同比凈增488家。公司管理層透露，過去12個月內(nèi)，75.7%的新增門店位于海外，直營店數(shù)量已突破700家。

成本攀升導(dǎo)致利潤承壓。第三季度銷售及分銷開支同比增長43.5%至14.3億元，主要源于直營店租金及折舊攤銷增長40.7%、推廣費(fèi)用增加43.3%、授權(quán)費(fèi)用提升20.8%以及物流成本上升23.3%。同時，一般及行政開支同比增長45.6%至3.44億元，主要因業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的人員相關(guān)支出增加。公司創(chuàng)始人葉國富在業(yè)績電話會上坦言，海外擴(kuò)張帶來的成本上升是凈利潤下滑的主要原因，但強(qiáng)調(diào)每一步擴(kuò)張均圍繞長期可持續(xù)盈利展開。

TOP TOY的爆發(fā)式增長成為財報另一大亮點(diǎn)。該潮玩品牌自2020年成立以來，以“興趣消費(fèi)”為核心，主營手辦、3D拼裝模型及搪膠毛絨產(chǎn)品，自研產(chǎn)品收入占比近50%。2025年第三季度，TOP TOY門店數(shù)量達(dá)307家，同比凈增73家，收入同比增長111.4%至5.75億元。今年9月，TOP TOY已向港交所遞交招股書，葉國富在電話會上明確表示，上市旨在加速品牌壯大，名創(chuàng)優(yōu)品股東將直接受益于其高增長，公司會及時披露上市進(jìn)展。

名創(chuàng)優(yōu)品正加速向IP運(yùn)營平臺轉(zhuǎn)型。今年11月，公司啟動“IP天才少年計劃”，以百萬至千萬年薪招募全球頂尖IP創(chuàng)作人才，強(qiáng)化原創(chuàng)IP孵化能力。同時，公司調(diào)整門店戰(zhàn)略，陸續(xù)在倫敦牛津街、紐約時代廣場等高勢能商圈開設(shè)大型旗艦店（如MINISO LAND），推動從性價比零售向高附加值IP業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略升級。葉國富此前宣布，將在今明兩年對80%的門店進(jìn)行“騰籠換鳥”——關(guān)閉后重新開業(yè)，以實(shí)現(xiàn)從零售公司向文化創(chuàng)意公司的徹底轉(zhuǎn)變。

IP策略已初步顯現(xiàn)成效。2025年上半年，中國門店產(chǎn)品平均售價從2021財年的11.5元提升至14.8元，客單價增至39.2元，整體毛利率達(dá)44.3%。葉國富指出，大店模式對同店銷售額恢復(fù)作用顯著，300平方米以上門店表現(xiàn)優(yōu)于小店，未來將通過優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)、精準(zhǔn)配貨、拓展IP合作矩陣等方式進(jìn)一步提升單店效益。然而，如何平衡加盟商利益，仍是轉(zhuǎn)型過程中需解決的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。