藍思科技（300433.SZ）近日宣布了一項重大資本運作計劃，擬以約7.34億港元收購巨騰國際（03336.HK）27.81%的已發(fā)行股份，每股定價2.20港元。這一動作標志著藍思科技在產(chǎn)業(yè)鏈整合領(lǐng)域邁出關(guān)鍵一步，若后續(xù)附條件自愿全面現(xiàn)金要約順利實施，其將合計持有巨騰國際超半數(shù)投票權(quán)，正式成為控股股東。

作為全球筆記本及手持設(shè)備外殼制造領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，巨騰國際在金屬沖壓、CNC精密加工及表面處理等核心環(huán)節(jié)具備全制程垂直整合能力，其生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國大陸及越南等地區(qū)，擁有成熟的產(chǎn)業(yè)布局。此次收購被業(yè)界視為藍思科技為應對AI硬件革命的前瞻性布局——隨著國際大客戶計劃在2027年新機型中大規(guī)模采用3D玻璃與鈦金屬材質(zhì)，并推出首款AI眼鏡產(chǎn)品，藍思科技可通過整合巨騰國際的產(chǎn)能資源，將自身高毛利AI硬件訂單導入新生產(chǎn)線，為即將到來的訂單爆發(fā)做好產(chǎn)能儲備。

資本市場對這一并購消息反應分化。5月19日交易時段，巨騰國際股價大幅下挫24.69%至3.05港元/股，逐步向收購價格區(qū)間靠攏；藍思科技A股（300433.SZ）微漲0.31%，而港股（06613.HK）則下跌1.44%。值得注意的是，藍思科技港股上市不足一年，此前曾跌破發(fā)行價，近期雖出現(xiàn)反彈但機構(gòu)資金分歧明顯，顯示市場對并購協(xié)同效應仍持觀望態(tài)度。

從業(yè)績表現(xiàn)看，藍思科技正經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛。根據(jù)最新A股公告，2026年一季度公司營收141.40億元人民幣，同比下降17.13%，凈利潤虧損1.50億元，由盈轉(zhuǎn)虧。短期業(yè)績承壓導致股價波動，投資者普遍采取謹慎策略。不過，公司董事長周群飛近期參與中美高層會晤期間國宴，并與馬斯克、黃仁勛、庫克等科技界領(lǐng)袖會面，這一高層互動被解讀為中美高科技產(chǎn)業(yè)合作深化的積極信號，為并購增添了戰(zhàn)略層面的想象空間。

國信證券研報指出，藍思科技正處于新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段。公司在AI服務(wù)器、具身智能機器人及商業(yè)航天等新興領(lǐng)域持續(xù)投入，已取得實質(zhì)性進展：AI服務(wù)器業(yè)務(wù)通過供應鏈整合快速獲得海內(nèi)外客戶認證，并具備液冷散熱系統(tǒng)集成能力；機器人業(yè)務(wù)方面，已為多家頭部企業(yè)批量交付人形機器人整機及核心模組，組裝出貨規(guī)模位居行業(yè)前列。這些布局或?qū)⒊蔀楣疚磥碓鲩L的新引擎。

分析人士認為，藍思科技此次并購巨騰國際，既是產(chǎn)能擴張的戰(zhàn)略選擇，也是技術(shù)協(xié)同的深度嘗試。盡管短期業(yè)績波動與長期戰(zhàn)略落地存在時間差，但其在AI硬件領(lǐng)域的提前卡位，可能為未來市場競爭贏得先機。對于投資者而言，需平衡短期風險與長期價值，密切關(guān)注產(chǎn)能整合進度及新興業(yè)務(wù)訂單落地情況。