2025年，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出一派繁榮景象，上證指數(shù)全年漲幅達(dá)兩位數(shù)，滬深兩市日均成交額更是刷新歷史紀(jì)錄。在此背景下，證券行業(yè)交出了一份令人矚目的成績(jī)單。截至3月30日，已有26家上市券商及券商概念股公布了2025年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，整體表現(xiàn)亮眼，營(yíng)收凈利均實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。

從營(yíng)收凈利來(lái)看，這26家機(jī)構(gòu)全部實(shí)現(xiàn)盈利，且同比增長(zhǎng)成為行業(yè)普遍趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，26家機(jī)構(gòu)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4547.1億元，同比增長(zhǎng)31.93%；歸母凈利潤(rùn)總額達(dá)1850.64億元，同比增長(zhǎng)44.61%。其中，中信證券以748.54億元的營(yíng)業(yè)收入位居榜首，國(guó)泰海通以631.07億元緊隨其后，成為僅有的兩家營(yíng)收突破600億元的券商。在歸母凈利潤(rùn)方面，中信證券和國(guó)泰海通同樣大幅領(lǐng)先，分別達(dá)到300.76億元和278.09億元，成為唯二歸母凈利潤(rùn)超200億元的上市券商。華泰證券、廣發(fā)證券、中國(guó)銀河、招商證券、東方財(cái)富等5家券商也實(shí)現(xiàn)了超百億元的利潤(rùn)，使得步入“雙百億俱樂(lè)部”的機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)到7家。與2024年相比，廣發(fā)證券和東方財(cái)富為新增成員。

在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)方面，2025年完成整合的國(guó)泰海通和國(guó)聯(lián)民生表現(xiàn)尤為突出，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是歸母凈利潤(rùn)均領(lǐng)漲全行業(yè)。國(guó)泰海通的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)漲幅分別為87.4%和113.52%，國(guó)聯(lián)民生更是達(dá)到了185.99%和405.49%。除這兩家機(jī)構(gòu)外，中金公司、申萬(wàn)宏源等頭部券商的歸母凈利潤(rùn)漲幅也均超過(guò)70%，湘財(cái)股份則以325.15%的歸母凈利潤(rùn)增幅展現(xiàn)了中小型券商業(yè)績(jī)的高彈性。

隨著業(yè)績(jī)的持續(xù)回暖，多數(shù)券商機(jī)構(gòu)員工人均薪酬也止住了此前的跌勢(shì)，有所提升。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)的計(jì)算，除去因整合原因數(shù)據(jù)存在偏差的國(guó)泰海通和國(guó)聯(lián)民生，當(dāng)前披露2025年年報(bào)的24家券商及券商概念股中，多達(dá)21家機(jī)構(gòu)的員工人均薪酬同比上升，增幅多集中在5%至20%之間。其中，華安證券的員工人均薪酬增幅最為明顯，達(dá)30.96%；興業(yè)證券、中金公司和中原證券的增幅也分別達(dá)到26.35%、24.4%和20.89%。從行業(yè)業(yè)績(jī)前三名的薪酬變化來(lái)看，增幅均在5%以內(nèi)。中信證券的員工人均薪酬由2024年的77.98萬(wàn)元增至2025年的81.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.23%；華泰證券由63.96萬(wàn)元增至66.91萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.61%。

值得注意的是，多家在2025年實(shí)現(xiàn)員工人均薪酬回升的券商，此前已經(jīng)歷過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的薪酬調(diào)整周期?；仡?021—2024年數(shù)據(jù)，部分券商的人均薪酬曾在此期間連續(xù)兩年或三年下調(diào)，整體調(diào)降幅度高至40%。當(dāng)時(shí)，有分析人士指出，出于監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)薪酬體系的規(guī)范化要求日益嚴(yán)格，部分券商對(duì)薪酬結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，如優(yōu)化績(jī)效考核機(jī)制、增加薪酬的遞延比例等，這些調(diào)整可能導(dǎo)致員工的當(dāng)期薪酬有所下降。而對(duì)于本輪員工人均薪酬的小幅回升，有專家認(rèn)為，這是行業(yè)景氣度修復(fù)的滯后反映，體現(xiàn)了薪酬與業(yè)績(jī)之間相對(duì)合理的市場(chǎng)化聯(lián)動(dòng)機(jī)制。這一變化有助于穩(wěn)定人才梯隊(duì)，緩解前幾年行業(yè)降薪帶來(lái)的核心人員流失壓力，也為行業(yè)吸納優(yōu)秀人才預(yù)留了空間。

與員工人均薪酬回升形成鮮明對(duì)比的是，2025年券商高管薪酬總額仍在下滑。從目前已披露的26家上市券商及券商概念股來(lái)看，2025年高管薪酬總額合計(jì)約3.72億元，同比減少8.2%，較2024年進(jìn)一步收窄。其中，多達(dá)22家券商高管薪酬總額同比下滑。在同比下滑的券商中，申萬(wàn)宏源、中國(guó)銀河、華安證券等10家券商高管薪酬總額同比降幅超20%，申萬(wàn)宏源降幅最高，達(dá)37.41%，中國(guó)銀河和華安證券的降幅也分別達(dá)到30.76%和29.21%。

對(duì)于員工人均薪酬與高管薪酬總額出現(xiàn)的“剪刀差”現(xiàn)象，有分析人士認(rèn)為，這主要由監(jiān)管導(dǎo)向、公司治理邏輯調(diào)整等多重因素驅(qū)動(dòng)。近年來(lái)，行業(yè)“限薪”要求持續(xù)發(fā)酵，金融央企背景的券商高管薪酬受窗口指導(dǎo)約束更嚴(yán)；高管績(jī)效薪酬普遍實(shí)行3—5年遞延，2025年發(fā)放的部分實(shí)際對(duì)應(yīng)2022—2024年的業(yè)績(jī)相對(duì)低谷期；監(jiān)管要求高管薪酬與合規(guī)風(fēng)控、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)綁定，短期利潤(rùn)增長(zhǎng)未必立即兌現(xiàn)為現(xiàn)金薪酬。有專家表示，這標(biāo)志著券商薪酬體系進(jìn)入長(zhǎng)期調(diào)整周期，從“短期激勵(lì)最大化”轉(zhuǎn)向“長(zhǎng)期穩(wěn)健導(dǎo)向”，高管與員工的薪酬結(jié)構(gòu)分化或?qū)⒊蔀槌B(tài)。未來(lái)，高管薪酬更依賴長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)，而員工薪酬隨業(yè)務(wù)周期波動(dòng)的彈性將增強(qiáng)。