康師傅控股（00322.HK）近日發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收790.68億元，同比下降2.0%，這是近九年來(lái)首次出現(xiàn)年度營(yíng)收下滑。然而，股東應(yīng)占凈利潤(rùn)卻逆勢(shì)增長(zhǎng)至45.01億元，同比增幅達(dá)20.5%，創(chuàng)下上市以來(lái)新高。這一“增利不增收”的表現(xiàn)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)（00220.HK）營(yíng)收利潤(rùn)雙增的態(tài)勢(shì)形成鮮明對(duì)比。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，康師傅的營(yíng)收主要依賴(lài)方便面和飲品兩大板塊。2025年，飲品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收501.23億元，同比下降2.9%，成為拖累整體營(yíng)收的主因。而方便面業(yè)務(wù)則實(shí)現(xiàn)284.21億元營(yíng)收，同比微幅增長(zhǎng)，中價(jià)袋面和干脆面等細(xì)分品類(lèi)表現(xiàn)亮眼，收入分別同比上升0.1%和12%。飲品業(yè)務(wù)中，即飲茶、包裝水和果汁三大核心品類(lèi)收入下滑均超過(guò)5%，僅碳酸及其他飲料收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

行業(yè)分析指出，康師傅飲品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)承壓與現(xiàn)制茶飲、現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)的崛起密切相關(guān)。近年來(lái)，現(xiàn)制飲品價(jià)格不斷下探，部分消費(fèi)者對(duì)現(xiàn)制咖啡的心理價(jià)位已降至5元左右，茶飲價(jià)格也集中在5-10元區(qū)間，直接沖擊了瓶裝飲料的市場(chǎng)份額。第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月至2025年11月，康師傅和統(tǒng)一在即飲茶和奶茶市場(chǎng)的份額均有所下滑，農(nóng)夫山泉?jiǎng)t以525.53億元的飲品營(yíng)收超越康師傅，登頂行業(yè)榜首。

面對(duì)挑戰(zhàn)，康師傅在2025年通過(guò)提價(jià)策略改善盈利水平。2024年一季度，公司對(duì)1L裝冰紅茶、綠茶等產(chǎn)品零售價(jià)從4元上調(diào)至5元；同年5月，方便面零售價(jià)也從2.8元/袋和4.5元/桶分別漲至3元和5元。盡管提價(jià)導(dǎo)致部分產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑，但毛利率顯著提升。2025年，康師傅整體毛利率達(dá)34.8%，同比提高1.7個(gè)百分點(diǎn)，其中飲品業(yè)務(wù)毛利率升至37.5%，方便面業(yè)務(wù)毛利率升至29.7%。

渠道方面，康師傅在2025年經(jīng)歷了經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量銳減。截至年底，集團(tuán)經(jīng)銷(xiāo)商總數(shù)為57609家，較2024年末減少9606家。這一調(diào)整或與公司優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)、提升運(yùn)營(yíng)效率有關(guān)，但也反映出市場(chǎng)環(huán)境的壓力。財(cái)報(bào)發(fā)布后次日，康師傅股價(jià)上漲9.98%，報(bào)收13.22港元/股，總市值約745億港元，顯示市場(chǎng)對(duì)其利潤(rùn)增長(zhǎng)的認(rèn)可。

值得注意的是，2026年1月1日，康師傅完成管理層交接，創(chuàng)始人第三子魏宏丞出任CEO，與董事會(huì)主席魏宏名形成“兄弟共治”格局。魏宏丞自2015年起擔(dān)任康師傅飲品董事，2019年升任該板塊董事長(zhǎng)，主導(dǎo)了無(wú)糖茶、氣泡水等產(chǎn)品的布局。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，憑借其在飲品業(yè)務(wù)的一線(xiàn)經(jīng)驗(yàn)，魏宏丞有望帶領(lǐng)康師傅在2026年進(jìn)一步夯實(shí)產(chǎn)品矩陣，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)。