近期，證券行業(yè)在融資融券業(yè)務(wù)領(lǐng)域動(dòng)作頻頻，多家券商相繼調(diào)整相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模上限，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。這一系列調(diào)整背后，既反映出證券市場(chǎng)活躍度的提升，也體現(xiàn)了券商優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略考量。

長(zhǎng)江證券與東吳證券成為此次調(diào)整的先行者。長(zhǎng)江證券宣布將信用業(yè)務(wù)總規(guī)模上限提升至公司2024年末經(jīng)審計(jì)合并凈資本的300%。按其2024年末凈資本257億元計(jì)算，對(duì)應(yīng)上限約771億元。東吳證券則將融資融券業(yè)務(wù)授信總規(guī)模上限調(diào)整為不超過公司凈資本的600%，以其三季報(bào)281.62億元凈資本計(jì)算，此次兩融授信總規(guī)模上限約1689.72億元。

對(duì)于此次調(diào)整，長(zhǎng)江證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這是基于市場(chǎng)變化和公司自身情況的綜合評(píng)估，目的是滿足客戶需求、支持業(yè)務(wù)發(fā)展。在當(dāng)前市場(chǎng)兩融余額大幅上漲的背景下，行業(yè)多家券商已先后調(diào)升信用業(yè)務(wù)或兩融業(yè)務(wù)規(guī)模限額，公司的調(diào)整思路與同業(yè)基本一致。東吳證券兩融相關(guān)負(fù)責(zé)人則指出，此次僅調(diào)整授信總規(guī)模上限，業(yè)務(wù)總規(guī)模上限并未同步調(diào)整，主要是為了緩解今年以來兩融業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)帶來的授信額度短缺壓力，為未來新開戶業(yè)務(wù)的順利開展提供保障。

值得注意的是，“業(yè)務(wù)總規(guī)模”與“授信總規(guī)模”是兩個(gè)不同的概念。業(yè)內(nèi)人士解釋稱，“融資融券業(yè)務(wù)總規(guī)模”是指證券公司所有客戶實(shí)際發(fā)生的兩融業(yè)務(wù)規(guī)模總和，而“授信總規(guī)模”指的是對(duì)所有客戶承諾的可授予的信用額度總和上限。授信總規(guī)模更多是一種前端資源儲(chǔ)備和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在市場(chǎng)開戶量激增、客戶需求旺盛時(shí)，及時(shí)調(diào)整能夠?yàn)闃I(yè)務(wù)發(fā)展釋放充足空間。

實(shí)際上，今年以來已有不少券商對(duì)兩融業(yè)務(wù)“加碼”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，包括東方證券、華泰證券、招商證券、浙商證券、華林證券、興業(yè)證券、山西證券在內(nèi)的至少8家券商，通過董事會(huì)決議或修訂業(yè)務(wù)制度等方式，先后上調(diào)了融資類業(yè)務(wù)的規(guī)模上限。頭部券商中，華泰證券將公司融資融券業(yè)務(wù)總規(guī)模上限調(diào)整為不超過同期凈資本的3倍，招商證券則是將兩融規(guī)模上限提1000億至2500億。部分券商調(diào)整更為頻繁，例如浙商證券在4月將融資類業(yè)務(wù)規(guī)模上限設(shè)定為400億元，9月又提高至500億元，兩度提額反映出其對(duì)市場(chǎng)需求的積極預(yù)判。

券商密集調(diào)整兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上限的背后，是兩融市場(chǎng)的火熱行情。從年內(nèi)趨勢(shì)看，兩融開戶數(shù)逐步攀升，今年9月單月新開信用賬戶數(shù)突破20萬戶，同比增幅接近300%。截至11月末，全市場(chǎng)開通兩融業(yè)務(wù)的投資者賬戶總數(shù)已達(dá)到1552萬戶，較年初大幅增加。融資余額亦快速增長(zhǎng)，2025年二季度末至12月9日，全市場(chǎng)融資余額從1.84萬億元飆升至2.49萬億元，重回快速增長(zhǎng)軌道。

市場(chǎng)環(huán)境的變化是驅(qū)動(dòng)券商集體行動(dòng)的直接原因之一。當(dāng)前證券市場(chǎng)整體活躍度有所提升，投資者參與兩融業(yè)務(wù)的意愿增強(qiáng)，對(duì)資金的需求增加。券商為了滿足市場(chǎng)需求、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、提升市場(chǎng)份額，紛紛調(diào)整規(guī)模上限。另一方面，券商自身也有通過拓展兩融業(yè)務(wù)來增加收入、優(yōu)化利潤結(jié)構(gòu)的內(nèi)在需求。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，調(diào)整規(guī)模上限成為增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。

在行業(yè)傭金率持續(xù)下行、傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)收入承壓的背景下，兩融業(yè)務(wù)對(duì)券商的重要性愈發(fā)凸顯。從收入貢獻(xiàn)來看，兩融業(yè)務(wù)能夠?yàn)槿處矸€(wěn)定的利息收入，尤其是在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)乏力的情況下，其收入貢獻(xiàn)愈發(fā)重要。在利潤結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，兩融業(yè)務(wù)的利潤率相對(duì)較高，增加其在利潤中的占比，有助于提升券商整體的盈利水平。從戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型角度而言，發(fā)展兩融業(yè)務(wù)是券商從傳統(tǒng)通道服務(wù)向綜合金融服務(wù)轉(zhuǎn)型的重要舉措，通過兩融業(yè)務(wù)可以增強(qiáng)與客戶的粘性，拓展業(yè)務(wù)鏈條，為客戶提供多元化的金融服務(wù)。

不過，券商在開展兩融業(yè)務(wù)時(shí)也需要密切關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。在調(diào)整業(yè)務(wù)規(guī)模上限的同時(shí)，券商需更加謹(jǐn)慎地對(duì)待業(yè)務(wù)，注重風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)質(zhì)量的提升，以確保業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。