近期，A股市場中的粵電力A表現搶眼，5月末連續收獲兩個漲停板，年內累計漲幅超過70%，引發市場高度關注。與部分依賴概念炒作的個股不同，粵電力A的股價異動背后，是市場對廣東電價觸底反彈的預期，以及對其作為“周期底部博弈型”標的的重新定價。

作為廣東省能源集團的核心上市平臺，粵電力A主營火力發電，同時布局新能源領域。截至2026年3月末，公司可控裝機容量達4774.10萬千瓦，其中煤電、氣電占比超七成，風電和光伏合計占比約20%。2025年，公司實現營收515.41億元，同比下降9.83%；歸母凈利潤6億元，同比下降37.78%。盡管業績承壓，但進入2026年后，公司基本面出現積極變化。

一季度數據顯示，粵電力A上網電量同比大增18.05%，主要得益于新增煤電項目投產及存量機組效能提升。其中，煤電、風電、光伏上網電量均實現兩位數增長。然而，電價端仍承壓，一季度度電收入同比下降約4分錢，廣東年度交易成交均價也較上年下行。成本端則傳來利好，燃料價格延續回落，營業成本增速低于營收增速。期間費用同比下降，投資收益同比提升，共同推動一季度歸母凈利潤同比減虧60%。

市場關注的核心問題在于：粵電力A何時能重回盈利區間？數據顯示，2026年一季度公司營業利潤虧損已壓縮至數千萬元量級，距離盈虧平衡僅一步之遙。但需注意的是，一季度虧損中包含光伏業務折舊及利息費用增加的影響，以及土地處置收益的擾動。

從資金面看，粵電力A的博弈色彩濃厚。5月27日融資余額環比增長9.86%，連續兩日增長，但主力資金卻在5月28日凈流出約4.72億元，形成“杠桿資金加倉、主力資金撤離”的分化格局。估值方面，按機構預測的2026年歸母凈利潤均值計算，公司市盈率仍高達百倍以上，顯示市場對其未來利潤彈性的押注。

驅動粵電力A股價上漲的三大因素值得關注。首先，廣東電價已接近“市場化報價保護下限”，拐點信號初現。2026年煤電、氣電容量電價提升，可增厚火電度電收益。同時，廣東現貨電價在4月中旬出現異動，被視為供需格局趨緊的信號。其次，公司增量裝機進入密集投產期，預計2026至2028年間將新增約894.6萬千瓦火電機組，疊加“算電協同”項目，裝機增量空間顯著。最后，燃料成本下行持續性較好，公司煤炭長協比例較低、進口煤占比較高，有望持續受益于煤價中樞下行。

然而，風險同樣不容忽視。電價回升的“拐點”目前仍停留在預期層面，年度長協占據約七成售電結構，電價復蘇傳導至全年利潤需要時間。可再生能源板塊“增量不增收”問題突出，2025年風電上網電價同比下行，裝機增長但利潤未增。公司資產負債率較高，大規模新建項目的融資與折舊壓力將持續影響中期利潤。

機構對粵電力A的評級普遍積極。近半年內，信達證券、國盛證券、長江證券均給予“增持”或“買入”評級。盡管各機構對2026至2028年歸母凈利潤的預測存在差異，但共同指向一個關鍵判斷：2026年是業績“筑底年”，利潤拐點大概率在2027年前后出現。當前股價連板行情下的高估值，與機構預期的利潤底部區間形成時間差，電價拐點、在建產能投產、煤價走勢等變量將成為驗證這一時間差的關鍵因素。