聯想集團股價在盤中一度沖至15.73港元，創下歷史新高，這一表現源于其公布的超預期業績。當日午間收盤時，公司股價漲幅超過16%，若按當日收盤漲幅計算，將成為自1994年登陸港交所以來32年歷史上的第二大單日漲幅，市值接近2000億港元。自4月以來，聯想股價累計上漲近60%，市場對其未來發展充滿期待。

在最新發布的2025/26財年業績中，聯想全年營收首次突破5000億元人民幣，達到5899億元，同比增長20.3%；調整后凈利潤為20億美元，同比增長42.1%。第四財季的表現尤為亮眼，營收和利潤均創歷史新高，增速為近20個季度之最。高盛在報告中指出，聯想第四財季凈利潤遠超預期，較其預測高出269%，較市場共識高出63%，主要得益于收入和毛利率的強勁表現。這一表現在港股科技公司中較為少見，成為股價大幅上漲的直接原因。

具體來看，第四財季聯想AI服務器出貨量超出市場預期，毛利率的提升則歸功于自研的海神液冷技術和萬全異構智算平臺的成本優化。這些技術不僅幫助公司在收入擴張的同時改善了利潤率，還為其在競爭激烈的AI基礎設施領域奠定了可持續的盈利基礎。聯想集團董事長兼CEO楊元慶在業績電話會上表示，公司三大業務板塊IDG、ISG、SSG均實現了雙位數營收同比增長，其中ISG基礎設施業務表現尤為突出，運營利潤首次超過2億美元，利潤率也創下歷史新高。

ISG業務的盈利被視為一個重要拐點。過去，市場對聯想AI服務器業務的擔憂主要集中在“增收不增利”問題上，即收入增長快但利潤被芯片等上游成本侵蝕。此次2億美元運營利潤的實現，表明聯想已在AI基礎設施領域找到可持續的盈利模式。這一拐點的形成，一方面得益于AI服務器出貨量的規模效應攤薄了固定成本，另一方面則源于高毛利AI訓練服務器和液冷解決方案占比的提升，優化了產品組合。

聯想集團高級副總裁兼CFO鄭孝明在電話會上強調，全球AI基礎設施的資本開支增長不僅限于北美或中國，中東、印度、歐洲等地同樣存在大量機會。他指出，聯想是全球唯一一家能夠全面掌握所有AI設備發展空間的公司。楊元慶透露，過去一個財年聯想AI相關業務增長了100%，到第四財季已占集團營業收入的近38%，AI已從未來的“第二曲線”轉變為現實的收入支柱。

展望新財年，楊元慶預計AI PC將占整個PC銷量的50%以上，AI服務器將成為強勁的增長動力，而AI解決方案和服務，尤其是按需定制的解決方案和服務，增長速度將非常快。他明確表示，公司有信心在兩年內將整體營收規模提升至1000億美元以上，并進一步改善盈利。以當前約815億美元的年度營收計算，這意味著兩年內累計增長約23%。盡管這一目標的年均復合增速約為11%，低于當前20.3%的增速水平，但考慮到管理層過往給出的營收指引偏差較小，該目標仍具有一定可信度。不過，全球AI資本開支的波動風險仍需關注。

在個人智能領域，楊元慶提出了“一體多端”戰略，即每個人擁有一個AI智能體，但它可以貫穿電腦、手機、平板、眼鏡及家庭服務器等多個終端。他認為，未來人們使用終端的方式將發生根本變化，更多時候可能是智能體在使用終端，而非人類直接操作。一個人可能同時控制多個終端，每個終端各有用途，有的用于感知世界，有的用于交互執行，有的提供計算存儲能力，這將帶來更大的增量市場。