港股市場近日迎來一場關于千元股價的激烈博弈，“全球大模型第一股”智譜的股價表現成為焦點。5月21日，該股盤中再度跌破1000港元整數關口，盡管早盤曾一度高開逾8%，但隨后迅速回落，最低觸及992.5港元/股。截至當日收盤，智譜報1004港元/股，總市值維持在4476億港元。

千元關口對智譜而言并非首次面臨考驗。今年4月13日，該股上市僅三個多月便首次突破千元大關，最高觸及1005港元，累計漲幅達765%，市值突破4300億港元。然而當日收盤股價回落至957.5港元，次日雖再度沖高但未能站穩。此后數月，1000港元整數關口成為多空雙方反復爭奪的“心理線”，5月14日股價更是一度沖高至1229港元，隨后在1100-1200港元區間震蕩。

市場分析指出，當股價處于千元以上高位時，百元級別的波動對投資者盈虧影響顯著放大。近期智譜股價波動加劇，與港股市場另一只高價股MINIMAX-W的走勢形成鮮明對比。該股曾在3月突破千元關口，最高達1330港元，但截至5月21日已跌至668港元，較峰值接近“腰斬”。

在股價波動背后，智譜持續釋放技術突破信號。5月21日公司宣布，聯合馭馴網絡與清華大學在GLM-5.1線上生產集群中完成新一代網絡架構ZCube的規模化部署。實測數據顯示，在保持GPU算力、軟件棧及應用不變的前提下，ZCube使交換機與光模塊成本降低33%，GPU平均推理吞吐提升15%，TTFT P99（最慢響應速度指標）下降40.6%。

這項被國際頂會ACM SIGCOMM 2025評價為“重塑行業網絡認知”的技術，首次在真實大規模推理集群中完成生產驗證。其核心突破在于推翻沿用二十余年的Clos分層組網邏輯，采用完全扁平化的GPU互聯方式，通過“單軌+多軌”混合拓撲設計，確保任意兩張GPU間僅存在一條最優路徑，從架構層面實現交換機負載均衡。

技術團隊透露，在千卡級GLM-5.1集群的對比測試中，僅升級網絡架構后，同等算力下每秒可多服務15%用戶請求。按萬卡規模估算，網絡硬件投資可節省2.1億至6.4億元。這一成果直指當前AI基礎設施發展的痛點——當推理集群規模擴展至千卡、萬卡級別時，集群內部高頻數據傳輸導致的網絡擁塞，已成為制約系統吞吐量與響應速度的關鍵瓶頸。

行業觀察人士認為，ZCube的實踐為算力競賽提供新思路：在GPU資源緊缺的背景下，通過優化網絡架構提升現有資源效率，可能比單純堆砌硬件更具戰略價值。這一觀點與本月OpenAI聯合多家科技巨頭發布的MRC協議形成呼應——后者通過多路徑并發傳輸技術提升網絡可靠性，而ZCube則從拓撲設計層面消除擁塞根源，兩者分別從“交通規則”與“路網規劃”角度推動網絡技術革新。

隨著智譜將ZCube投入線上生產集群，AI基礎設施領域的競爭焦點正從單一算力維度向系統級優化延伸。這場變革不僅關乎技術路徑選擇，更可能重新定義超大規模AI集群的建設標準，為行業突破當前發展瓶頸提供關鍵支撐。