近期，北交所新股市場(chǎng)熱度持續(xù)攀升，打新競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，甚至出現(xiàn)頂格申購(gòu)也難以確保中簽的現(xiàn)象。5月25日啟動(dòng)網(wǎng)上申購(gòu)的新睿電子，其申購(gòu)情況便成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。5月26日晚間，中簽結(jié)果陸續(xù)公布，部分投資者反饋，即便頂格申購(gòu)也未能獲得100股配售，這一情況引發(fā)廣泛關(guān)注。

根據(jù)北交所規(guī)則，新股分配遵循“申購(gòu)數(shù)量?jī)?yōu)先、數(shù)量相同時(shí)間優(yōu)先”原則。券商通常在申購(gòu)日8:30后開放申購(gòu)?fù)ǖ溃?:15統(tǒng)一向交易所報(bào)送申購(gòu)委托。這一報(bào)送順序直接決定了投資者的排隊(duì)優(yōu)先級(jí)，使得成交確認(rèn)時(shí)間成為關(guān)鍵因素。不少投資者為提高中簽概率，將關(guān)注點(diǎn)精確到秒，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，申購(gòu)時(shí)間相差幾秒就可能錯(cuò)失機(jī)會(huì)。

5月27日收盤后，新睿電子發(fā)布的上市發(fā)行結(jié)果公告顯示，此次網(wǎng)上有效申購(gòu)倍數(shù)高達(dá)5347.4倍。以25.19元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，100股的理論中簽門檻約為1347萬元，而頂格申購(gòu)所需資金僅為725.5萬元。這意味著，即使投資者頂格申購(gòu)，也無法保證100%中簽，余股分配完全取決于申購(gòu)時(shí)間早晚。有資深行業(yè)人士透露，自己因在8:30提前掛單，最終成功中簽100股，而若在9:15才操作，則可能無緣配售。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，新睿電子的情況并非個(gè)例。今日啟動(dòng)打新的彩客科技，因發(fā)行規(guī)模與新睿電子相近，也可能出現(xiàn)頂格申購(gòu)不保中簽的現(xiàn)象。某券商財(cái)富管理?xiàng)l線人士指出，新睿電子的特殊性在于其頂格申購(gòu)門檻為700多萬元，低于此前多數(shù)北交所新股上千萬元的門檻，導(dǎo)致參與打新的賬戶數(shù)量激增。資深新三板評(píng)論人周運(yùn)南則表示，此類情況的核心原因有兩點(diǎn)：一是新股網(wǎng)上發(fā)行規(guī)模較小，二是北交所新股行情持續(xù)火爆，頂格打新賬戶大幅增加。

事實(shí)上，頂格申購(gòu)不保中簽的情形在2025年四季度發(fā)行的丹娜生物等新股上就曾出現(xiàn)，但新睿電子的理論中簽門檻顯著更高。隨著新股市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，投資者參與北交所打新的熱情持續(xù)升溫。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來已有多只北交所新股的網(wǎng)上凍結(jié)資金超過萬億元，其中4月以來，海昌智能、振宏股份、龍辰科技等新股的凍結(jié)資金均突破這一關(guān)口，這在北交所2021年開市以來尚屬首次。

在成交確認(rèn)時(shí)間方面，投資者對(duì)“秒級(jí)”差異的關(guān)注達(dá)到前所未有的程度。根據(jù)北交所比例配售規(guī)則，不足100股的部分會(huì)匯總后按“申購(gòu)數(shù)量?jī)?yōu)先、數(shù)量相同時(shí)間優(yōu)先”原則分配。因此，申購(gòu)時(shí)間成為決定余股歸屬的關(guān)鍵因素。有投資者估算，新睿電子打新競(jìng)爭(zhēng)激烈，成交時(shí)間在“9:15:06”之前的基本能獲得余股，而晚一秒至“9:15:07”成交的則存在不確定性。業(yè)內(nèi)人士解釋稱，投資者在9:15前的申購(gòu)委托預(yù)存于券商系統(tǒng)，9:15開盤時(shí)由券商統(tǒng)一報(bào)送至交易所。由于交易所輪詢匹配存在隨機(jī)性，導(dǎo)致成交時(shí)間出現(xiàn)幾秒差異。

從收益率來看，北交所打新仍具吸引力。某券商統(tǒng)計(jì)顯示，2025年北交所打新累計(jì)收益率為2.98%，截至2026年5月22日，2026年累計(jì)收益率達(dá)1.79%。若以1500萬元現(xiàn)金（單只申購(gòu)上限為5%）參與新股申購(gòu)，2026年收益率預(yù)計(jì)在3.3%至4.13%之間。不過，某券商分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人提醒，隨著打新人數(shù)增加，收益能否維持仍有待觀察，充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，套利機(jī)會(huì)往往較為短期。