在全球經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)波動的背景下，各類資產(chǎn)的表現(xiàn)呈現(xiàn)出前所未有的復雜性。利率下行、銀行存款收益縮水、國債收益率同步走低，疊加權(quán)益市場在經(jīng)歷兩年上漲后波動加劇，投資者獲取單一資產(chǎn)收益的難度顯著增加。這種局面下，多元資產(chǎn)配置的價值逐漸被市場認可，公募FOF（基金中的基金）市場也因此迎來顯著回暖。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2026年4月12日，全市場公募FOF總規(guī)模已攀升至3157.03億元，較年初增長715.15億元。

興證全球基金多元資產(chǎn)配置部基金經(jīng)理張濟民在接受采訪時表示，當前市場環(huán)境下，權(quán)益類資產(chǎn)波動性可能進一步加大，而多元配置型FOF通過分散投資，能夠有效降低組合風險，為投資者提供更穩(wěn)健的收益增強方案。他強調(diào)，F(xiàn)OF的核心優(yōu)勢在于通過專業(yè)資產(chǎn)配置和基金篩選，系統(tǒng)性解決投資者面臨的三大難題：基金選擇困難、跨資產(chǎn)配置門檻高以及組合波動過大。

張濟民指出，F(xiàn)OF通過投資一攬子基金，能夠覆蓋全球范圍內(nèi)標準化、流動性良好的資產(chǎn)，從而在貝塔層面分散系統(tǒng)性風險。歷史數(shù)據(jù)顯示，不同資產(chǎn)類別之間存在風險補償效應，其低相關(guān)性有助于平滑整體投資組合的波動。以興證全球基金即將推出的盈禧多元配置三個月持有期FOF為例，該產(chǎn)品采用“70%固收類資產(chǎn)+30%權(quán)益類資產(chǎn)”的基準配置，其中權(quán)益部分進一步細分為境內(nèi)權(quán)益（15%）、MSCI世界指數(shù)（12%）和黃金（3%）。這種設(shè)計旨在跟住基準，避免主動預測市場走向，同時通過全球資產(chǎn)配置降低單一市場風險。

在資產(chǎn)選擇上，張濟民團隊傾向于使用MSCI世界指數(shù)而非新興市場指數(shù)，主要基于發(fā)達市場資產(chǎn)與中國資產(chǎn)的互補性。該指數(shù)覆蓋23個發(fā)達國家和部分新興市場，歷史回測顯示，偏股基金指數(shù)、MSCI世界指數(shù)和黃金等資產(chǎn)長期呈現(xiàn)低相關(guān)性，組合在一起能夠有效平滑波動。張濟民將這種策略稱為“弱者思維”——承認自身在宏觀判斷和行業(yè)輪動上不具備超越市場的能力，因此不依賴“宏大敘事”或短期輪動，而是聚焦于構(gòu)建“大概率獲勝”的配置模式。

盡管不主動預測市場，但張濟民團隊在細節(jié)管理上極為嚴謹。他形容自己的方法是“做時間的精算師”，強調(diào)投資不僅要關(guān)注收益率，更要控制成本。例如，在投資海外資產(chǎn)時，團隊會反復比較互認基金、QDII和ETF之間的差異，選擇成本更低的渠道。當某只標普500 ETF出現(xiàn)溢價時，團隊會切換至沒有溢價的場外互認基金，待溢價回落后再轉(zhuǎn)回。基金在稅收、交易傭金、結(jié)算周期和是否參與融券等方面的細微差別，也會被納入成本考量。

在境內(nèi)權(quán)益部分，張濟民團隊對主動和被動基金的選擇較為辯證。他認為，A股市場并非完全有效，主動基金經(jīng)理仍有機會創(chuàng)造超額收益。因此，團隊會精選信息比率穩(wěn)定的主動基金，尤其是在成長和均衡風格上；而對于滬深300、中證紅利等寬基指數(shù)，則更傾向于使用ETF替代。對于賽道型產(chǎn)品，團隊基本不配置，因為“沒有賽道判斷能力，也不想賺只看收益、不看風險的錢”。

債券配置方面，張濟民團隊在當前信用利差極窄的環(huán)境下，避免信用下沉，主要使用低費率的債券指數(shù)基金和短久期ETF構(gòu)建底倉。黃金配置上，團隊盡量減少主觀判斷價格走勢，而是利用黃金在不降低預期收益率的情況下降低組合波動的特性。張濟民表示，多元配置的最終目的不是博取高收益，而是讓投資者真正拿得住、賺到錢。

張濟民強調(diào)，客戶承受意外的能力較低，因此團隊長期堅持“跟住基準、減少意外”的理念，力求縮小基金實際收益率與客戶持有收益率之間的差距。據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2025年底，該團隊旗下公募FOF累計創(chuàng)造利潤超過32億元，成立滿一年的FOF成立以來均超越業(yè)績基準。他指出，長期主義應貫穿于每個投資決策中，團隊在產(chǎn)品設(shè)計階段就會對基準在極端市場下的回撤進行壓力測試，運作過程中也不會因某類資產(chǎn)的貝塔下跌而輕易止損。

談及AI在投資中的應用，張濟民認為，基金經(jīng)理和基金公司難以被替代的部分是價值輸出和客戶陪伴，這些是建立長期信任的基石。團隊未來將在AI深度運用和新資產(chǎn)類型研究框架迭代上繼續(xù)努力，但所有探索都不會偏離讓持有人真正賺到錢的主線。對于后市，他表示，當前市場處于低利率環(huán)境，權(quán)益類資產(chǎn)波動性可能加大，多元配置型FOF仍是較優(yōu)選擇。在風格上，由于成長風格此前積累了較高超額收益，且估值處于歷史高位，團隊將適度進行風格再平衡。