2025年，港股市場(chǎng)全面回暖，交易活躍度與融資功能同步提升，一批具備跨境能力與綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)的中資券商率先走出周期低谷。其中，國(guó)泰君安國(guó)際（1788.HK）憑借業(yè)務(wù)重構(gòu)與能力沉淀，將市場(chǎng)周期機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)化為持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)能，全年業(yè)績(jī)刷新多項(xiàng)歷史紀(jì)錄，成為行業(yè)復(fù)蘇的標(biāo)桿。

根據(jù)最新披露的年報(bào)，國(guó)泰君安國(guó)際2025年實(shí)現(xiàn)收入62.30億港元，較2024年增長(zhǎng)41%，創(chuàng)歷史新高；普通股股東應(yīng)占溢利達(dá)13.47億港元，同比激增287%；每股盈利同步大幅提升，盈利能力躍居在港中資券商前列。公司總資產(chǎn)達(dá)1535.0億港元，較2024年末增長(zhǎng)18%；股東權(quán)益同比增長(zhǎng)6.3%至158.59億港元，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，流動(dòng)比率維持在1.14倍，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)75.72億港元，流動(dòng)性儲(chǔ)備充裕。凈資產(chǎn)收益率（ROE）從2024年的2.3%躍升至8.7%，提升6.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)五年內(nèi)新高，標(biāo)志著盈利能力中樞系統(tǒng)性上移。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)呈現(xiàn)“多點(diǎn)開(kāi)花”的均衡態(tài)勢(shì)。三大核心業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)：傭金及費(fèi)用收益同比增長(zhǎng)75%至15.27億港元，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金增長(zhǎng)56%，企業(yè)融資承銷費(fèi)收入增長(zhǎng)133%；利息收益同比增長(zhǎng)3%至23.90億港元，固定收益證券利息收益增長(zhǎng)31%；交易及投資凈收益同比大增87%至23.13億港元，固定收益、基金、衍生品及股權(quán)投資交易凈收益達(dá)13.84億港元，同比增長(zhǎng)約3.3倍，成為利潤(rùn)貢獻(xiàn)的重要支柱。公司通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高低風(fēng)險(xiǎn)、高評(píng)級(jí)固定收益證券持倉(cāng)，實(shí)現(xiàn)“擴(kuò)表”與“控風(fēng)險(xiǎn)”的平衡。

國(guó)泰君安國(guó)際的業(yè)績(jī)爆發(fā)源于“Beta與Alpha共振”的雙輪驅(qū)動(dòng)模型。一方面，公司充分受益于香港資本市場(chǎng)周期性回暖，尤其是新股市場(chǎng)在2026年初的活躍表現(xiàn)，IPO及二次上市融資額創(chuàng)2021年以來(lái)同期最佳；另一方面，公司通過(guò)跨境綜合服務(wù)能力、投行專業(yè)壁壘、財(cái)富管理升級(jí)與產(chǎn)品化經(jīng)營(yíng)能力，構(gòu)建了超越市場(chǎng)平均水平的阿爾法生成能力。在全球風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下，港股的估值洼地優(yōu)勢(shì)、高股息特征和南向資金托底，使其成為非美資產(chǎn)中的“避風(fēng)港”，而國(guó)泰君安國(guó)際憑借獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)地位。

管理層對(duì)股東價(jià)值的重視體現(xiàn)在多個(gè)維度。近一年內(nèi)，公司頻繁進(jìn)行股份回購(gòu)，累計(jì)購(gòu)回超1800萬(wàn)股；全年派息總額同比增長(zhǎng)119%至每股0.07港元，派息比率達(dá)50%，按4月2日收盤價(jià)計(jì)算，股息率約3.0%。公司自2010年至2025年已實(shí)現(xiàn)連續(xù)17年現(xiàn)金分紅，累計(jì)分紅33次，分紅總額約68.47億元人民幣，平均股利支付率高達(dá)約91.51%，將絕大部分盈利回饋股東。盡管業(yè)績(jī)亮眼，公司當(dāng)前市凈率僅為1.41倍，接近2015年A股大跌和2016年熔斷機(jī)制觸發(fā)時(shí)的水平，估值尚未充分反映基本面質(zhì)變。

業(yè)務(wù)板塊亮點(diǎn)紛呈，戰(zhàn)略落地成效顯著。財(cái)富管理業(yè)務(wù)全面升級(jí)至2.0戰(zhàn)略，從交易通道模式轉(zhuǎn)向綜合性財(cái)富管理平臺(tái)，通過(guò)金融科技分析客戶需求，為高凈值客戶及家族辦公室提供全球配置、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等定制化解決方案。2025年，場(chǎng)外（OTC）產(chǎn)品交易量增長(zhǎng)超50%，結(jié)構(gòu)性票據(jù)傭金收入躍升超200%，OTC期權(quán)傭金收入增長(zhǎng)超100%。旗下兩家持牌機(jī)構(gòu)獲批準(zhǔn)采用國(guó)際掉期與衍生工具協(xié)會(huì)（ISDA）標(biāo)準(zhǔn)初始保證金模型，衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理與機(jī)構(gòu)服務(wù)能力進(jìn)一步升級(jí)；國(guó)泰君安期貨（香港）有限公司獲評(píng)“2025模范中資期貨商”，數(shù)字化服務(wù)活躍用戶大幅增長(zhǎng)。

企業(yè)融資業(yè)務(wù)創(chuàng)歷史最佳水平，收入同比飆升132%至7.40億港元。股權(quán)融資市場(chǎng)聚焦新科技、人工智能等前沿賽道，全年完成7單IPO保薦項(xiàng)目，包括劍橋科技、臥安機(jī)器人等標(biāo)桿案例，二級(jí)市場(chǎng)配售項(xiàng)目數(shù)量排名市場(chǎng)第一，股權(quán)承銷傭金收入躍升356%。債券融資市場(chǎng)領(lǐng)先地位鞏固，全年參與294筆境外債券發(fā)行，主承銷項(xiàng)目占比近半，離岸債一級(jí)承銷規(guī)模排名中資券商第三，中資離岸債主承銷規(guī)模位列第二。公司首次協(xié)助蒙古國(guó)家銀行發(fā)行美元債，拓展國(guó)際影響力。

機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)圍繞對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司等專業(yè)投資者，強(qiáng)化產(chǎn)品供給與跨境協(xié)同能力。2025年代客持有金融產(chǎn)品規(guī)模增至474億港元，同比增長(zhǎng)17.7%，占總資產(chǎn)比例達(dá)31%，金融產(chǎn)品凈收益達(dá)9.29億港元。公司在港股衍生品交易量保持中資券商領(lǐng)先，首批參與債券通（北向通）債券抵押的離岸人民幣債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，獲聯(lián)交所頒發(fā)“交易所買賣產(chǎn)品-交投躍升經(jīng)紀(jì)商”獎(jiǎng)項(xiàng)，從單一通道服務(wù)商向綜合平臺(tái)轉(zhuǎn)型。

綠色金融領(lǐng)域，公司成為離岸ESG債券市場(chǎng)的引領(lǐng)者。2025年參與完成86筆ESG債券發(fā)行，融資規(guī)模約2044億港元，同比增加25%，DMI中資離岸ESG債券主承銷金額排名中資券商第一。公司連續(xù)第三年實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)碳中和，MSCI ESG評(píng)級(jí)達(dá)AAA級(jí)，標(biāo)普全球ESG評(píng)分領(lǐng)先全球81%同業(yè)，ESG能力轉(zhuǎn)化為品牌與融資優(yōu)勢(shì)，成為長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的一部分。