在A股與港股互聯(lián)互通不斷深化的背景下，“A+H”雙資本平臺(tái)模式正成為越來(lái)越多企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。近日，深耕電力設(shè)備領(lǐng)域26年的伊戈?duì)枺?02922.SZ）正式向港交所提交上市申請(qǐng)，這家從傳統(tǒng)電源制造商蛻變?yōu)樾履茉磁cAI算力領(lǐng)域“黑馬”的企業(yè)，再次引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。2025年以來(lái)，其股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)150%，2月4日更創(chuàng)下歷史新高，成為資本市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。

伊戈?duì)柕霓D(zhuǎn)型之路堪稱(chēng)中國(guó)制造業(yè)升級(jí)的縮影。公司最初以照明電源業(yè)務(wù)起家，2007年通過(guò)改制開(kāi)啟全球化征程，2013年推出高頻磁性器件產(chǎn)品切入新能源賽道。2018年收購(gòu)沐磁科技70%股權(quán)成為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，邵革良博士團(tuán)隊(duì)帶來(lái)的磁集成、立繞電感等核心技術(shù)，助力公司在光伏、儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破。2020年新能源變壓器產(chǎn)品的推出，更使其成功躋身全球新能源變壓器市場(chǎng)前列。截至2025年前三季度，新能源業(yè)務(wù)收入占比已達(dá)58.6%，成為拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。

在AI算力革命的推動(dòng)下，數(shù)據(jù)中心高效變壓器需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。伊戈?duì)枒{借技術(shù)積累，產(chǎn)品已覆蓋電源管理巨頭、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及電信運(yùn)營(yíng)商等頭部客戶(hù)。為匹配業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求，公司加速全球化產(chǎn)能布局，截至2025年9月底已建成9個(gè)生產(chǎn)基地，遍布馬來(lái)西亞、泰國(guó)、美國(guó)、墨西哥等地。其中2025年10月投產(chǎn)的美國(guó)沃斯堡工廠，專(zhuān)注生產(chǎn)配電變壓器，年產(chǎn)能達(dá)2.1萬(wàn)臺(tái)，標(biāo)志著其全球化戰(zhàn)略邁入新階段。

盡管營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2023年至2025年前三季度分別實(shí)現(xiàn)36.16億元、46.03億元、37.69億元，但盈利質(zhì)量卻出現(xiàn)下滑。2025年前三季度凈利潤(rùn)同比下降13.7%至1.88億元，毛利率從2023年的21.7%降至17.8%。究其原因，傳統(tǒng)照明業(yè)務(wù)受市場(chǎng)需求疲軟影響，收入同比下滑6.96%，毛利率降至20%；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)因國(guó)際客戶(hù)設(shè)備更新節(jié)奏放緩，收入同比減少6.25%；新能源領(lǐng)域價(jià)格戰(zhàn)蔓延至變壓器市場(chǎng)，疊加海外工廠初期產(chǎn)能利用率不足，共同擠壓了利潤(rùn)空間。

面對(duì)盈利挑戰(zhàn)，伊戈?duì)栒ㄟ^(guò)多重舉措尋求突破。公司計(jì)劃將港股上市募集資金用于研發(fā)投入、海外產(chǎn)能擴(kuò)建及營(yíng)運(yùn)資金補(bǔ)充，重點(diǎn)布局高毛利的車(chē)載電感產(chǎn)品。隨著海外工廠產(chǎn)能利用率提升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，管理層預(yù)計(jì)2026年毛利率有望回升。但行業(yè)分析人士指出，若新能源價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)或數(shù)據(jù)中心需求復(fù)蘇不及預(yù)期，其盈利改善進(jìn)程仍存在不確定性。

此次沖刺港股市場(chǎng)，伊戈?duì)栃柚泵娓鼑?yán)格的監(jiān)管環(huán)境與國(guó)際投資者審視。如何清晰闡釋“新能源+AI”雙賽道的增長(zhǎng)邏輯，如何平衡規(guī)模擴(kuò)張與利潤(rùn)提升，將成為其必須解答的核心命題。在全球能源轉(zhuǎn)型與數(shù)字革命交織的背景下，這家傳統(tǒng)制造企業(yè)的轉(zhuǎn)型實(shí)踐，為行業(yè)提供了極具參考價(jià)值的樣本。