近年來，全球金礦產(chǎn)業(yè)在疫情、安全停產(chǎn)及勞工行動等多重因素影響下，仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2024年間，礦產(chǎn)金產(chǎn)量年均同比變化幅度有限，2024年產(chǎn)量達(dá)3645噸，較前一年增加4噸，創(chuàng)下歷史第二高紀(jì)錄，僅次于2018年的3658噸。2025年前三季度，全球黃金總產(chǎn)量為2717噸，同比增長16噸。盡管金價持續(xù)攀升，礦產(chǎn)金產(chǎn)量增長卻相對溫和，這一現(xiàn)象引發(fā)市場對金礦供應(yīng)潛力的廣泛討論。

分析認(rèn)為，2025年礦產(chǎn)金產(chǎn)量有望突破歷史紀(jì)錄，主要得益于礦商利潤率提升、新項(xiàng)目投產(chǎn)及手工采金活動增加。以加拿大為例，多個大型金礦項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入生產(chǎn)階段，為全球供應(yīng)注入新動力。同時，黃金礦商利潤率顯著改善，截至2025年二季度，季度平均金價與平均總維持成本（AISC）的差值擴(kuò)大，推動企業(yè)加大資本投入。手工和小規(guī)模采金（ASGM）的產(chǎn)量增長也為整體供應(yīng)提供支撐，相關(guān)數(shù)據(jù)已體現(xiàn)在《全球黃金需求趨勢2025年三季度報告》中。

然而，全球金礦供應(yīng)仍面臨多重挑戰(zhàn)。部分地區(qū)礦山因運(yùn)營中斷或資源枯竭導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，俄羅斯等國的新礦山投產(chǎn)雖能部分抵消這一影響，但制裁風(fēng)險可能延緩開采進(jìn)程。長期來看，金屬聚焦公司預(yù)測顯示，礦產(chǎn)金產(chǎn)量將在未來幾年逐漸進(jìn)入平臺期，而非觸頂后急劇下降。這一判斷基于新項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)量持續(xù)減少、老礦山逐步退出生產(chǎn)以及資本支出成本上升等因素。數(shù)據(jù)顯示，2001年至2024年間，全球年度礦產(chǎn)金產(chǎn)量波動中位數(shù)僅為3%，反映出行業(yè)供應(yīng)的穩(wěn)定性。

金價與礦產(chǎn)金產(chǎn)量的聯(lián)動關(guān)系呈現(xiàn)顯著滯后性。盡管金價上漲通常能立即提升礦商利潤率，但新礦山開發(fā)需經(jīng)歷勘探、審批及建設(shè)等漫長周期，導(dǎo)致產(chǎn)量增長往往滯后于價格走勢至少六年。例如，2023年至2024年礦產(chǎn)金產(chǎn)量幾乎持平，而同期金價已大幅上漲。老礦山重啟和手工采金活動雖能快速響應(yīng)價格變化，但其規(guī)模有限，難以主導(dǎo)整體供應(yīng)趨勢。標(biāo)普全球市場財智數(shù)據(jù)顯示，全球黃金開采行業(yè)年度主要礦床發(fā)現(xiàn)數(shù)量持續(xù)下降，進(jìn)一步限制了中長期增產(chǎn)空間。

從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，黃金開采的地理分散性為供應(yīng)穩(wěn)定性提供保障。除南極洲外，全球各大洲均有黃金生產(chǎn)活動，區(qū)域性中斷對整體產(chǎn)量影響有限。但與此同時，現(xiàn)有礦山資源枯竭問題日益突出，若缺乏新項(xiàng)目接續(xù)，未來供應(yīng)增長將面臨更大壓力。洲際交易所基準(zhǔn)管理機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2024年金礦商總資本支出雖隨金價上漲而增加，但新增投資更多用于維持現(xiàn)有生產(chǎn)，而非大規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)能。