“電解液一哥”天賜材料（002709.SZ）于1月5日晚發(fā)布公告，宣布對年產(chǎn)30萬噸鋰電池電解液改擴(kuò)建和10萬噸鐵鋰電池拆解回收項(xiàng)目作出重大調(diào)整。原計劃中的30萬噸電解液產(chǎn)能縮減至25萬噸，總投資額不超過6億元，同時取消了10萬噸電池拆解回收項(xiàng)目的建設(shè)。這一變更源于“建設(shè)期間市場環(huán)境及行業(yè)競爭格局變化，導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展緩慢”。

根據(jù)公告，調(diào)整后的25萬噸電解液項(xiàng)目預(yù)計建設(shè)周期為20個月，達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年平均營業(yè)收入36.74億元，凈利潤1.80億元。作為全球電解液市占率第一的企業(yè)，天賜材料擁有從六氟磷酸鋰到添加劑的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，其六氟磷酸鋰（折固超11萬噸）、LiFSI產(chǎn)能均居全球首位，部分核心添加劑自供比例超80%。

近期，電解液產(chǎn)業(yè)鏈價格出現(xiàn)顯著波動。招商證券研報顯示，2025年11月初，各類型電解液價格較底部跳漲約3300元/噸，對應(yīng)六氟磷酸鋰價格從5萬元/噸升至7.5萬元/噸；11月底至12月17日，電解液價格再度跳漲6500元/噸，六氟磷酸鋰價格漲至12.5萬元/噸。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，12月六氟磷酸鋰均價達(dá)170950元/噸，環(huán)比上漲27.01%，同比上漲183.84%。

價格傳導(dǎo)效應(yīng)已顯現(xiàn)。天賜材料預(yù)計2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11億至16億元，同比增長127.31%至230.63%；扣非歸母凈利潤10.5億至15.5億元，同比增長175.16%至306.18%。公司解釋稱，業(yè)績增長主要得益于新能源車和儲能市場需求增長，以及核心原材料產(chǎn)能爬坡和成本管控帶來的盈利能力提升。

招商證券估算，2025年四季度天賜材料電解液業(yè)務(wù)單噸盈利約4000元，環(huán)比增加超3000元，12月利潤占比接近7成，單噸盈利可能超過7000元。研報指出，六氟磷酸鋰-電解液-電池廠的價格傳導(dǎo)路徑已相對順暢，預(yù)計2026年1月電解液價格將繼續(xù)上漲，一季度單噸盈利有望進(jìn)一步修復(fù)。LiFSI價格近期加速上漲，天賜材料在該領(lǐng)域的市占率超60%，電解液端盈利能力將進(jìn)一步受益。

隆眾資訊分析師金佩佩表示，六氟磷酸鋰價格在2025年下半年大幅上漲后，12月中下旬開始出現(xiàn)窄幅松動。盡管下游電解液需求未明顯轉(zhuǎn)弱，但成本壓力導(dǎo)致采購積極性降低，供需偏緊格局趨于寬松，市場已出現(xiàn)小幅讓利出貨。不過，她預(yù)計2026年電解液產(chǎn)業(yè)鏈價格將保持高位運(yùn)行，全年供需基本面預(yù)計雙增，動力和儲能領(lǐng)域需求將為消費(fèi)增長提供支撐，價格下行壓力有限。

在價格大漲背景下，天賜材料還宣布了停產(chǎn)檢修計劃。公司將于2026年3月1日起對龍山北基地年產(chǎn)15萬噸液體六氟磷酸鋰產(chǎn)線停產(chǎn)檢修，預(yù)計時長20至30天。15萬噸液體六氟磷酸鋰約對應(yīng)5萬噸折固產(chǎn)能，而2025年全球六氟磷酸鋰有效產(chǎn)能約37萬噸，此次停產(chǎn)相當(dāng)于減少全市場供給超10%。有投資者指出，這可能引發(fā)1、2月份下游企業(yè)加價搶貨。

1月6日，天賜材料股價報收47.44元/股，下跌1.25%，總市值964.9億元。隨著產(chǎn)品價格傳導(dǎo)效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，公司估值或迎來重估。