12月10日，資本市場迎來一則重磅消息：海光信息與中科曙光同時宣布終止籌劃近半年的千億級換股合并計劃。這一決定導(dǎo)致當(dāng)日開盤后，中科曙光股價瞬間跌停，海光信息股價也一度下跌超過5%，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

根據(jù)兩家公司發(fā)布的公告，此次終止重組的主要原因是交易規(guī)模龐大、涉及相關(guān)方眾多，且自籌劃以來市場環(huán)境發(fā)生了顯著變化。雙方均表示，終止交易不會對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況造成重大不利影響，也不會損害公司及中小股東的利益。同時，兩家公司承諾至少一個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項。

回顧這場備受矚目的重組計劃，其最初于今年5月25日公布。當(dāng)時，海光信息擬通過換股方式吸收合并中科曙光，交易金額高達約1159.67億元。這一方案被視為5月16日證監(jiān)會重組新規(guī)落地后的首例上市公司間吸收合并案例，引發(fā)了行業(yè)內(nèi)的廣泛討論。

根據(jù)當(dāng)時的預(yù)案，中科曙光的換股價格定為79.26元/股，海光信息的換股價格為143.46元/股。合并完成后，中科曙光將終止上市，其全部資產(chǎn)與業(yè)務(wù)將由海光信息承接。海光信息還計劃募集配套資金。此次重組的核心邏輯在于雙方產(chǎn)業(yè)定位的互補性，若成功實施，將形成“芯片-整機-系統(tǒng)-服務(wù)”的完整產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

自5月宣布重組消息以來，兩家公司的市值均出現(xiàn)顯著增長。海光信息的市值從當(dāng)時的超過3100億元攀升至12月10日早盤的約4900億元；中科曙光的市值也從今年5月的超過900億元增至目前的超過1300億元。然而，隨著重組計劃的終止，市場情緒迅速轉(zhuǎn)向，導(dǎo)致股價大幅波動。

對于此次終止重組的影響，市場分析人士觀點不一。有賣方分析師指出，中科曙光股價與合并方案的理論價格之間一直存在約20%的套利折扣，表明市場對雙方能否順利合并始終存有疑慮。因此，此次終止重組在一定程度上符合市場預(yù)期。該分析師還認(rèn)為，對海光信息而言，重組終止的影響較小，因為收購對其增發(fā)攤薄的比例僅為7%，影響有限。未來，海光信息將繼續(xù)圍繞GPU和CPU開展主營業(yè)務(wù)，市場對其明年推出的深算四號充滿期待。

國海證券計算機首席分析師劉熹則從另一個角度解讀了這一事件。他表示，重大資產(chǎn)重組終止后，中科曙光將回歸平臺型公司估值，并單獨考慮其持有的海光信息股權(quán)市值，其估值空間可能因此進一步打開。劉熹還提到，截至12月9日收盤，按換股比例計算，中科曙光換股海光信息的價差為21%，與重組預(yù)案出臺前的21.5%相差不大，且已從最低的7.62%回升至重組事件前的水平。這表明市場已提前消化了重組終止的風(fēng)險。

另一位券商電子行業(yè)首席分析師則從長期視角分析了中科曙光的投資價值。他認(rèn)為，中科曙光前期因合并預(yù)期漲幅較大，短期回調(diào)在所難免。但從長期來看，公司的增長邏輯并未受到影響。海光信息與中科曙光同屬一個體系，股權(quán)是否合并不會改變業(yè)務(wù)進展。中科曙光未來將以海光的芯片為核心，開發(fā)各類服務(wù)器產(chǎn)品，包括超節(jié)點。目前，中科曙光的ScaleX640超節(jié)點技術(shù)在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，終止重組后，公司可以更加專注于主業(yè)發(fā)展。

海光信息在公告中進一步強調(diào)，終止重組不會影響雙方后續(xù)的持續(xù)合作。公司將繼續(xù)以高端芯片產(chǎn)品為核心，聯(lián)合包括中科曙光在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，推進軟硬件優(yōu)化協(xié)同技術(shù)研發(fā)，鞏固“芯片-硬件-軟件”的核心技術(shù)壁壘。同時，海光信息將聚集核心優(yōu)勢力量，共同投入AI全棧產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)，把握AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，拓展全棧能力，進一步提升公司質(zhì)量和價值，為股東創(chuàng)造更多回報。

公開資料顯示，海光信息與中科曙光淵源頗深。中科曙光于2014年11月6日上市，上市前一個月，其聯(lián)合天津海泰科技投資管理有限公司、中國科學(xué)院計算技術(shù)研究所等成立了海光信息的前身“天津海光先進技術(shù)投資有限公司”，旨在通過合資模式突破國產(chǎn)高端處理器技術(shù)瓶頸。經(jīng)過股權(quán)調(diào)整，中科曙光目前仍持有海光信息27.96%的股權(quán)，為其第一大股東。2016年，海光信息獲得美國超威半導(dǎo)體（AMD）技術(shù)授權(quán)，開啟獨立發(fā)展道路，并于2022年成功上市。