泡泡瑪特近日迎來重要股東變動，知名投資人段永平通過旗下投資機(jī)構(gòu)大幅增持，與H&H International Investment, LLC合計(jì)持股比例達(dá)5.69%，躍升為公司第二大股東。此次權(quán)益變動觸發(fā)港交所強(qiáng)制披露要求，相關(guān)公告顯示，段永平于5月25日以每股150港元均價購入982.32萬股，總投入約14.7億港元。

此次增持后，段永平及其一致行動人持有泡泡瑪特股份總數(shù)增至7637.16萬股。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)隨之調(diào)整，創(chuàng)始人王寧仍以44.85%的持股比例保持第一大股東地位，原第二大股東持股比例降至4.70%。按當(dāng)前2142億港元市值計(jì)算，段永平所持股份價值已超106億港元。

這位以價值投資著稱的投資人，對泡泡瑪特的態(tài)度經(jīng)歷戲劇性轉(zhuǎn)變。2025年下半年，當(dāng)LABUBU系列IP引發(fā)全球消費(fèi)熱潮時，段永平曾公開表示"看不懂十年后的業(yè)務(wù)模式"，甚至直言"不會投資這類企業(yè)"。然而今年初，他開始在投資者社區(qū)頻繁表達(dá)對公司的認(rèn)可，稱其"用戶粘性、藝術(shù)家資源、全球渠道構(gòu)成顯著競爭優(yōu)勢"。3月更直接修正此前判斷，強(qiáng)調(diào)"投資看的是未來總量而非靜態(tài)片段"。

投資邏輯的逆轉(zhuǎn)伴隨具體行動。4月中旬，段永平通過賣出看跌期權(quán)完成首次建倉；5月7日，他宣布清倉煤炭龍頭中國神華，將資金全部轉(zhuǎn)入泡泡瑪特。社交平臺動態(tài)顯示，其頭像已更換為持有公司產(chǎn)品的照片，并在互動中盛贊創(chuàng)始人王寧："他二十多歲就展現(xiàn)出頂級企業(yè)家的戰(zhàn)略眼光，這種復(fù)利效應(yīng)非常可怕。"

財務(wù)數(shù)據(jù)為這場投資提供有力支撐。2025年財報顯示，公司營收達(dá)371.2億元，同比增長184.7%；凈利潤130.8億元，增幅284.5%。其中LABUBU系列貢獻(xiàn)141.6億元收入，占總營收38.1%。會員體系方面，55.7%的復(fù)購率印證消費(fèi)者忠誠度，72%的毛利率則體現(xiàn)產(chǎn)品定價權(quán)。這些指標(biāo)與段永平"對的商業(yè)模式、對的企業(yè)文化、合理價格"的投資標(biāo)準(zhǔn)高度契合。

但市場仍存隱憂。2026年一季度未經(jīng)審核數(shù)據(jù)顯示，公司營收增速從去年同期的165%-170%放緩至75%-80%。過度依賴單個IP的現(xiàn)象引發(fā)關(guān)注，LABUBU系列營收占比從23%躍升至38.1%，暴露出潮玩行業(yè)普遍面臨的爆款依賴風(fēng)險。這種挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的局面，恰是檢驗(yàn)價值投資理念的關(guān)鍵場景。

作為投資界標(biāo)桿人物，段永平的決策往往引發(fā)連鎖反應(yīng)。他早年對網(wǎng)易的投資曾創(chuàng)造百倍回報，此次轉(zhuǎn)向新興消費(fèi)領(lǐng)域，既體現(xiàn)對商業(yè)本質(zhì)的深刻理解，也顯示投資框架的適應(yīng)性調(diào)整。在傳統(tǒng)行業(yè)與新興賽道的碰撞中，這場跨越代際的資本實(shí)驗(yàn)正在書寫新的篇章。