港股迎來一家獨特的自動駕駛企業(yè)——馭勢科技（1511.HK）。與常見的Robotaxi公司不同，這家公司沒有將精力放在街頭測試或概念宣傳上，而是專注于將L4級自動駕駛技術(shù)落地到機場、廠區(qū)、港口、礦山等高價值場景中，讓車輛在真實環(huán)境中自主運行、完成任務(wù)并交付成果。

馭勢科技在上市致辭中明確表示，公司定位為全場景L4級自動駕駛技術(shù)的人工智能企業(yè)，致力于為全球各行業(yè)提供安全可靠的“AI司機”。根據(jù)配售結(jié)果，馭勢科技公開發(fā)售獲得6777.29倍超額認(rèn)購，國際配售獲5.66倍認(rèn)購，最終以每股60.30港元定價，發(fā)行1446.12萬股H股，正式登陸港交所主板。一手中簽率僅5%，散戶認(rèn)購熱情高漲。

盡管外界常將馭勢科技視為專注機場場景的無人駕駛企業(yè)，但其業(yè)務(wù)版圖遠不止于此。作為全球唯一可在機場大規(guī)模商業(yè)運營L4級自動駕駛方案商，馭勢科技在2025年大中華區(qū)機場場景商用車L4市場份額達90.5%，廠區(qū)場景市場份額達31.7%，均位居榜首。目前，其客戶已覆蓋17個中國機場、3個海外機場，服務(wù)6國249家客戶，包括35家財富中國/世界500強企業(yè)。

馭勢科技的核心競爭力在于其技術(shù)遷移能力——能否將單一場景的自動駕駛技術(shù)擴展到更多領(lǐng)域。招股書顯示，公司定位為大中華區(qū)專注無人化L4技術(shù)的自動駕駛解決方案供應(yīng)商，方案覆蓋封閉和開放場景，涉及物流、運營及機動車輛，并涵蓋L2至L4級自動駕駛級別。與Robotaxi公司聚焦城市出行網(wǎng)絡(luò)運營不同，馭勢科技選擇從高價值、高重復(fù)、高人力成本的場景切入，將自動駕駛轉(zhuǎn)化為企業(yè)客戶可立即投入使用的生產(chǎn)力工具。

公司創(chuàng)始人吳甘沙提出“一橫一豎”的技術(shù)路線：橫線代表場景覆蓋度，包括機場、廠區(qū)、港口、物流、巴士等，場景越豐富，進入新領(lǐng)域的邊際成本越低；豎線代表能力縱深，下端確保L4級安全底線，上端提升處理復(fù)雜真實世界的能力上限。這一框架最終形成一個不斷擴展的倒梯形，橫向拓寬場景，縱向夯實安全底座并突破技術(shù)天花板。

馭勢科技的技術(shù)底座是U-Drive?全場景自動駕駛系統(tǒng)，由“車腦”和“云腦”組成。車腦作為AI司機，包含U-Drive?軟件和自動駕駛域控制器；云腦則負(fù)責(zé)運營、維護和研發(fā)。該系統(tǒng)支持從乘用車L2+到商用車L4的跨場景擴展，覆蓋封閉場景到開放道路的無人化、全天候運作。截至最后可行日期，U-Drive?已支持52款車型，部署超1000套L4級自動駕駛車輛或套件，累計實現(xiàn)約920萬公里無人化運行。

技術(shù)迭代方面，U-Drive? 5.0通過高泛化算法庫和自動化交付工具鏈，實現(xiàn)快速適配新車和新場景；U-Drive? 6.0引入視覺-語言模型和世界模型，計劃搭載20億至30億參數(shù)模型，在400至500 TOPS車端域控制器上實現(xiàn)實時感知和認(rèn)知；U-Drive? 7.0則融合規(guī)則安全模型、端到端模型和視覺-語言模型，目標(biāo)在安全性、效率等維度超越人類駕駛員表現(xiàn)100倍以上。吳甘沙將這一邏輯總結(jié)為“歸納總結(jié)守下限，世界模型探上限”，通過規(guī)則系統(tǒng)與大模型的結(jié)合，實現(xiàn)多場景數(shù)據(jù)和工程能力的橫向擴展。

吳甘沙將馭勢科技的業(yè)務(wù)模式定義為“新勞動力經(jīng)濟”，即通過AI、物理實體和工業(yè)應(yīng)用的結(jié)合，改造傳統(tǒng)勞動力市場。以機場特種車駕駛員為例，AI司機可替代約3.5名人工司機，1名后臺專員可管理超100輛無人車。在烏魯木齊機場，司機李豪從重復(fù)駕駛轉(zhuǎn)變?yōu)楣芾頍o人車、訓(xùn)練系統(tǒng)和優(yōu)化功能，將人的經(jīng)驗沉淀為AI司機的長期能力。這種模式不僅降低人力成本，更將人員從危險、枯燥的崗位中解放，投入核心環(huán)節(jié)。

從市場潛力看，馭勢科技面臨三重增長機遇：一是滲透率提升，當(dāng)前各場景滲透率不足1%，未來增長空間巨大；二是場景擴張，商用車市場可細分為5個百億級和3個千億級領(lǐng)域，如農(nóng)牧業(yè)場景中，馭勢的無人駕駛方案減少91%人豬接觸，降低疾病傳播風(fēng)險，同時提升轉(zhuǎn)運效率40%、降低人工成本50%；三是全球化布局，公司自2017年起拓展海外市場，將自動駕駛能力與當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)結(jié)合，形成跨國家交付能力。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年馭勢科技整體毛利率達51.1%，其中自動駕駛軟件解決方案毛利率高達87.7%。公司已訂立交易價值約5.19億元人民幣的訂單，部分已確認(rèn)收入，剩余訂單將于2026年交付；截至最后可行日期后又新增約9520萬元訂單，預(yù)計于2026年及2027年交付。盡管2023年至2025年仍連續(xù)虧損，但公司已跑通L4級無人駕駛規(guī)模化運營、全場景平臺落地等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，U-Drive?系統(tǒng)進化為可跨車型、跨場景、跨國家交付的“AI司機操作系統(tǒng)”。

馭勢科技的十年歷程充滿戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折：從造車到聚焦物流，從封閉場景到開放道路，從單一領(lǐng)域到全場景覆蓋。創(chuàng)始人吳甘沙引用《孫子兵法》“先為不可勝，以待敵之可勝”，強調(diào)長期生存的重要性。他將公司發(fā)展分為三個十年：第一個十年求生存，第二個十年顯實力，第三個十年拓星辰。如今，第一個十年已圓滿收官，港交所的鐘聲既是里程碑，也是新征程的起點。