近日，人形機器人領(lǐng)域迎來一樁備受關(guān)注的并購案——杭州柯林（688611）宣布擬以不超過3億元自籌資金，收購上海開普勒機器人有限公司（簡稱“開普勒”）41.57%的股權(quán)。交易完成后，杭州柯林將持有開普勒51%的股權(quán)，后者正式成為其控股子公司并納入合并報表范圍。此前，杭州柯林已持有開普勒9.43%的股份，此次收購標志著其進一步加碼人形機器人賽道。

開普勒成立于2023年8月，是國內(nèi)專注于通用人形機器人研發(fā)、制造及銷售的創(chuàng)業(yè)企業(yè)之一。成立僅三個月便推出首款產(chǎn)品，業(yè)務(wù)覆蓋智能制造、倉儲物流、巡邏巡檢、科研教育等多個領(lǐng)域，為全球客戶提供垂直行業(yè)解決方案。盡管發(fā)展迅速，但作為資金與人才密集型行業(yè)，初創(chuàng)企業(yè)普遍面臨生存壓力，開普勒亦不例外。

值得注意的是，開普勒的股權(quán)結(jié)構(gòu)中產(chǎn)業(yè)資本占比顯著。除杭州柯林外，兆豐股份、偉創(chuàng)電氣、柯力傳感、福然德、濤濤車業(yè)、漢威科技、喬鋒智能等多家上市公司均位列其前二十大股東。此次交易中，漢威科技、喬鋒智能、福然德、濤濤車業(yè)等股東計劃向杭州柯林出售部分股權(quán)，創(chuàng)始人楊華亦參與轉(zhuǎn)讓。按3億元對應(yīng)41.57%股權(quán)計算，開普勒當前估值約7.2億元。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，開普勒尚未實現(xiàn)盈利。2025年及2026年第一季度，其營收分別為433.72萬元和263.63萬元，凈利潤虧損6693.9萬元和1709.27萬元，凈資產(chǎn)分別為8148.33萬元和1.06億元。杭州柯林解釋稱，虧損符合行業(yè)初期發(fā)展特點，目前開普勒已簽署超過4700萬元在手訂單，經(jīng)營規(guī)模有望逐步擴大。

人形機器人行業(yè)自2023年起進入快速發(fā)展期，大量初創(chuàng)企業(yè)涌入，但融資環(huán)境已悄然變化。安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽分析，2026年資本熱情雖將持續(xù)，但節(jié)奏和結(jié)構(gòu)將分化——早期融資降溫，具備真實場景落地能力和中長期商業(yè)路徑的項目更受青睞。上海一位“硬科技”投資人則指出，創(chuàng)投機構(gòu)對新興領(lǐng)域的關(guān)注周期通常為一至兩年，人形機器人產(chǎn)業(yè)難以避免“去泡沫化”過程。

在此背景下，初創(chuàng)企業(yè)獨立發(fā)展窗口期收窄，融資環(huán)境趨緊，上市或被并購成為主要出路。有分析師認為，行業(yè)訂單正加速向頭部企業(yè)集中，技術(shù)、資本、人才綜合實力更強的公司將在未來三年迎來第一輪淘汰賽。開普勒被并購或成為行業(yè)整合的信號，具備訂單支撐和持續(xù)迭代能力的企業(yè)將占據(jù)優(yōu)勢地位。