聯想集團（00992.HK）在資本市場掀起新一輪熱潮。5月29日港股交易時段，其股價以顯著優勢高開，盤中最高漲幅逼近30%，股價觸及25.7港元，總市值突破3000億港元大關。盡管隨后有所回落，截至收盤仍保持24.24港元價位，單日漲幅超20%，全天成交額達65.2億港元。這一表現延續了近期強勁走勢——自5月22日發布最新財年業績以來，公司股價在七個交易日內累計上漲72%，五月累計漲幅達93%，創下歷史新高。

支撐股價飆升的核心動力來自超預期的財務表現。2025/26財年財報顯示，聯想全年營收達831億美元（約合人民幣5627億元），同比增長20.3%，首次突破5000億元門檻；經調整凈利潤20億美元，同比激增42.1%，盈利增速顯著快于營收增長。分季度看，第四財季表現尤為突出：單季營收216億美元，同比增長27%，創近五年新高；凈利潤5.59億美元，實現翻倍增長。三大核心業務集團——智能設備、基礎設施方案和方案服務——全部實現盈利，標志著其多元化戰略取得關鍵突破。

AI業務已成為聯想增長的核心引擎。財年內，AI相關收入同比翻倍至105%，占總營收比重升至33%；第四財季該板塊收入增速達84%，占比進一步提升至38%。目前，聯想的AI業務已覆蓋AI PC、AI服務器及行業解決方案等多個領域，逐步降低對傳統PC業務的依賴。董事長兼CEO楊元慶在財報電話會上透露，AI基礎設施需求正從訓練向推理快速轉移，當前GPU服務器70%-80%用于訓練，未來這一比例將反轉至70%用于推理。他強調，這并不意味著訓練需求減少，而是整體市場規模將持續擴大，且需求將超越大型云服務廠商的供給能力。

高級副總裁兼CFO鄭孝明將第四財季2億美元的運營利潤稱為“重要拐點信號”。他指出，全球AI基礎設施資本開支的增長不僅限于北美和中國，中東、印度、歐洲等地同樣存在大量機會。對于下一財年，楊元慶預測AI PC將占據PC市場50%以上份額，AI服務器將成為強勁增長點，而按需定制的AI解決方案和服務增速將尤為突出。他表示，聯想有信心在兩年內將營收規模提升至1000億美元以上，并進一步改善盈利能力。

資本市場對聯想的轉型前景給予高度認可。中金公司將聯想2027/28財年盈利預測上調，目標價提升至20港元（較此前上調35%），認為基礎設施方案業務盈利是估值重塑的關鍵因素。光大證券將評級上調至“買入”，指出AI服務器行業高景氣度將持續推動盈利增長。高盛更將目標價從12.53港元大幅上調71%至27港元，強調聯想高端AI服務器產品單價顯著提升。大華繼顯、星展銀行、中信里昂等多家機構紛紛跟進上調評級，目前主流機構目標價集中在20-27港元區間，近90天內超六成機構給予“買入”評級。

行業層面，全球AI算力需求持續擴張，終端與服務器市場進入高速增長期。Gartner預測，2026年AI PC全球出貨量將達1.43億臺，滲透率54.7%，首次超越傳統PC；IDC數據顯示，同期中國市場AI PC出貨量將激增146.5%，滲透率突破52%。楊元慶描繪的未來圖景中，AI PC正從計算工具升級為個人AI入口，聯想正推動天禧、Lenovo Qira等個人智能體覆蓋更多終端，并探索AI手機、可穿戴設備及邊緣算力中樞等新形態。在服務器領域，企業AI應用從公有云向邊緣端轉移的趨勢，使聯想同時覆蓋個人終端與算力硬件的業務模式形成雙向驅動，充分受益于AI產業普及紅利。