中國太保副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人蘇罡近日在接受上海證券報(bào)專訪時(shí)，圍繞保險(xiǎn)資金面臨的利差損風(fēng)險(xiǎn)加劇、“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”延續(xù)以及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則帶來的投資壓力等核心問題，系統(tǒng)闡述了公司在資產(chǎn)負(fù)債管理領(lǐng)域的創(chuàng)新實(shí)踐。截至2026年一季度末，中國太保投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3.12萬億元，較年初增長2.8%，其應(yīng)對市場挑戰(zhàn)的策略引發(fā)行業(yè)關(guān)注。

蘇罡指出，當(dāng)前保險(xiǎn)資金管理面臨三大核心挑戰(zhàn)：市場利率下行導(dǎo)致利差損風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)大；“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”現(xiàn)象短期內(nèi)難以緩解；新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，以公允價(jià)值計(jì)量為核心的資產(chǎn)端需實(shí)時(shí)反映市場波動(dòng)，與壽險(xiǎn)公司負(fù)債端長期穩(wěn)定的經(jīng)營特征形成矛盾，進(jìn)一步加劇了財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營管理的壓力。這些挑戰(zhàn)相互交織，要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有規(guī)則框架下尋找長期經(jīng)營與短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)的平衡點(diǎn)。

針對上述挑戰(zhàn)，中國太保構(gòu)建了“凈投資收益率加成”的資產(chǎn)負(fù)債管理新模式。該模式通過整合產(chǎn)品管理、投資管理、財(cái)務(wù)與資本管理等多維度因素，搭建統(tǒng)一的系統(tǒng)平臺(tái)和管理工具，推動(dòng)資產(chǎn)端與負(fù)債端的高質(zhì)量聯(lián)動(dòng)。蘇罡坦言，這一范式仍需在優(yōu)化新產(chǎn)品開發(fā)、把握投資機(jī)會(huì)、完善資本管理等方面持續(xù)探索實(shí)踐。

在投資策略層面，蘇罡強(qiáng)調(diào)權(quán)益投資能力提升的關(guān)鍵性。他表示，低利率環(huán)境下，權(quán)益市場成為保險(xiǎn)資金提升收益的重要突破口。面對市場高波動(dòng)特征，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需強(qiáng)化戰(zhàn)術(shù)配置能力：一方面通過基本面研究挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，當(dāng)前A股市場盈利已成為主導(dǎo)因素；另一方面需加強(qiáng)回撤風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其要關(guān)注去全球化背景下海外地緣風(fēng)險(xiǎn)對國內(nèi)市場的擾動(dòng)效應(yīng)。

對于資產(chǎn)配置策略，蘇罡提出“啞鈴型”配置的精細(xì)化升級方案。在大類資產(chǎn)層面，公司同時(shí)加大長期利率債、公開市場權(quán)益及另類投資的配置力度；在權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部，構(gòu)建“高股息藍(lán)籌+成長賽道”的雙端結(jié)構(gòu)：前者以現(xiàn)金流穩(wěn)定、低波動(dòng)的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股作為防御性底倉，后者聚焦科技創(chuàng)新、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的領(lǐng)域，結(jié)合估值水平和產(chǎn)業(yè)趨勢擇優(yōu)布局。

針對不同保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶的特性，中國太保實(shí)施差異化策略：傳統(tǒng)險(xiǎn)賬戶重點(diǎn)管理修正久期缺口，利用利率高位延展資產(chǎn)久期；分紅險(xiǎn)賬戶持續(xù)跟蹤有效久期缺口；萬能險(xiǎn)賬戶則更注重收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。蘇罡透露，公司通過綜合評估負(fù)債特性、再投資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)要求及償付能力約束等因素，為各類賬戶制定精準(zhǔn)的資產(chǎn)負(fù)債管理方案。

2026年A股市場開局表現(xiàn)強(qiáng)勁，科技板塊領(lǐng)漲態(tài)勢顯著。蘇罡分析稱，盡管高股息資產(chǎn)仍具配置價(jià)值，但若利率環(huán)境改善、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升或成長板塊盈利預(yù)期優(yōu)化，公司將適度提升成長方向配置權(quán)重。整體來看，險(xiǎn)資權(quán)益投資將堅(jiān)持均衡配置原則，在穩(wěn)健底倉基礎(chǔ)上增強(qiáng)結(jié)構(gòu)性進(jìn)攻能力，同時(shí)強(qiáng)化長期持有和收益風(fēng)險(xiǎn)比管理。

在科技企業(yè)價(jià)值評估方面，蘇罡認(rèn)為自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型具有終極指導(dǎo)意義，但需針對科技企業(yè)特性調(diào)整應(yīng)用方式。他指出，對于尚未實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流的科技企業(yè)，評估重點(diǎn)應(yīng)放在商業(yè)模式可持續(xù)性、行業(yè)增長空間、核心競爭力及社會(huì)責(zé)任價(jià)值等維度，通過動(dòng)態(tài)跟蹤形成“模糊的正確”判斷，而非追求精確但可能偏離實(shí)際的估值結(jié)果。