在4月中旬舉辦的美國亞特蘭大MODEX2026國際物流展上，全球供應(yīng)鏈領(lǐng)域的目光聚焦于一款創(chuàng)新產(chǎn)品——菜鳥集團(tuán)自主研發(fā)的攀爬機(jī)器人ZeeBot。這款專為高密度倉儲場景設(shè)計的特種機(jī)器人，憑借地面高速移動與貨架垂直攀爬的融合技術(shù)，成為展會焦點。據(jù)現(xiàn)場披露，ZeeBot已在廣東東莞完成首個智能倉儲項目落地，標(biāo)志著菜鳥在物流硬件領(lǐng)域的技術(shù)突破進(jìn)入實質(zhì)應(yīng)用階段。

展會余溫未散，資本市場便傳來新動向。阿里巴巴發(fā)布公告稱，擬通過設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施不動產(chǎn)投資信托基金（暫定名中興菜鳥REIT），分拆旗下嘉興物流園區(qū)資產(chǎn)并申請在深圳證券交易所上市。該園區(qū)由嘉興傳云及嘉興傳祥兩家阿里間接全資子公司持有，中金基金與中金公司將分別擔(dān)任公募基金及資產(chǎn)支持專項計劃管理人。通過REIT架構(gòu)，園區(qū)持有主體將轉(zhuǎn)移至特殊目的公司，不再納入阿里集團(tuán)合并報表范圍。

這一資本運作并非臨時起意。早在2023年，菜鳥便在年報中透露探索資產(chǎn)證券化路徑的計劃，彼時其位于嘉興的物流項目總價值已達(dá)19.2億元。作為長三角供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的核心樞紐，該園區(qū)占地670畝，憑借毗鄰阿里巴巴杭州總部及上海港的區(qū)位優(yōu)勢，成為華東地區(qū)規(guī)模最大的快遞物流樞紐之一。菜鳥招股書曾明確，擬以投資信托或REITs形式分拆物流物業(yè)，并申請豁免聯(lián)交所關(guān)于母公司上市后三年內(nèi)不得分拆的限制。

回顧菜鳥的資本布局史，2019年便已埋下伏筆。當(dāng)年3月，菜鳥在上交所發(fā)行首單可擴(kuò)募REITs產(chǎn)品“中國智能骨干網(wǎng)倉儲資產(chǎn)支持專項計劃”，總規(guī)模50億元，首期發(fā)行利率4.45%。通過“資產(chǎn)包+專項計劃”的類REITs模式，菜鳥將募集資金循環(huán)投入新倉儲設(shè)施建設(shè)，形成“開發(fā)-成熟-再注入”的閉環(huán)。此后，其資本運作節(jié)奏明顯加快：2024年4月聯(lián)合人保資本設(shè)立30億元倉儲物流基金，2025年4月再與中國人壽發(fā)起超17億元基金，重點投向長三角及長江中游城市群的高標(biāo)倉項目。

頻繁的基金設(shè)立背后，是菜鳥對倉儲資產(chǎn)證券化的深度實踐。據(jù)公開信息，其目前在長三角、珠三角及京津冀地區(qū)擁有大量倉儲資產(chǎn)，全球倉儲網(wǎng)絡(luò)更延伸至18個國家和地區(qū)，總面積達(dá)1650萬平方米，其中跨境物流專用倉超300萬平方米。此次擬上市的嘉興園區(qū)即屬于跨境倉網(wǎng)體系，若分拆成功，將為菜鳥跨境業(yè)務(wù)提供新的融資渠道。值得注意的是，2026財年第一季度阿里巴巴“所有其他”板塊收入同比下降28%，菜鳥營收下滑被視為主要因素之一，這或許解釋了其加速資本運作的緊迫性。

從IPO受挫到轉(zhuǎn)道REIT，菜鳥的資本路徑調(diào)整折射出物流行業(yè)融資模式的變革。若中興菜鳥REIT獲批，阿里巴巴或逐步將更多倉儲資產(chǎn)注入公募市場，構(gòu)建覆蓋全國的物流REITs組合。不過，這一戰(zhàn)略能否順利推進(jìn)仍需面對市場檢驗——畢竟，從項目申報到最終落地，仍需跨越監(jiān)管審批、投資者認(rèn)購等多重關(guān)卡。