當消費市場從高速擴張階段步入結構性調整周期，當資本對“新消費”的判斷邏輯，逐漸從流量規(guī)模、敘事想象回歸到盈利能力、組織韌性與長期回報率，一個更為現(xiàn)實的問題正在被反復討論：在去泡沫之后，哪些企業(yè)仍具備被長期選擇的價值基礎?

2025年12月29日，財聯(lián)社正式發(fā)布“2025年度資本市場最具價值影響力榜單”。該榜單從盈利質量、成長確定性、創(chuàng)新能力及資本市場認可度等多個維度出發(fā)，對具備中長期投資價值的上市公司進行系統(tǒng)性評估。不同集團憑借其在高端母嬰消費科技領域持續(xù)兌現(xiàn)的業(yè)績表現(xiàn)、清晰可驗證的成長路徑，以及上市后獲得的專業(yè)機構廣泛關注，獲評“新勢力消費品牌企業(yè)”。

這一認定，并非對“新”的簡單肯定，而是在理性周期中，對“不同”的再次確認。

從擴張紅利到價值篩選，資本正在重塑新消費的評估坐標

過去幾年，新消費企業(yè)一度在資本推動下實現(xiàn)快速擴張。然而，隨著宏觀環(huán)境變化、行業(yè)競爭加劇以及估值體系回歸理性，市場逐漸形成共識：僅憑品牌熱度或營銷效率，已難以支撐企業(yè)的長期價值。

在當前階段，資本市場對新消費企業(yè)的評估標準正在發(fā)生結構性轉變：

是否具備可持續(xù)的盈利能力?

是否擁有可復制、可放大的商業(yè)模型?

是否能夠在周期波動中保持組織效率與現(xiàn)金流穩(wěn)定?

正是在這一背景下，不同集團的成長路徑開始顯現(xiàn)出其稀缺性。

成立于2018年的不同集團，聚焦家庭生活場景，2019年創(chuàng)立高端母嬰品牌BeBeBus，切入中高端育兒消費品賽道，并圍繞親子出行、寶寶睡眠、親子喂養(yǎng)及衛(wèi)生護理四大核心場景，逐步構建起一體化解決方案。根據弗若斯特沙利文數據，2024年集團GMV位居國內中高端消費者耐用型育兒產品品牌中第一，在高端母嬰消費市場占據領導地位。2025年9月23日，不同集團正式登陸香港主板(06090.HK)，成為“高端母嬰消費科技第一股”。

從時間維度審視，其上市并非依賴特定市場窗口，而是伴隨經營規(guī)模擴大與盈利結構持續(xù)優(yōu)化的必然結果。

盈利結構透視增長的可持續(xù)性

在資本市場視角下，增長速度固然重要，但更關鍵的是其增長背后的質量結構。從財務數據看，不同集團近年來呈現(xiàn)出較為少見的“增長盈利雙重提升”的特征：

2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.26億元，同比增長24.7%;2022年至2024年，營收由5.07億元增長至12.49億元，三年復合增長率達56.9%。同期，毛利規(guī)模增長近三倍，復合增長率為61.3%;經調整凈利潤的年復合增長率達到236.8%。

更為重要的是集團覆蓋的四大核心家庭生活場景中，主要產品的毛利率均長期維持在40%—60%區(qū)間。在消費行業(yè)整體承壓的背景下，這一水平顯示出集團在定價能力、產品附加值與成本控制方面的綜合優(yōu)勢。

同時，這也這意味著集團有著更具可持續(xù)性的增長來源：由品牌力、產品力與規(guī)模效應逐步疊加所推動的增長內生循環(huán)，而非簡單的營銷驅動。

“新勢力”的真正內核

所謂“新勢力”，并非單純以成立時間或概念創(chuàng)新來界定，而是指那些能夠通過差異化商業(yè)結構和成長模式，為行業(yè)帶來新解法的企業(yè)。

不同集團以“創(chuàng)造不同”作為核心使命，其“新”的點首先體現(xiàn)在清晰的用戶定位與產品邏輯之上。集團將核心客群界定為“家庭CFO”——即在家庭消費決策中具有主導權、同時追求效率與品質平衡的中高收入家庭。這一定位，直接影響了集團產品研發(fā)、場景延展與品牌表達的整體方向。

集團洞察這一客群在“育兒”與“悅己”間尋求平衡的代際特征，精準把握他們“功能與體驗并重”的消費趨勢，無論外觀、色彩還是實用度上，都力求真誠原創(chuàng)，做到極致與領先。

在產品端，集團憑借前瞻性的市場洞察與創(chuàng)新設計，精準回應“家庭CFO”對社交價值、使用價值及情緒價值的多重需求。并通過“前沿材料+工藝+技術”的三維應用，在提升產品功能的同時加強安全性能，將母嬰產品從單一功能工具升級為覆蓋全場景的家庭生活解決方案。

這一策略使其在高度同質化的母嬰市場中逐步形成了清晰的差異化壁壘。不僅提升了企業(yè)的抗周期能力，也為單客價值提升與跨場景擴展提供了更清晰的成長路徑。

投資價值“被驗證”

上市之后，不同集團迅速進入主流投資機構的研究視野。多家頭部券商相繼發(fā)布研報，從商業(yè)模式、盈利結構與成長空間等維度，對公司進行系統(tǒng)分析。

中信建投證券指出，集團核心競爭優(yōu)勢在于對“家庭CFO”人群的深刻理解，通過原創(chuàng)設計與前沿科技構建穩(wěn)固差異化壁壘。公司當前用戶基礎仍處于擴張階段，產品場景持續(xù)延展，單客價值提升路徑清晰，成長邏輯確定性高。首次覆蓋即給予“增持”評級。

中信證券在研究中強調，公司定位為“高端耐用育兒解決方案提供者”，其持續(xù)的創(chuàng)新能力與相對穩(wěn)健的增長模式，有望在行業(yè)調整周期中保持優(yōu)勢地位，并給予“增持”評級及115港元目標價。

招商證券在首次覆蓋報告中亦給予“增持”評級，認為公司清晰的品牌定位、成熟的產品開發(fā)體系及渠道拓展能力，為其提供了穩(wěn)定增長基礎;同時，海外市場拓展有望成為新的成長變量。

長期價值的現(xiàn)實錨點

在消費企業(yè)規(guī)模化能力之外，供應鏈控制力與全球化執(zhí)行力同樣關鍵。不同集團在兩方面的布局進一步增強成長確定性。

2021年8月，BeBeBus在浙江寧波建立了自研自產工廠，2026年將建成第二家工廠，預計年產能達80萬件(涵蓋嬰兒推車、兒童安全座椅等核心產品)，以強化產能與效率優(yōu)勢。

同時，集團正積極拓展國際版圖。2024年第四季度成立BeBeBus USA;2025年5月成立 BeBeBus Korea;9月攜全場景產品亮相全球最大、最重要的嬰童用品展覽會之一的德國科隆嬰童展;10月與韓國嬰童品牌銷售巨頭SonoKong達成了深度戰(zhàn)略合作...品牌正不斷地向全球化戰(zhàn)略邁出實質性步伐。

在消費行業(yè)步入理性調整周期之際，資本市場對企業(yè)的評價正逐漸回歸本質：短期的敘事與噱頭終將褪色，真正能夠經受考驗的，是那些在盈利能力、現(xiàn)金流穩(wěn)健性以及組織效率上具備持續(xù)優(yōu)勢的企業(yè)。

對于投資者而言，這類企業(yè)不僅能夠在周期波動中保持穩(wěn)健增長，更能通過可復制的商業(yè)模式與明確的成長邏輯，為中長期回報提供可靠支撐。在這一視角下，不同集團的戰(zhàn)略布局與業(yè)務結構所體現(xiàn)出的韌性與內生增長能力，正成為衡量其市場價值與長期投資潛力的關鍵錨點。