近日，快手針對(duì)可靈AI分拆融資的傳聞作出正式回應(yīng)，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。據(jù)快手在港交所發(fā)布的公告顯示，公司董事會(huì)正在評(píng)估可靈AI相關(guān)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的重組方案，其中可能涉及引入外部投資者。不過(guò)，截至公告發(fā)布時(shí)，該方案仍處于初步階段，尚未簽署任何最終協(xié)議，能否推進(jìn)仍存在不確定性。

可靈AI謀求分拆融資的背后，是快手內(nèi)部資源分配與估值錯(cuò)配的現(xiàn)實(shí)困境。作為快手在AI領(lǐng)域的重要布局，可靈大模型的研發(fā)需要巨額算力投入。據(jù)行業(yè)分析，快手今年整體資本支出預(yù)計(jì)達(dá)260億元，較去年增加110億元，其中絕大部分用于可靈的算力支撐。相比之下，快手2023年經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)僅為206億元，持續(xù)的高投入已對(duì)公司的利潤(rùn)率形成明顯拖累。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，可靈在快手體系內(nèi)的估值被嚴(yán)重低估。有傳聞稱，可靈擬以200億美元估值進(jìn)行融資，而當(dāng)前快手港股總市值約2240億港元，可靈的目標(biāo)估值已接近母公司市值的七成。這種估值錯(cuò)配不僅限制了可靈的融資能力，也影響了其技術(shù)迭代的速度。獨(dú)立融資被視為突破現(xiàn)有瓶頸、釋放增長(zhǎng)潛力的關(guān)鍵路徑。

從行業(yè)格局看，可靈的分拆計(jì)劃恰逢AI視頻大模型領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)窗口期。此前，海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Sora已宣布關(guān)停，而字節(jié)跳動(dòng)旗下?lián)碛蠸eedance等AI業(yè)務(wù)，但因業(yè)務(wù)龐雜且上市計(jì)劃不明朗，市場(chǎng)亟需新的標(biāo)桿企業(yè)。可靈若能率先完成獨(dú)立融資甚至上市，有望成為“AI視頻第一股”，搶占行業(yè)敘事制高點(diǎn)。

可靈的動(dòng)向也引發(fā)了對(duì)字節(jié)跳動(dòng)AI戰(zhàn)略的猜測(cè)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，可靈的分拆可能迫使字節(jié)加快Seedance的獨(dú)立進(jìn)程，甚至推動(dòng)整體上市。但分析指出，字節(jié)當(dāng)前面臨的市場(chǎng)壓力尚不足以改變其戰(zhàn)略節(jié)奏。一方面，字節(jié)2025年?duì)I收預(yù)計(jì)達(dá)1900多億美元，是快手的近10倍，即便凈利潤(rùn)下滑70%，仍保持百億美元級(jí)別盈利；另一方面，抖音集團(tuán)副總裁李亮曾公開(kāi)澄清，利潤(rùn)下滑主要受?chē)?guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整影響，公司核心業(yè)務(wù)仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

對(duì)于字節(jié)而言，AI業(yè)務(wù)的燒錢(qián)周期尚未結(jié)束，但其資金儲(chǔ)備遠(yuǎn)超同行。在AI技術(shù)產(chǎn)生規(guī)模化收益、公司利潤(rùn)恢復(fù)健康水平之前，外部競(jìng)爭(zhēng)壓力難以成為推動(dòng)其上市的核心因素。可靈的分拆更多是行業(yè)格局重塑的信號(hào)，而非直接催生新的上市潮。