漢邦高科（300449.SZ）近日發布公告稱，其全資子公司北京漢邦高科數智科技有限公司與北京啟明星漢科技有限公司簽署了一份總金額約27.83億元（含稅）的《高性能GPU設備采購及集成維保服務合同》。這一金額占公司2025年經審計營業收入的1515.13%，引發市場高度關注。受此消息影響，漢邦高科股價在次日漲停，最終收于9.56元/股，總市值達36.91億元。

公告顯示，本次采購內容涵蓋高性能GPU設備、配套網絡設備、軟件產品及系統集成服務，主要用于計算平臺服務能力建設。漢邦高科表示，交易對方已就項目技術路線、設備選型及服務安排與公司充分溝通，并出具相關確認文件，為項目后續實施提供了保障。

值得注意的是，交易對手方啟明星漢成立于2025年6月，注冊資本僅1000萬元，成立至今不足一年。然而，就在漢邦高科發布公告前三天，天陽科技（300872.SZ）也披露了與啟明星漢的合作協議。根據天陽科技公告，啟明星漢已與某終端客戶簽署為期60個月的《計算平臺服務協議》，將為該客戶提供持續算力租賃服務，而天陽科技將負責提供項目所需設備采購資金，投資金額在35億元至40億元之間。

進一步調查顯示，啟明星漢與天陽科技的合作模式為“共同投入、風險共擔、收益共享”。根據協議，啟明星漢股東楊兵、趙凱將向天陽科技轉讓75%股權，使后者取得項目公司的經營控制權。天眼查信息顯示，啟明星漢由楊兵、趙凱分別持股80%和20%，而漢邦高科2025年前五大供應商之一的北京啟明互聯科技有限公司，其法定代表人和股東結構與啟明星漢完全一致，且兩家公司注冊地址相鄰。

對于漢邦高科而言，這筆訂單規模堪稱“天價”。財報數據顯示，公司2025年營業收入僅1.63億元，而本次合同金額是其全年營收的15倍有余。漢邦高科起家于安防行業，近年向AI算力和智算業務轉型，2024年智算服務解決方案收入占比達65.09%，2025年進一步提升至69.48%，已成為核心業務。然而，公司財務狀況仍不容樂觀：2025年歸母凈利潤虧損7862.87萬元，連續五年虧損；2026年一季度繼續虧損741.43萬元；經營活動現金流量凈額為-5904.9萬元，截至2025年末貨幣資金僅約1.59億元。

面對資金壓力，漢邦高科在公告中強調，公司近兩年持續參與算力基礎設施項目，在設備采購、系統集成及交付驗收等方面積累了經驗。針對本次合同，公司已落實大部分貨源及配套服務資源，具備供貨和交付能力。但市場仍對這筆遠超公司規模的訂單能否順利執行存疑，尤其是交易對手方啟明星漢成立時間短、注冊資本有限，其履約能力有待觀察。

天陽科技與啟明星漢的合作則顯示出另一層邏輯。根據協議，天陽科技不僅提供設備采購資金，還將通過股權收購控制項目公司，這或許是其規避風險、確保項目推進的策略。而漢邦高科選擇與啟明星漢合作，可能與其轉型期對算力業務的迫切需求有關。盡管公司聲稱項目“需求明確、業務背景清晰”，但如何平衡高額訂單帶來的機遇與風險，仍是其面臨的重大考驗。