近期，中概股板塊中百度股價(jià)表現(xiàn)尤為亮眼，近一年港股累計(jì)漲幅超70%，成為領(lǐng)漲力量。進(jìn)入5月后，上漲勢(shì)頭愈發(fā)強(qiáng)勁——5月7日，百度美股隔夜大漲11.37%，收于140美元/股；港股次日開盤亦漲超4%，報(bào)137港元/股，再度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

消息面上，昆侖芯的上市進(jìn)程引發(fā)廣泛關(guān)注。該公司已正式啟動(dòng)科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)，同時(shí)于今年1月以保密形式向港交所遞交了上市申請(qǐng)。這意味著昆侖芯正同時(shí)布局A股和港股市場(chǎng)，為投資者打開雙重想象空間。

昆侖芯的IPO進(jìn)展，將百度多年來在底層算力領(lǐng)域的布局推向臺(tái)前。在AI行業(yè)從“概念炒作”轉(zhuǎn)向“價(jià)值驗(yàn)證”的關(guān)鍵階段，百度的逆勢(shì)上漲并非短期情緒驅(qū)動(dòng)，而是基本面質(zhì)變帶來的價(jià)值重估。這背后，是李彥宏十余年堅(jiān)持的長期主義戰(zhàn)略開始顯現(xiàn)成效。

百度在AI領(lǐng)域的布局呈現(xiàn)“芯云模體”全棧自研的特征，形成了軟硬協(xié)同的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。早在十五年前，當(dāng)市場(chǎng)還在爭(zhēng)論“造芯不如買芯”時(shí)，百度已基于真實(shí)業(yè)務(wù)場(chǎng)景深耕AI計(jì)算加速領(lǐng)域。經(jīng)過十余年迭代，昆侖芯已完成三代AI芯片的量產(chǎn)與規(guī)模化應(yīng)用。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年昆侖芯AI芯片出貨量達(dá)6.9萬片，超過寒武紀(jì)的2.6萬片和metaX的2.4萬片，穩(wěn)居國內(nèi)第一梯隊(duì)。其P800芯片更是在國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)自研3.2萬卡集群規(guī)?；渴穑行в?xùn)練效率超98%，單卡吞吐能力提升4倍，將百萬詞元推理成本降至幾元級(jí)別。

這一自主可控的算力底座，正從“內(nèi)部自用”向“外部商業(yè)化”邁進(jìn)。在中國移動(dòng)2025—2026年人工智能通用計(jì)算設(shè)備（推理型）集中采購項(xiàng)目中，基于昆侖芯的AI服務(wù)器在三個(gè)標(biāo)包中分別獲得70%、70%和100%的份額，中標(biāo)訂單規(guī)模達(dá)十億級(jí)。

當(dāng)前，AI應(yīng)用加速擴(kuò)張推高全球算力需求，但行業(yè)普遍面臨算力供給緊張的困境。昆侖芯憑借長期積累的自研技術(shù)和豐富落地經(jīng)驗(yàn)，其在國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈中的戰(zhàn)略價(jià)值有望進(jìn)一步放大。摩根大通在最新研報(bào)中給予昆侖芯400億—490億美元獨(dú)立估值，而百度當(dāng)前市值約430億美元；海通國際測(cè)算認(rèn)為，對(duì)標(biāo)行業(yè)可比公司，昆侖芯可為百度貢獻(xiàn)487億美元市值。隨著上市輔導(dǎo)推進(jìn)，這塊“隱藏資產(chǎn)”的價(jià)值釋放已成為確定性事件。

在芯片之上，百度智能云成為連接算力與產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。2025年全年，百度AI云收入同比增長34%，其中四季度AI高性能計(jì)算設(shè)施訂閱收入同比增長143%。據(jù)公開招投標(biāo)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，百度智能云連續(xù)兩年在國內(nèi)大模型相關(guān)中標(biāo)項(xiàng)目中獲得數(shù)量與金額“雙第一”，已服務(wù)80%央企、100%系統(tǒng)重要性銀行及800余家金融機(jī)構(gòu)。

賽迪顧問報(bào)告顯示，2025年上半年中國AI云全棧服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)280.9億元，百度智能云以超40%份額位居第一；沙利文研究指出，在中國自研GPU云市場(chǎng)，百度智能云以40.4%份額排名第一。

模型層與應(yīng)用層的突破同樣引人注目。2025年11月發(fā)布的文心大模型5.0采用原生全模態(tài)統(tǒng)一建模技術(shù)，參數(shù)量達(dá)2.4萬億，在40余項(xiàng)權(quán)威基準(zhǔn)評(píng)測(cè)中，語言與多模態(tài)理解能力超越Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等國際頂尖模型。2026年4月，文心5.1Preview以1476分登上LMArena文本排行榜國內(nèi)第一，成為榜單前15名中唯一入圍的國產(chǎn)模型。

在應(yīng)用端，文心助手月活用戶突破2億，與豆包、千問形成國內(nèi)三大AI超級(jí)入口；通用智能體DuMate（百度搭子）登頂PinchBench、DeepResearch雙榜首；秒噠生成的應(yīng)用已累計(jì)服務(wù)超1000萬用戶。

有行業(yè)分析師指出，百度從芯片、框架到模型、智能體的全棧布局，形成了層層反饋、端到端優(yōu)化的閉環(huán)。這與海外科技巨頭的路徑高度一致：谷歌自研TPU、亞馬遜推出Trainium、meta推進(jìn)AI芯片，底層邏輯并非單純降本，而是將AI能力從“外部資源”轉(zhuǎn)化為“可控的生產(chǎn)系統(tǒng)”。在國產(chǎn)替代與算力自主的雙重背景下，這種全棧能力構(gòu)成了百度難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

資本市場(chǎng)的反應(yīng)印證了這一判斷。近一年，百度美股、港股分別累計(jì)上漲約85%、89%，遠(yuǎn)超同期中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)表現(xiàn)。即便2026年初經(jīng)歷階段性回調(diào)，外資機(jī)構(gòu)仍紛紛上調(diào)目標(biāo)價(jià)。Benchmark將百度美股目標(biāo)價(jià)大幅上調(diào)33%至215美元，認(rèn)為昆侖芯分拆將助力釋放被低估資產(chǎn)價(jià)值；中金公司以2026年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，上調(diào)美股、港股目標(biāo)價(jià)至205美元、196港元，對(duì)應(yīng)較當(dāng)前股價(jià)分別有40%、35%上行空間。麥格里、浦銀國際等機(jī)構(gòu)亦維持“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2026年一季度AI云基礎(chǔ)設(shè)施收入同比增長超40%。

機(jī)構(gòu)集體看好的背后，是百度收入結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)性改善。2025年全年，百度總營收達(dá)1291億元，AI業(yè)務(wù)營收400億元；第四季度，AI業(yè)務(wù)收入占百度一般性業(yè)務(wù)收入43%，超出市場(chǎng)預(yù)期。AI驅(qū)動(dòng)收入占比即將突破半數(shù)臨界點(diǎn)，意味著市場(chǎng)焦點(diǎn)正從傳統(tǒng)廣告復(fù)蘇轉(zhuǎn)向AI資產(chǎn)價(jià)值重估。

百度智能云已將AI相關(guān)收入增速目標(biāo)上調(diào)至200%，全力沖刺高增長；國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、招商銀行等頭部客戶持續(xù)深化合作，驗(yàn)證了全棧AI解決方案的商業(yè)化能力。在估值體系上，市場(chǎng)也開始從單一PE估值向分部加總估值（SOTP）切換——當(dāng)昆侖芯獨(dú)立估值已接近甚至超過百度整體市值時(shí)，集團(tuán)層面的“控股公司折價(jià)”存在明顯修復(fù)空間。

當(dāng)行業(yè)還在“卷模型”時(shí)，百度早已轉(zhuǎn)向智能體與產(chǎn)業(yè)落地；當(dāng)算力成為稀缺資源，昆侖芯自主可控提供確定性；當(dāng)云廠商陷入價(jià)格戰(zhàn)，全棧服務(wù)能力構(gòu)成差異化壁壘。百度以十年超1800億元研發(fā)投入、三代昆侖芯迭代沉淀、從芯片到智能體的全棧布局證明：在技術(shù)變革浪潮中，真正的價(jià)值屬于拒絕短期炒作、堅(jiān)持長期投入的企業(yè)。百度股價(jià)的上漲，或許只是這場(chǎng)價(jià)值重估的開端。