汽車后市場(chǎng)數(shù)字化供應(yīng)鏈領(lǐng)域迎來重要?jiǎng)討B(tài)——開思時(shí)代控股有限公司（以下簡稱“開思”）正式向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，擬在香港主板掛牌上市。這一動(dòng)作引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注，其背后既有市場(chǎng)機(jī)遇的吸引，也面臨著諸多挑戰(zhàn)。

開思成立于2015年，專注于汽車后市場(chǎng)配件行業(yè)，采用“F2B2b2C”全鏈條商業(yè)模式，即融合工廠、一級(jí)批發(fā)商、二級(jí)批發(fā)商以及終端消費(fèi)者的多層級(jí)商業(yè)運(yùn)營模式。其平臺(tái)產(chǎn)品豐富多樣，數(shù)字化汽配集采平臺(tái)“開思嚴(yán)選”直連OEM/制造商，自營集采后批發(fā)分銷給經(jīng)銷商；一站式汽配交易平臺(tái)“開思汽配”面向維修廠與汽配經(jīng)銷商，提供一站式汽配B2B電商服務(wù)；專業(yè)汽車服務(wù)門店數(shù)字化認(rèn)證體系“開思甄選”則認(rèn)證優(yōu)質(zhì)汽修門店，輸出標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)體系，連接車主。

經(jīng)過多年發(fā)展，開思構(gòu)建起了龐大的業(yè)務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。截至2025年12月31日，其擁有超37.5萬家注冊(cè)汽車服務(wù)門店，這些門店分布在329個(gè)城市，涵蓋超4800萬個(gè)汽配SKU。有業(yè)內(nèi)從業(yè)者透露，在汽修行業(yè)，開思的用戶滲透率極高，“幾乎10個(gè)汽修店有9個(gè)都是開思的用戶”。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2023年至2025年，開思營收呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢(shì)，分別為6.85億元、7.42億元、9.3億元；毛利也逐年上升，為1.85億元、2.2億元、2.63億元；不過毛利率有所波動(dòng)，分別為27%、29.7%及28.3%。與此同時(shí)，公司仍處于虧損狀態(tài)，虧損金額分別為5.76億元、4.48億元、3.99億元。

知名天使投資人、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員郭濤分析認(rèn)為，開思選擇此時(shí)上市有多方面原因。一方面，公司面臨持續(xù)的資金壓力，連續(xù)多年經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)，流動(dòng)負(fù)債規(guī)模較高，日常運(yùn)營和業(yè)務(wù)擴(kuò)張都需要大量資金投入，上市融資能夠快速填補(bǔ)資金缺口，保障業(yè)務(wù)順利推進(jìn)。另一方面，借助資本市場(chǎng)的關(guān)注度，上市可以提升品牌在行業(yè)內(nèi)的公信力，吸引更多上下游合作伙伴，如拓展優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商資源、吸引連鎖維修機(jī)構(gòu)入駐平臺(tái)，從而進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)份額。

在客戶和供應(yīng)鏈方面，開思存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。其汽配終端客戶為汽車服務(wù)門店，“開思嚴(yán)選”客戶為汽配經(jīng)銷商。2023年至2025年，開思來自前五大客戶的收入分別占其總收入的21.2%、19.4%、22.9%；前五大供應(yīng)商的采購額分別占其年度總采購額的35.3%、22.4%和31.0%。郭濤指出，開思客戶集中風(fēng)險(xiǎn)明顯，若任一客戶縮減合作，將直接影響公司業(yè)績；供應(yīng)鏈穩(wěn)定性也存在隱憂，部分核心配件依賴少數(shù)供應(yīng)商，一旦出現(xiàn)斷供或漲價(jià)，會(huì)推高運(yùn)營成本。汽車后市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)，公司在數(shù)據(jù)安全、勞動(dòng)用工等方面的合規(guī)成本上升，可能進(jìn)一步擠壓利潤空間。

中國汽車后市場(chǎng)潛力巨大且持續(xù)增長。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2025年中國汽車后市場(chǎng)總體規(guī)模達(dá)到約1.58萬億，預(yù)計(jì)將以7.4%的年復(fù)合增長率，于2030年進(jìn)一步增至2.25萬億。浙江省數(shù)智技術(shù)與服務(wù)聯(lián)合會(huì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)專委會(huì)副秘書長、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心高級(jí)分析師陳禮騰表示，中國汽車后市場(chǎng)體量龐大但長期高度分散，數(shù)千萬SKU、層級(jí)冗長的分銷體系與零散的獨(dú)立維修廠，為數(shù)字化供應(yīng)鏈平臺(tái)提供了巨大的整合空間。目前行業(yè)已形成眾多垂類平臺(tái)與互聯(lián)網(wǎng)巨頭同臺(tái)競(jìng)爭的格局，如途虎養(yǎng)車、中馳車福、快準(zhǔn)車服等垂類平臺(tái)，以及京東養(yǎng)車、天貓養(yǎng)車等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。如今行業(yè)集中度持續(xù)提升，但尚未出現(xiàn)絕對(duì)壟斷者，整體仍以規(guī)模比拼和效率競(jìng)爭為主。

陳禮騰還提到，行業(yè)整體同質(zhì)化競(jìng)爭激烈，各大平臺(tái)均在主打數(shù)字化、倉配網(wǎng)絡(luò)、全品類供給，維修廠多平臺(tái)采購、黏性偏低，價(jià)格戰(zhàn)與賬期競(jìng)爭直接壓縮盈利空間。這導(dǎo)致開思整體仍處于虧損狀態(tài)，規(guī)模效應(yīng)尚未有效轉(zhuǎn)化為盈利能力，在持續(xù)燒錢換規(guī)模的競(jìng)爭模式下，盈利兌現(xiàn)壓力顯著。此次港股IPO，是開思在激烈行業(yè)競(jìng)爭中補(bǔ)充資金的重要舉措，能否在同質(zhì)化競(jìng)爭中建立真正的技術(shù)與供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，將直接決定其上市后的市場(chǎng)地位與估值空間。