隨著資本市場活躍度持續(xù)提升，上市券商2025年度業(yè)績報告陸續(xù)披露。截至4月2日，已有25家券商完成年報發(fā)布，其投行業(yè)務表現(xiàn)成為市場關注焦點。Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，2025年券商投行業(yè)務手續(xù)費凈收入呈現(xiàn)明顯分化格局，頭部機構(gòu)與中小券商的差距進一步拉大。

在收入規(guī)模排名中，中信證券以63.36億元蟬聯(lián)榜首，中金公司（50.31億元）和國泰海通（46.57億元）組成超40億元的第一梯隊。中信建投（31.29億元）和華泰證券（30.99億元）位列第二梯隊，與頭部機構(gòu)存在顯著差距。第三梯隊中，申萬宏源（12.16億元）、招商證券（10.28億元）等機構(gòu)收入規(guī)模不足頭部券商的四分之一。值得關注的是，國聯(lián)民生以8.98億元的收入實現(xiàn)逆襲，超越廣發(fā)證券和中國銀河，成為中小券商突破的典型案例。

從增長速度看，中小券商展現(xiàn)出更強彈性。在8家投行業(yè)務收入增幅超50%的機構(gòu)中，華安證券、西南證券等占據(jù)5席。紅塔證券以232%的增速領跑全行業(yè)，國聯(lián)民生增幅達165%。頭部機構(gòu)中，中金公司以63%的增速成為增幅冠軍，其投行業(yè)務收入占總營收比重達16%。國泰海通、中信證券分別以59.39%和52.35%的增速緊隨其后，顯示頭部機構(gòu)在保持規(guī)模優(yōu)勢的同時仍具備增長動力。

IPO市場格局呈現(xiàn)新特征。2025年滬深北三地交易所共受理300家企業(yè)IPO申請，較2024年回升但僅為2023年的43%。北交所成為主要受理渠道，全年新受理176家，占比59%。科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別受理48家和44家，占比均不足16%。項目資源向頭部集中趨勢加劇，TOP5券商承攬了全年45%以上的受理項目。國泰海通以36.5家保薦項目居首，其中21家來自北交所；中信證券35.5家項目中，66%聚焦滬深市場。

港股市場成為頭部券商的新戰(zhàn)場。2025年中信證券在香港市場完成51單IPO和32單再融資項目，承銷規(guī)模達75.49億美元，包攬紫金黃金國際、三一重工等標桿項目。中金公司主承銷41單港股IPO，完成寧德時代、賽力斯等重磅項目，承銷規(guī)模79億美元，項目數(shù)量和規(guī)模均較2024年翻倍。中資券商在港股保薦人業(yè)務中占據(jù)主導地位，中金國際香港、中信證券香港等五家機構(gòu)市場份額合計超過47%。

2026年港股市場延續(xù)火熱態(tài)勢。一季度40家企業(yè)登陸港交所，募資總額1099.26億港元，同比大幅增長。德適生物、極視角等4家公司由中資券商獨家保薦，顯示中資機構(gòu)國際競爭力持續(xù)提升。市場分析認為，隨著A+H上市企業(yè)規(guī)模擴大和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，中資券商將在跨境業(yè)務中扮演更重要角色。招商證券指出，隨著"十五五"規(guī)劃實施，資本市場改革深化，A股IPO市場有望保持穩(wěn)健增長，呈現(xiàn)"量穩(wěn)質(zhì)升"特征。