2月11日，先導智能（300450.SZ/00470.HK）正式在香港交易所掛牌上市，成為繼多家企業之后又一家實現“A+H”兩地上市的中國鋰電設備供應商。此次上市首日，公司開盤價為46.26港元，較發行價上漲1%，總市值達到767.6億港元。根據最終定價，先導智能每股發行價為45.8港元，全球發售股份總數為9361.6萬股，其中香港本地發售936.16萬股，國際發售8425.44萬股，募集資金凈額約41.66億港元。
在股權結構方面，截至2024年三季度，拉薩欣導、上海卓遨、無錫煜璽為前三大股東，分別持有21.46%、5.88%、4.43%的股份，三者均受實際控制人王燕清控制。王燕清個人直接持有約0.56%的股份，合計控制約32.33%的表決權。值得注意的是，寧德時代曾是先導智能的重要股東，持股比例一度超過7%，但自2024年起逐步減持，截至2025年上半年持股已不足1%，不過雙方仍保持戰略合作關系。
從行業地位來看，招股書顯示，按2024年收入計算，先導智能是全球第二大新能源智能裝備供應商，同時也是全球最大的鋰電池智能裝備供應商。然而，公司業務高度依賴大客戶，2025年前三季度前五大客戶收入占比達52.4%，其中最大客戶寧德時代貢獻了27.2%的營收。這種客戶集中度較高的特點導致公司面臨議價能力較弱、驗收周期延長及現金流壓力增大等問題。2023年和2024年，公司分別錄得經營現金流出凈額8.81億元和15.67億元，貿易應收款項周轉天數從2022年的138.6天延長至2024年的284.8天。
盡管面臨挑戰，先導智能的海外市場表現亮眼。截至目前，公司已在德國、法國、瑞典、英國、匈牙利等20多個國家和地區實現產品銷售及方案交付，海外客戶包括寶馬、大眾汽車、ACC、西門子、福特等知名企業。2024年，公司海外銷售收入占比提升至19.4%，毛利率達39.3%，顯著高于國內業務的30.9%。根據弗若斯特沙利文數據，2024年先導智能在海外鋰電池智能裝備及物流裝備市場的份額為10.5%，預計2029年海外市場規模將增長至615億元，復合年增長率達23.3%。
對于此次港股上市募集資金的用途，先導智能計劃將約40%用于擴大全球研發、銷售及服務網絡，并實施戰略性舉措以支持全球化戰略；剩余資金將用于深化平臺化戰略、優化產品設計及制造流程、提升數字化能力及補充營運資金。公司此次IPO吸引了橡樹資本、保銀投資、摩根士丹利等國際知名機構及無錫金籌等國資背景投資者作為基石投資者，合計認購約2.75億美元（約21.44億港元）的股份。
業績方面，先導智能披露的2025年度預告顯示，全年凈利潤預計為15億至18億元，同比增長424.29%至529.15%。公司表示，業績改善主要得益于全球動力電池市場回暖及儲能領域需求強勁增長。公司正持續鞏固在固態電池、鈉離子電池、鈣鈦礦、BC電池及3C智能裝備等領域的先發優勢，以拓展新的業績增長點。
