社區生鮮連鎖品牌錢大媽正式叩響資本市場大門。1月12日，這家以“日清不過夜”模式聞名的企業向港交所遞交招股說明書，啟動上市進程。根據招股文件披露，截至2025年9月30日，錢大媽在全國擁有2938家門店，其中加盟店占比超過98%，2024年全年實現營業收入117.88億元，商品交易總額（GMV）達148億元。
行業分析指出，錢大媽選擇此時上市恰逢社區生鮮賽道轉型關鍵期。艾媒咨詢首席分析師張毅表示，該品牌憑借高周轉率、低損耗率及深耕社區的消費認知，在傳統商超與電商平臺夾擊中形成差異化優勢。但面對消費者價格敏感度提升、折扣業態分流等挑戰，其加盟管理模式復雜性、跨區域運營難度及成本壓力等問題日益凸顯。
財務數據顯示，錢大媽營收規模已現增長瓶頸。2023年至2024年營收基本持平，2025年前三季度收入同比下降4.2%至83.59億元。雖然毛利率從9.8%提升至11.3%，經營利潤增長至2.25億元，但同期凈虧損達2.88億元。招股書特別說明，虧損主要源于可換股優先股公允價值變動等非經營性因素，經調整后同期利潤實際為2.15億元。
門店網絡方面，錢大媽經歷明顯收縮。從2021年8月峰值3500家降至當前2938家，其中自營門店僅40家。這種調整與運營策略轉變密切相關——2021年央視曾報道其激進折扣機制導致加盟商虧損，此后公司放緩擴張節奏，重點優化單店模型。張毅認為，未來增長將依賴坪效提升、客單價優化及產品品質升級。
追溯企業發展歷程，錢大媽2014年誕生于廣州，憑借“不賣隔夜肉”的定位和階梯折扣機制（每晚7點起每半小時降價一折）快速打開市場。這種模式支撐其第二年門店突破百家，隨后開啟資本化進程。據招股書披露，公司累計完成五輪融資，投資方包括啟承資本、高榕資本、泰康保險等十余家機構，D輪融資后估值接近百億元。當前股權結構顯示，創始人馮冀生持股57%，啟承資本為第二大股東。
在資本助推下，錢大媽2018年進入香港市場，2019年啟動全國擴張，三年內門店數量從1000家激增至3500家。但高速擴張帶來管理挑戰，部分區域出現加盟商虧損、商品損耗率上升等問題。招股書透露，公司正通過優化采購效率、升級倉儲物流及強化數字化系統來提升供應鏈能力，同時計劃未來繼續擴大門店覆蓋，特別是在低線城市滲透。
當前競爭環境愈發嚴峻。盒馬、叮咚買菜等平臺加速線下布局，2025年盒馬旗下社區超市品牌“超盒算NB”門店已突破400家。錢大媽在招股書中坦言，行業正從規模競爭轉向效率比拼，如何平衡擴張速度與運營質量將成為關鍵考驗。
