隨著首批26只浮動(dòng)費(fèi)率基金運(yùn)行即將滿(mǎn)一年，全市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模突破千億元，這場(chǎng)備受關(guān)注的費(fèi)率改革交出了首份答卷。數(shù)據(jù)顯示，這些基金的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)顯著分化：部分產(chǎn)品收益率超過(guò)270%，而另一些則出現(xiàn)超過(guò)7%的虧損，首尾業(yè)績(jī)差距超過(guò)280個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，首批浮動(dòng)費(fèi)率基金于2025年5月獲批，6月至7月間陸續(xù)成立。其中，華商致遠(yuǎn)回報(bào)A以274.41%的收益率領(lǐng)跑，信澳優(yōu)勢(shì)行業(yè)A和嘉實(shí)成長(zhǎng)共贏A分別以172.51%和160.92%緊隨其后。易方達(dá)成長(zhǎng)進(jìn)取A、大成至臻回報(bào)A等產(chǎn)品的收益率也接近翻倍。然而，鵬華共贏未來(lái)A、平安價(jià)值優(yōu)享A等基金卻出現(xiàn)負(fù)收益，前者成立以來(lái)回報(bào)率為-7.61%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)24個(gè)百分點(diǎn)。

針對(duì)這種業(yè)績(jī)分化現(xiàn)象，行業(yè)分析人士指出，這本質(zhì)上是基金經(jīng)理投資能力的直接體現(xiàn)?？?jī)優(yōu)產(chǎn)品普遍把握了AI產(chǎn)業(yè)主線，通過(guò)深度研究和集中持倉(cāng)獲得超額收益；而業(yè)績(jī)落后的產(chǎn)品則因堅(jiān)守傳統(tǒng)賽道或選股能力不足而表現(xiàn)不佳。某基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴表示，這種分化反映了市場(chǎng)環(huán)境下基金經(jīng)理的真實(shí)水平，也凸顯了投資策略差異對(duì)業(yè)績(jī)的影響。

浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制的設(shè)計(jì)初衷是將基金經(jīng)理利益與持有人深度綁定。信達(dá)澳亞基金經(jīng)理吳清宇認(rèn)為，這種機(jī)制促使基金經(jīng)理在投資決策中更注重盈利確定性和現(xiàn)金流質(zhì)量，減少題材博弈，同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，主動(dòng)排查風(fēng)險(xiǎn)。他表示，雖然決策邏輯未發(fā)生根本變化，但實(shí)操層面更加優(yōu)化，有助于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的長(zhǎng)期回報(bào)。

李一鳴進(jìn)一步指出，浮動(dòng)費(fèi)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)新規(guī)的雙重機(jī)制已初步改變行業(yè)行為模式。基金公司普遍加強(qiáng)了對(duì)組合風(fēng)格穩(wěn)定性的監(jiān)控，將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)納入基金經(jīng)理考核體系。然而，在2025年的AI行情中，仍有部分基金通過(guò)押注單一賽道獲取超額收益，顯示出現(xiàn)有機(jī)制的約束作用仍需強(qiáng)化。

根據(jù)規(guī)則，新型浮動(dòng)費(fèi)率基金采用"持有時(shí)間+業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超額收益"雙掛鉤的三檔管理費(fèi)模式：持有不足1年按1.2%/年收?。怀钟袧M(mǎn)1年且年化收益跑贏基準(zhǔn)6%以上升檔至1.5%/年，跑輸基準(zhǔn)3%以?xún)?nèi)降檔至0.6%/年。數(shù)據(jù)顯示，首批產(chǎn)品中有7只未跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，包括收益不錯(cuò)的中歐大盤(pán)智選A（回報(bào)18.69%，基準(zhǔn)19.05%）和宏利睿智領(lǐng)航A（收益超8%，基準(zhǔn)超18%），后者管理費(fèi)將降至0.6%。

自去年5月首批產(chǎn)品上報(bào)以來(lái)，全市場(chǎng)已注冊(cè)新模式浮動(dòng)費(fèi)率基金超過(guò)130只，行業(yè)發(fā)行正從試點(diǎn)轉(zhuǎn)向常態(tài)化。隨著首批產(chǎn)品運(yùn)行數(shù)據(jù)出爐，監(jiān)管部門(mén)將根據(jù)"試行一年后評(píng)估優(yōu)化"的要求，對(duì)機(jī)制設(shè)計(jì)進(jìn)行系統(tǒng)性調(diào)整。分析人士預(yù)計(jì)，改革可能從三個(gè)方面推進(jìn)：擴(kuò)大浮動(dòng)費(fèi)率適用范圍至債券型和混合型基金；完善業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)制度，加強(qiáng)監(jiān)管基準(zhǔn)設(shè)置和披露；提高信息披露透明度，保護(hù)投資者權(quán)益。

李一鳴強(qiáng)調(diào)，首批產(chǎn)品運(yùn)行數(shù)據(jù)為后續(xù)改革提供了重要參考：非對(duì)稱(chēng)費(fèi)率設(shè)計(jì)能有效保護(hù)投資者利益，但需平衡激勵(lì)力度；業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的合理性直接影響改革效果；同時(shí)需加強(qiáng)投資者教育，幫助其正確認(rèn)識(shí)浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。