證券行業(yè)在2025年迎來顯著回暖，多家券商的財務數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)整體盈利能力實現(xiàn)實質性修復。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在已披露年報的30家上市券商中，26家加權平均凈資產收益率（ROE）較上一年度實現(xiàn)正增長，行業(yè)ROE中位數(shù)達到7.24%，平均數(shù)為7.35%。這一數(shù)據(jù)標志著證券業(yè)在經(jīng)歷連續(xù)兩年低位運行后，終于走出低谷。

頭部券商表現(xiàn)尤為亮眼。東方財富以超過14%的ROE持續(xù)領跑行業(yè)，其互聯(lián)網(wǎng)券商的輕資本運營模式優(yōu)勢凸顯。中信證券、中信建投和廣發(fā)證券緊隨其后，ROE均突破10%大關。這三家機構通過均衡的業(yè)務布局、穩(wěn)健的自營投資策略以及財富管理與投行業(yè)務的協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)了盈利能力的顯著提升。中金公司則以3.87個百分點的ROE增幅成為進步最快的頭部券商，其ROE從2024年的5.52%躍升至9.39%。

行業(yè)回暖的背后是多重因素的共同作用。非銀金融分析師指出，投行和經(jīng)紀業(yè)務的回暖為券商貢獻了可觀增量收入，自營業(yè)務通過高股息、"固收+"等去方向化策略在震蕩市場中獲得穩(wěn)定收益，同時行業(yè)持續(xù)推進的降本增效措施，包括優(yōu)化薪酬結構和網(wǎng)點輕型化改造，有效降低了管理費用率。這些因素共同推動了行業(yè)ROE從2024年的約5%-6%回升至當前水平。

國際業(yè)務成為新的增長極。廣發(fā)證券研究顯示，頭部券商的國際化戰(zhàn)略成效顯著，其國際子公司通過拓展跨境投行、衍生品和財富管理等高附加值業(yè)務，實現(xiàn)了海外業(yè)務模式的升級和盈利能力的提升。以中信證券為例，其國際業(yè)務杠桿率達16.6倍，ROE超過25%，為公司整體業(yè)績作出重要貢獻。申萬宏源也指出，中資券商海外業(yè)務具有高杠桿、高ROE的特點，對業(yè)績的貢獻度持續(xù)提升。

在回報股東方面，券商板塊同樣表現(xiàn)慷慨。2025年全年，上市券商累計分紅總額超過630億元，其中15家券商分紅規(guī)模超過10億元。中信證券以103.74億元的現(xiàn)金分紅位居榜首，分紅比例達34.49%；國泰海通和華泰證券分別以87.57億元和近50億元的分紅緊隨其后。值得注意的是，部分中小券商展現(xiàn)出更高的分紅意愿，紅塔證券分紅比例高達81%，西南證券達到60%，東方證券、興業(yè)證券等分紅比例也超過40%。

市場分析認為，當前券商板塊估值仍處于歷史低位，未能充分反映行業(yè)盈利增長的持續(xù)性。隨著增量資金持續(xù)入市，財富管理轉型帶來的增長潛力、國際化業(yè)務的協(xié)同效應以及科創(chuàng)金融催生的盈利彈性，都將為行業(yè)提供新的發(fā)展動能。特別是優(yōu)質券商在創(chuàng)新性業(yè)務和杠桿空間放松方面的突破，有望進一步釋放其盈利潛力。