新希望（000876.SZ）近日披露的2025年年度報告顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入1068.56億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達93.78億元，核心主業(yè)展現(xiàn)出強勁韌性。盡管受四季度豬價大幅下跌、生物資產(chǎn)減值計提及固定資產(chǎn)清理等一次性因素影響，全年凈利潤出現(xiàn)虧損，但剔除這些短期擾動后，飼料業(yè)務盈利穩(wěn)步提升，生豬養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，為穿越行業(yè)周期奠定了堅實基礎。

作為全球飼料行業(yè)龍頭企業(yè)，新希望2025年飼料銷量達2974萬噸，同比增長15%，連續(xù)多年保持全球領先地位。其中，禽料銷量1687萬噸，豬料1020萬噸，水產(chǎn)料197萬噸，反芻料53萬噸，各主要品類均位居行業(yè)前列。在量價齊升的推動下，飼料業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入760.19億元，同比增長10.66%，毛利率提升至5.1%。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、提升運營效率，進一步鞏固了國內(nèi)市場的競爭優(yōu)勢。

在國際化布局方面，新希望將海外飼料業(yè)務視為新的增長極，全年海外銷量達638萬噸，同比增長21%。公司通過在印尼、越南、埃及、菲律賓、孟加拉等核心市場擴建工廠、提升產(chǎn)能，多數(shù)國家的市場份額已躋身行業(yè)前三。這種"本土化深耕+全球化布局"的策略，為公司中長期增長提供了有力支撐。

生豬養(yǎng)殖業(yè)務同樣取得顯著進展。2025年，公司銷售生豬1754.55萬頭，屠宰生豬368萬頭，實現(xiàn)營業(yè)收入285.29億元。通過全流程管理優(yōu)化，生產(chǎn)指標持續(xù)改善：全年平均PSY（每頭母豬每年提供斷奶仔豬數(shù)）接近26頭，料肉比不斷優(yōu)化。成本端表現(xiàn)尤為突出，正常運營場線的肥豬完全成本從年初的14.5元/公斤降至12月的12.2元/公斤，降幅達15.9%。

數(shù)字化改造是養(yǎng)殖業(yè)務降本增效的關鍵。新希望在放養(yǎng)育肥場廣泛部署料塔稱重系統(tǒng)、無針注射設備、智能B超儀等智能化裝備，養(yǎng)豬AI助手的應用覆蓋率持續(xù)提升。在聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)方面，公司通過"公司+農(nóng)戶"模式，與全國21個省份的2900余戶養(yǎng)殖戶建立合作，全年支付代養(yǎng)費20.3億元，戶均獲利96萬元，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈共贏。

現(xiàn)金流管理方面，新希望展現(xiàn)出強大的抗風險能力。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額高達93.77億元，金融機構(gòu)授信總額近800億元，整體用信比率約60%，確保了在行業(yè)低谷期仍能獲得穩(wěn)定、低成本的資金支持。飼料業(yè)務的高周轉(zhuǎn)特性，也為公司提供了持續(xù)的現(xiàn)金流保障。面對原料價格波動，公司通過將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)壓縮至12天、掌握豆粕減量替代核心技術(shù)等措施，全年節(jié)約糧食74.84萬噸，有效對沖了成本壓力。

中郵證券研報指出，新希望自2024年起全面聚焦飼料和生豬養(yǎng)殖兩大核心業(yè)務，降本增效成效顯著。隨著運營效率的持續(xù)提升和成本優(yōu)勢的進一步鞏固，公司業(yè)績改善趨勢明確。當前，生豬行業(yè)正從追求規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向追求成本領先，新希望憑借"飼料全球龍頭+養(yǎng)豬成本優(yōu)勢+充?，F(xiàn)金流"的三大核心競爭力，已具備穿越周期、實現(xiàn)可持續(xù)增長的條件。