摩根大通證券（中國(guó)）中國(guó)證券研究部主管姚橙在接受專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)指出，中國(guó)生成式人工智能正進(jìn)入應(yīng)用落地新階段，AI產(chǎn)業(yè)生態(tài)正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。隨著大模型市場(chǎng)完成初步整合，行業(yè)重心從模型競(jìng)賽轉(zhuǎn)向垂直場(chǎng)景的商業(yè)化探索，這一趨勢(shì)在2025年已顯現(xiàn)端倪，并在2026年有望加速深化。

據(jù)姚橙觀察，中國(guó)基礎(chǔ)模型開(kāi)發(fā)者數(shù)量已從2023年的百家爭(zhēng)鳴收縮至5-10家持續(xù)投入的企業(yè)，全球市場(chǎng)同樣呈現(xiàn)多強(qiáng)并立格局。這種競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)促使行業(yè)轉(zhuǎn)向垂直領(lǐng)域深耕，垂類(lèi)模型的成功要素正從算力比拼轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)積累與場(chǎng)景適配。他特別強(qiáng)調(diào)，特定行業(yè)的數(shù)據(jù)壁壘將成為競(jìng)爭(zhēng)核心，"萬(wàn)億參數(shù)的通用模型如同通才，但垂直場(chǎng)景更需要精通特定領(lǐng)域的專(zhuān)家模型"。

在應(yīng)用生態(tài)構(gòu)建方面，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)展現(xiàn)出強(qiáng)大的整合能力。微信接入DeepSeek搜索功能、淘寶推出對(duì)話(huà)購(gòu)物助手等案例表明，超級(jí)應(yīng)用正在通過(guò)AI功能升級(jí)重塑用戶(hù)體驗(yàn)。姚橙認(rèn)為，當(dāng)移動(dòng)端應(yīng)用全面AI化后，可能催生新的商業(yè)生態(tài)，"能夠創(chuàng)造更大用戶(hù)價(jià)值的平臺(tái)將主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)格局，甚至重構(gòu)現(xiàn)有交易模式"。

企業(yè)端（B端）的商業(yè)化進(jìn)展顯著快于消費(fèi)端（C端）。以服裝電商為例，AI技術(shù)已實(shí)現(xiàn)模特生成、背景替換、智能修圖等全流程自動(dòng)化，成本從每件10元降至1元。編程領(lǐng)域同樣涌現(xiàn)成熟案例，全球科技企業(yè)紛紛引入AI工具提升開(kāi)發(fā)效率。姚橙指出，廣告、代碼生成、視頻制作等領(lǐng)域已形成清晰盈利路徑，其共同邏輯是通過(guò)技術(shù)融入現(xiàn)有流程實(shí)現(xiàn)降本增效。

硬件領(lǐng)域正經(jīng)歷關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)通過(guò)超節(jié)點(diǎn)架構(gòu)等創(chuàng)新方案，用多卡協(xié)同彌補(bǔ)單卡性能短板，同時(shí)頭部企業(yè)的資本支出加速向國(guó)產(chǎn)方案傾斜。姚橙分析稱(chēng)，這種轉(zhuǎn)變不僅打通了產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，更形成"收入-研發(fā)-突破"的正向循環(huán)。他特別提到，中國(guó)完善的電力基礎(chǔ)設(shè)施將成為AI發(fā)展的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，海外企業(yè)已開(kāi)始規(guī)劃核能供電的對(duì)比，凸顯出中國(guó)在能源保障方面的競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于算力產(chǎn)業(yè)鏈前景，姚橙保持樂(lè)觀態(tài)度。他認(rèn)為國(guó)產(chǎn)算力在業(yè)績(jī)彈性和投資確定性方面仍具優(yōu)勢(shì)，硬件領(lǐng)域的制約正在逐步緩解。隨著垂直應(yīng)用生態(tài)的完善，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)有望形成"模型-算力-場(chǎng)景"的完整閉環(huán)，在全球競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)建差異化優(yōu)勢(shì)。