保險(xiǎn)資管行業(yè)2025年業(yè)績報(bào)告近日悉數(shù)披露，除中英益利資管及兩家新設(shè)機(jī)構(gòu)外，35家機(jī)構(gòu)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入484.45億元，凈利潤218.64億元，同比分別增長14.9%和18.3%。行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）達(dá)18.5%，較上年提升1.2個百分點(diǎn)，顯示整體盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

頭部機(jī)構(gòu)優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大，"萬億俱樂部"成員增至11家。國壽資產(chǎn)以超7萬億元規(guī)模領(lǐng)跑行業(yè)，平安資管（6.17萬億元）、泰康資產(chǎn)（4.8萬億元）緊隨其后。長江養(yǎng)老、華夏久盈、華泰資產(chǎn)和大家資產(chǎn)為新晉成員，其中華夏久盈時隔五年首次披露年報(bào)，管理規(guī)模突破1.3萬億元。值得關(guān)注的是，華泰資產(chǎn)第三方資金占比近九成，成為市場化程度最高的萬億級機(jī)構(gòu)。

營收利潤雙增長成為主流趨勢。國壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、平安資管三大巨頭營收均超50億元，凈利潤合計(jì)達(dá)120億元，占行業(yè)總額的55%。長江養(yǎng)老憑借67.8%的營收增速和超2倍的利潤增長脫穎而出，其管理費(fèi)收入同比激增71.1%至21.93億元。泰康資產(chǎn)管理費(fèi)收入達(dá)76.58億元，同比增長33.1%，顯示投資收益對收入的拉動效應(yīng)顯著。

行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯。35家機(jī)構(gòu)中，12家營收增速超兩位數(shù)，15家凈利潤實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。但分化態(tài)勢加劇，華安資產(chǎn)、合眾資產(chǎn)等少數(shù)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)業(yè)績下滑，新成立的保德信保險(xiǎn)資管前四個月虧損3300萬元。業(yè)內(nèi)人士指出，傳統(tǒng)"資產(chǎn)荒"與另類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是部分機(jī)構(gòu)承壓的主要原因。

ROE指標(biāo)呈現(xiàn)顯著差異。民生通惠以64.2%的ROE連續(xù)四年領(lǐng)跑行業(yè)，其1億元的最低股本和6.12億元的股東權(quán)益構(gòu)成獨(dú)特優(yōu)勢。陽光資產(chǎn)（49.7%）、泰康資產(chǎn)（37.7%）等13家機(jī)構(gòu)ROE超過行業(yè)平均水平。市場觀點(diǎn)認(rèn)為，激勵機(jī)制市場化程度與ROE表現(xiàn)存在強(qiáng)關(guān)聯(lián)，高回報(bào)率反過來推動機(jī)構(gòu)優(yōu)化激勵體系。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，管理費(fèi)收入增長是業(yè)績提升的核心動力。頭部機(jī)構(gòu)普遍實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)管理費(fèi)與超額管理費(fèi)雙增長，尤其在權(quán)益市場表現(xiàn)較好的年份，績效分成對收入的貢獻(xiàn)度顯著提升。某大型資管公司負(fù)責(zé)人表示，未來將加大第三方業(yè)務(wù)拓展力度，通過多元化資產(chǎn)配置提升收益水平。